設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 金融期貨金融期權(quán) >> 金融期貨知道

從基差與持倉(cāng)量觀察股指期貨頂部與底部特征

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2011-08-31 11:00:03 來源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者:王旺

期現(xiàn)價(jià)差是市場(chǎng)情緒最為直接的反映。一般情況下,價(jià)差的收斂是市場(chǎng)謹(jǐn)慎的反映,價(jià)差擴(kuò)張是樂觀的體現(xiàn)。根據(jù)基差與市場(chǎng)持倉(cāng)量的變動(dòng)情況,可以較為簡(jiǎn)單地界定當(dāng)前市場(chǎng)所處的狀態(tài)。我們從股指期貨歷史走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn),在市場(chǎng)局部的頂部與底部區(qū)域,市場(chǎng)的基差與持倉(cāng)量均存在一定的特征,而這些特點(diǎn)均反映出市場(chǎng)多空主導(dǎo)力量的悄然轉(zhuǎn)變。

首先看市場(chǎng)頂部的特征。去年10月初開始,期指持倉(cāng)量急速增加并且期現(xiàn)價(jià)差也迅速擴(kuò)大,做多熱情高漲,是一輪較為典型的“多頭增倉(cāng)”主導(dǎo)的市場(chǎng),期指迎來了一輪快速上漲行情。至10月25日,當(dāng)月合約收盤與滬深300指數(shù)基差擴(kuò)大至極值124.92點(diǎn)之后,基差迅速收斂。雖然期指持倉(cāng)量隨后的交易日中仍在大幅增加,甚至持倉(cāng)量于11月8日創(chuàng)出了當(dāng)時(shí)期指持倉(cāng)量的新高,但基差的收斂暗示著這一段的加倉(cāng)行為不再是此前的“多頭增倉(cāng)”,而是空頭主導(dǎo)的加倉(cāng)行為!今年4中旬形成的頂部拐點(diǎn)也存在明顯的空頭主導(dǎo)的增倉(cāng)行為,可以看到從3月中旬的振蕩行情中,基差整體收斂而持倉(cāng)量整體上升。

再看市場(chǎng)底部的一些表現(xiàn)。去年7月初開始,在經(jīng)歷了數(shù)月的下跌行情后,期指市場(chǎng)持倉(cāng)量在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)了一段下降。但可以看到,期現(xiàn)基差的繼續(xù)收縮的趨勢(shì)并未發(fā)生變化,甚至出現(xiàn)了加速收斂的態(tài)勢(shì),改變了此前長(zhǎng)期空頭增倉(cāng)主導(dǎo)市場(chǎng)的局面,而形成了一個(gè)明顯的“多頭主動(dòng)減倉(cāng)”過程。今年6月20日起的階段性觸底與此類似,該處也呈現(xiàn)持倉(cāng)量與基差雙雙下降的局面。

一般情況下,多頭主動(dòng)減倉(cāng)是市場(chǎng)看空的信號(hào),但這兩次均出現(xiàn)了市場(chǎng)企穩(wěn)甚至短期內(nèi)迅速反彈回升。我們認(rèn)為,這主要由于多方主動(dòng)減倉(cāng)出現(xiàn)的階段不同。

可以看到,兩次“多頭減倉(cāng)”過程均發(fā)生在一段較長(zhǎng)時(shí)期較大深度的下跌之后,可以說這部分多單是一直承受空方打壓但卻一直堅(jiān)定持多。那么在跌勢(shì)的尾聲,最后這部分原本“最堅(jiān)定”的多方動(dòng)搖,出現(xiàn)出逃,可能意味著市場(chǎng)中很難再尋找到新的拋壓,拋售無繼,即出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈。而且我們可以看到,這兩次多頭在跌勢(shì)尾聲的出逃過程中,市場(chǎng)均出現(xiàn)了期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨指數(shù)的情況,即我們常說的期貨貼水狀態(tài)。基差是市場(chǎng)情緒最直接的表現(xiàn)之一,期指貼水可能是市場(chǎng)過度悲觀的一個(gè)信號(hào)。

目前而言,多方積極減倉(cāng),空方也未主動(dòng)加倉(cāng),且近日期指升貼水頻繁轉(zhuǎn)換,表明做多與殺跌意愿均不強(qiáng)烈,短期方向仍不明朗。

責(zé)任編輯:李婷

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位