今年全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，特別是債務(wù)危機(jī)以來，各國(guó)股市下跌明顯，然而大宗商品似乎完全無視股市大跌的現(xiàn)狀，今年以來布倫特油價(jià)上漲17%，玉米上漲38%，黃金上漲27%，鐵礦石上漲4%，銅價(jià)今年來雖然跌了4.7%，但仍比2008年次貸危機(jī)前的歷史高位更高。

這打破了歷史上大宗商品波動(dòng)性比股市更劇烈的規(guī)律，我們不禁要問：究竟是什么力量讓大宗商品的價(jià)格如此穩(wěn)??？

顯而易見的是，以金磚四國(guó)為首的新興市場(chǎng)已逐漸取代發(fā)達(dá)國(guó)家，成為大宗商品的消費(fèi)主力軍，其巨大基數(shù)及高速增長(zhǎng)抵消了發(fā)達(dá)國(guó)家需求的萎縮，而各大宗商品的供給又達(dá)到了瓶頸，這也造成了價(jià)格不斷創(chuàng)新高。

以銅為例：2010年中國(guó)銅消費(fèi)量已增至世界總量的46%，保持平均每年10%的增速，而美國(guó)銅消費(fèi)量從2000年占世界總量的23%下降到2010年的11%。近幾年的數(shù)據(jù)都表明中國(guó)對(duì)銅的需求成為了銅價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿Γ瑑烧呦嚓P(guān)性達(dá)到76%。實(shí)際上，即使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，假設(shè)中國(guó)銅消費(fèi)量增幅減小到上世紀(jì)90年代10%的水平，世界銅消費(fèi)量仍呈穩(wěn)健增長(zhǎng)。這是因?yàn)殡S著新興市場(chǎng)對(duì)大宗商品消費(fèi)量比重增加，巨大增幅抵沖了發(fā)達(dá)國(guó)家需求的萎縮。即使新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)降溫，其巨大的需求基數(shù)仍會(huì)支撐大宗商品價(jià)格上行。

其他大宗商品與銅的情況類似。譬如，中國(guó)鐵礦石需求占全世界的比重從10年前的15%增加到2010年的55%。盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國(guó)7月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比仍增長(zhǎng)15.5%。石油方面，亞洲需求旺盛，供求壓力大，僅中國(guó)在去年的需求量就增加11%，占世界需求增幅的1/3。

此外，緊張的供給面亦影響著價(jià)格。目前各大銅礦巨頭紛紛表示其主力礦井產(chǎn)量遞減，而兩條出路（開采低等級(jí)貧礦和在環(huán)境惡劣地區(qū)開發(fā)新礦）都造成成本大幅上升，且產(chǎn)量增長(zhǎng)有限。世界最大銅礦Escondida估計(jì)其今年產(chǎn)量將減少10%，美國(guó)Freeport Mcmoran公司認(rèn)為旗下全球第三大銅礦今年產(chǎn)量將下降17%。鐵礦石面臨類似情況，世界第三大鐵礦石生產(chǎn)商必和必拓CEO上周稱，鐵礦石的供給已達(dá)到極限，難以滿足市場(chǎng)的需求。石油方面，北非和中東局勢(shì)的不穩(wěn)定加劇了石油供給的緊張，高盛認(rèn)為明年初全球石油的過剩產(chǎn)能會(huì)消耗殆盡。

依照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)抑制消費(fèi)者的購(gòu)買需求，商品價(jià)格下跌。然而，這一教科書上的理論如今由于新興市場(chǎng)需求迅速增長(zhǎng)而開始受到挑戰(zhàn)。大宗商品價(jià)格堅(jiān)挺無疑對(duì)礦藏豐富國(guó)（加拿大、澳大利亞、智利、沙特等）是個(gè)好消息，但對(duì)世界經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生的影響卻令我們擔(dān)憂：對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)來說，以前經(jīng)濟(jì)衰退引起大宗商品價(jià)格下滑從而刺激經(jīng)濟(jì)的自然調(diào)整修復(fù)過程已經(jīng)不復(fù)存在，同時(shí)面臨高額債務(wù)不得不采取財(cái)政緊縮政策，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期會(huì)更加漫長(zhǎng)。而對(duì)中國(guó)和印度等發(fā)展中國(guó)家來說，相對(duì)較高的通貨膨脹可能會(huì)在以后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)陪伴我們。

對(duì)投資者來說，為抗通脹，不妨選擇大宗商品作為投資組合的一部分，尤其可以選擇新興市場(chǎng)需求較大的商品如布倫特油、銅、玉米、小麥等。誠(chéng)然，歐美經(jīng)濟(jì)進(jìn)入第二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)猶在，但是從目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，全球大幅度衰退依然是小概率事件，在供求基本面的支撐下，我們對(duì)大宗商品的未來仍然充滿希望。