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ETF四大套利技巧詳細(xì)解析

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2011-07-13 14:05:47 來(lái)源:股指期貨網(wǎng)

交易型開放式指數(shù)基金(ETF)綜合了開放式和封閉式基金的優(yōu)點(diǎn),既可向基金公司申購(gòu)或贖回基金份額,又可像封閉式基金一樣在二級(jí)市場(chǎng)按照市價(jià)進(jìn)行買賣。同時(shí),ETF在買賣、申購(gòu)贖回過(guò)程中,還有一些特定的交易規(guī)則:

1、當(dāng)日申購(gòu)的基金份額,同日可以賣出,但不得贖回。

2、當(dāng)日買入的基金份額,同日可以贖回,但不得賣出。

3、當(dāng)日贖回的證券,同日可以賣出,但不得用于申購(gòu)基金份額。

4、當(dāng)日買入的證券,同日可以用于申購(gòu)基金份額。

也就是說(shuō),ETF在單一市場(chǎng)實(shí)行T+1交易制度,但是兩個(gè)市場(chǎng)結(jié)合,可以實(shí)現(xiàn)T+0交易。

由于跨市場(chǎng)間交易形式和交易機(jī)制的不同,基金一級(jí)市場(chǎng)份額凈值和二級(jí)市場(chǎng)買賣價(jià)格間會(huì)存在價(jià)差的情況,這樣套利空間應(yīng)運(yùn)而生。

技巧一:瞬間套利

ETF基本的套利交易主要有兩種。一是折價(jià)套利,當(dāng)ETF基金份額二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格小于基金份額凈值時(shí),可通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入ETF,之后在一級(jí)市場(chǎng)贖回一籃子股票,賣出股票組合獲取現(xiàn)金。另外一種是溢價(jià)套利,和折價(jià)套利的方向相反,當(dāng)ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)份額凈值時(shí),可買入股票組合,一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)基金份額,之后在二級(jí)市場(chǎng)賣出獲取現(xiàn)金。這兩種就是ETF最常規(guī)的套利模式瞬間套利。需要注意的是由于ETF申購(gòu)贖回都有最小規(guī)模限制,例如100萬(wàn)份,瞬間套利并不適合中小投資者操作。

技巧二:延時(shí)套利

作為瞬間套利的延伸,ETF套利可以采取延時(shí)套利模式,也就是說(shuō)投資者“非同步”地買賣ETF和一籃子股票,完成一圈完整交易的時(shí)間較長(zhǎng),這類套利其實(shí)更像是T+0交易。

充分利用ETF交易規(guī)則,在相對(duì)低點(diǎn),申購(gòu)或買入ETF,在相對(duì)高點(diǎn),再將ETF賣出或贖回。和瞬間套利相比,這類套利能否成功更看重指數(shù)短期的走勢(shì),風(fēng)險(xiǎn)更大。在實(shí)際操作中,為了確保收益的穩(wěn)定性,減少風(fēng)險(xiǎn),一般是當(dāng)天完成一個(gè)交易輪回。

技巧三:事件套利

第三類ETF套利是事件套利。當(dāng)ETF標(biāo)的指數(shù)成分股停牌或漲跌停時(shí),可利用ETF進(jìn)行事件套利,套取看漲的股票或者減持看空的股票。事件套利的收益取決于停牌成分股的個(gè)體因素,具體包括兩種模式。如果預(yù)計(jì)成分股在復(fù)牌后大幅度上漲,折價(jià)套利具體操作是在二級(jí)市場(chǎng)買入ETF,在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行贖回,得到一籃子股票組合,留下停牌股票,賣出其他股票。

例如,2008年10月9日長(zhǎng)安汽車停牌,2009年2月16日復(fù)牌,期間深100指數(shù)漲幅32%,汽車板塊因國(guó)家政策鼓勵(lì)漲幅更甚,預(yù)計(jì)長(zhǎng)安汽車開盤后會(huì)漲停復(fù)牌,投資者二級(jí)市場(chǎng)成功買入可能性較低??赏ㄟ^(guò)贖回深100ETF,按停牌前價(jià)格3.67元獲得長(zhǎng)安汽車股票,復(fù)牌后該股有7個(gè)漲停板。如果預(yù)估成分股在復(fù)牌后會(huì)大幅度下跌,溢價(jià)套利具體操作是在二級(jí)市場(chǎng)上買入其他成分股組合和利用“允許現(xiàn)金替代”的標(biāo)志,用現(xiàn)金來(lái)替代停牌股票,然后在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)ETF,然后在二級(jí)市場(chǎng)上賣出ETF。2008年的“長(zhǎng)電事件”是這種套利的典型案例,當(dāng)年5月8日,長(zhǎng)江電力因整體上市開始停牌,此后滬深股市大幅下挫,上證指數(shù)跌幅近50%,為了降低損失,將長(zhǎng)電套現(xiàn),可先從二級(jí)市場(chǎng)市價(jià)買入上證50ETF其他49只股票,之后一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)上證50ETF份額,再在二級(jí)市場(chǎng)賣出上證50ETF,順利將長(zhǎng)江電力出貨。

技巧四:期現(xiàn)套利

股指期貨和融資融券的推出,為做空A股市場(chǎng)提供了較好的工具。滬深指數(shù)期貨是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)第一只也是唯一一只指數(shù)期貨品種。滬深300指數(shù)包含的成分股多達(dá)300只,采用完全復(fù)制法難道較大,ETF根據(jù)標(biāo)的指數(shù),且能在二級(jí)市場(chǎng)交易,是期現(xiàn)套利中較好的現(xiàn)貨工具。由于技術(shù)上的原因,國(guó)內(nèi)目前還沒有直接標(biāo)的滬深300指數(shù)的ETF,多數(shù)進(jìn)行期現(xiàn)套利的投資者采用的是“75%上證180ETF+25%深證100ETF”復(fù)合指數(shù)ETF作為現(xiàn)貨替代品。

自從2010年4月16日股指期貨上市以來(lái),上證180ETF和深100ETF二級(jí)市場(chǎng)成交量大幅激增。例如,股指期貨上市初期,期貨相對(duì)現(xiàn)貨存在著一定的溢價(jià),所謂的套利基本都是買入ETF,賣出股指期貨合約,而在期現(xiàn)價(jià)差消除后,套利平倉(cāng)盤賣出ETF,買入股指期貨合約。

責(zé)任編輯:翁建平

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