股指期貨季二合約出現(xiàn)數(shù)次漲跌停板成交的原因是什么?針對不同合約需要何種操作策略?本文通過分析股指期貨合約的流動性,及近遠月合約流動性的差異,對上述問題進行了淺析。 在股票市場,由于股票的總體數(shù)量或者流通股的數(shù)量是固定的,通常研究者將股票的流動性定義為換手率的函數(shù),我們直觀地理解,即在單位時間內(nèi),股票成交數(shù)量越多,價格波動幅度越小,股票的流動性越好。 利用股票市場流動性的思想,我們來定義股指期貨市場流動性的概念,由于股指期貨市場不存在固定的類似總股票數(shù)量的概念,因此,股指期貨市場的換手率需要找到參考的相對基準(zhǔn),這個基準(zhǔn)可以通過不同的定義獲得。本文采用股指期貨合約相對交易量,選取滬深300股指期貨作為研究對象,先將滬深300股指期貨每個合約上市首日,即2010年4月16日單位時間內(nèi)的日平均交易量為基數(shù),將以后每個交易日的日單位平均交易量在此基數(shù)的基礎(chǔ)上進行歸一化,以表示在單位時間內(nèi)的日平均交易量變化和波動水平,得到股指期貨合約相對交易量,即股指期貨的換手率。 利用股指期貨換手率的結(jié)果,再除以單位時間內(nèi)價格的波動幅度(如果價格波動幅度為0,采用滬深300股指期貨價格最小單位為0.2點代替價格波動幅度),便得到股指期貨的有效流速的概念。股指期貨上市以來的研究表明,有效流速的概念很好地表征了股指期貨的流動性。 通過上述定義,我們測量了股指期貨各個合約流動性的差異性,在股指期貨上市初期,當(dāng)月合約流動性測試值約為36795,次月合約為1660,季一合約為338,季二合約為402,初步顯示當(dāng)月合約流動性最佳,季一合約相對較差。2011年以來,當(dāng)月合約流動性不斷加強,季二合約的流動性趨于減弱,每日成交量下降到50手左右,這種流動性對于套利、套保和投機均具有較大風(fēng)險性,投資者很難在季二合約的相對理想的價位成交。因此,遠月合約的風(fēng)險性集中體現(xiàn)在流動性上。 對于股指期貨合約,投資者需要采取有效策略加以應(yīng)對: 1.投機、套利交易可采取近月合約而不是遠月合約,尤其不適合選擇季二合約,這兩種交易方式通常對點位要求較高,如果不能在理想價位成交,將會加大交易成本,降低投資收益; 2.套期保值交易者可適度產(chǎn)于遠月合約,根據(jù)選取套期保值期限的不同,擇機選擇遠月合約,但是,建議套保者優(yōu)先選擇季一合約,而盡可能不要選擇季二合約。通常,亦可采取當(dāng)月合約,并配合有效策略,來制定套期保值交易策略; 3.不要在季一或季二合約掛市價成交單,通過歷史多次交易情況顯示,市價單對于流動性很差的合約具有極大的風(fēng)險,在遠月合約交易中需采取限價單; 測量股指期貨合約的流動性以利于選擇進行投資的合約類型,分析和判斷股指期貨發(fā)展的水平,以估測資本市場流動性和結(jié)構(gòu)的變化,對于分析現(xiàn)貨市場和期貨市場、國內(nèi)市場和國外市場流動性之間波動和變化關(guān)系具有重要價值。 責(zé)任編輯:李婷 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位