在股指期貨上市運(yùn)作一周年，市場總體交易保持平穩(wěn)之際，卻有傳言稱股指期貨投資者虧損近50%，其推論依據(jù)是：股指期貨累計(jì)開戶7.1萬戶，保證金規(guī)模170億元，則人均資金為近24萬元，不到開戶門檻50萬元的一半。在專業(yè)人士看來，這個推理不僅邏輯混亂，其結(jié)論更是與事實(shí)大相徑庭。

首先我們要全面理解上述公開數(shù)據(jù)。相關(guān)的保證金總規(guī)模170億元，指的是在中國金融期貨交易所結(jié)算賬戶上的總體保證金規(guī)模，而不是參與股指期貨交易的客戶的全部保證金。這兩者是有差異的。

在股指期貨推出后，來自證券市場的一批符合股指期貨投資者適當(dāng)性制度要求的機(jī)構(gòu)投資者及個人投資者開始參與到股指期貨的交易中來。與此同時，此部分投資者也進(jìn)一步增強(qiáng)了對于國內(nèi)商品期貨品種的充分了解，這樣，在參與股指期貨過程中，發(fā)現(xiàn)其他商品期貨品種存在較為明顯的市場機(jī)會時，也會將資金投入到相關(guān)商品期貨的交易中去，這樣就會導(dǎo)致客戶保證金從中金所的結(jié)算賬戶流向其他商品期貨交易所的結(jié)算賬戶。這在去年以來棉花、白糖、橡膠、銅等品種出現(xiàn)大的趨勢行情時，都有類似情況發(fā)生。

同樣的，原先就是來自商品期貨市場的股指期貨投資者群體在商品期貨出現(xiàn)大的交易機(jī)會時，也會將資金轉(zhuǎn)向商品期貨市場。這些就都會導(dǎo)致資金流出效果，對中金所的保證金規(guī)模帶來影響。以此保證金規(guī)模變化去評估股指期貨客戶的參與者出現(xiàn)巨額虧損，本身就缺乏科學(xué)的依據(jù)。

其次，我們也要理解股指期貨開戶門檻及后續(xù)資金要求的問題。股指期貨開戶時，投資者需要有50萬元的資金，但是，并不是說客戶在賺取盈利后不得提出資金。其實(shí)，一批成熟的機(jī)構(gòu)投資者和個人都有賺錢時適當(dāng)提出資金，以降低總體投資規(guī)模的交易習(xí)慣，這在營業(yè)部的很多客戶中都有所體現(xiàn)。

另外，股指期貨開戶環(huán)節(jié)及開戶之間的廣泛而深入投資者教育活動，也使得投資者對于股指期貨的特征及理性參與股指期貨市場有充分的認(rèn)識。當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)自己的交易風(fēng)格及交易習(xí)慣在股指期貨市場上不具備優(yōu)勢時，也會考慮將資金從股指期貨市場中轉(zhuǎn)出，重新回到自己更為熟悉的股票市場或者商品期貨品種上來，這也是會導(dǎo)致中金所的股指期貨保證金規(guī)模下降的因素，并不能簡單將此部分資金的流出全部歸為客戶在股指期貨市場上虧損。

再次，從市場的保證金比率水平和價格波動區(qū)間來看，股指期貨市場上的交易所收取的保證金水平在15%-18%，期貨公司在此基礎(chǔ)上還要增加一些。自去年4月份股指期貨上市以來，股指期貨市場并未出現(xiàn)極端行情，市場運(yùn)行平穩(wěn)，甚至沒有出現(xiàn)漲跌停板的行情，從期貨公司結(jié)算風(fēng)控部門了解的情況看，股指期貨的盤中風(fēng)險控制的壓力是最小的，股指期貨市場沒有出現(xiàn)客戶爆倉，需要大幅追加保證金的局面，這些也都為股指期貨市場參與者主動管理自身交易風(fēng)險創(chuàng)造了條件，有助于避免客戶出現(xiàn)巨額虧損。

最后，股指期貨作為期貨公司開展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，各期貨公司都充分注重保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

以光大期貨為例，公司將來自證券公司IB客戶參與股指期貨交易的盈虧，與公司對業(yè)務(wù)部門的考核激勵直接掛鉤，從制度上充分體現(xiàn)重視股指期貨客戶的盈利率，這在實(shí)踐中也取得了良好的效果。光大期貨來自控股股東光大證券的股指期貨IB客戶總體保持著盈利，這也都說明簡單推論股指期貨客戶虧損過半的說法是不科學(xué)的。