強(qiáng)壯的俄羅斯35%外儲(chǔ)吞噬，掛鉤基金收益降12%

　　今年1月份，俄羅斯GDP單月同比下降8.8%，工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)值同比下降16%，創(chuàng)15年來(lái)最大降幅

　　理財(cái)周報(bào)記者尹娜/文

　　“油價(jià)的暴跌將使得我們的出口收入從4690億美元下降到2690億美元。進(jìn)口將減少500億美元，資本外逃達(dá)到1110億美元，通貨膨脹在13%以上?！苯衲?月份，俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)庫(kù)德林(Alexei Kudrin)在國(guó)家杜馬發(fā)言時(shí)說(shuō)。

　　俄羅斯經(jīng)濟(jì)正面臨十年來(lái)首次衰退。從摩根士丹利全球指數(shù)之俄羅斯指數(shù)就能看出，十年來(lái)，該指數(shù)一直呈現(xiàn)高漲的態(tài)勢(shì)，而從近一年開(kāi)始，該指數(shù)猛然反轉(zhuǎn)下跌，一年跌幅深達(dá)76.51%。

　　國(guó)際油價(jià)大幅下跌、高額外債壓力、國(guó)際資本外逃、盧布貶值和高通脹等都嚴(yán)重折磨著俄羅斯經(jīng)濟(jì)。香港媒體更是用“命懸一線”形容這個(gè)東歐最大經(jīng)濟(jì)體。

　　俄羅斯經(jīng)濟(jì)“命懸一線”

　　俄羅斯經(jīng)濟(jì)衰退的具體表現(xiàn)，從今年1月份的一組有關(guān)數(shù)據(jù)就能看出。

　　據(jù)俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，俄羅斯GDP單月同比下降8.8%；拖欠工資債務(wù)增長(zhǎng)49%；居民實(shí)際收入同比下降6.7%；固定資產(chǎn)投資同比下降15.5%；工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)值同比下降16%，創(chuàng)15年來(lái)最大降幅。

　　而俄羅斯鋼鐵企業(yè)在1月份也大幅減產(chǎn)，三家最大的鋼企分別減產(chǎn)了28%至40%，三分之一軍工企業(yè)面臨破產(chǎn)。

　　導(dǎo)致俄羅斯經(jīng)濟(jì)如此大幅下滑，最直接的因素就是一年以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌。俄羅斯烏拉爾原油價(jià)在去年7月份達(dá)到142.5美元，創(chuàng)下歷史高點(diǎn)，而現(xiàn)在烏拉爾油價(jià)已經(jīng)下跌了近80%。

　　據(jù)專家測(cè)算，每桶石油價(jià)格每下跌1美元，俄羅斯財(cái)政收入就縮水20億美元，而俄羅斯也因?yàn)橛蛢r(jià)大跌產(chǎn)生了嚴(yán)重的財(cái)政赤字。

　　中國(guó)社科院俄羅斯東歐中亞研究所研究員李建民表示，在原料出口型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期與國(guó)際能源市場(chǎng)密切掛鉤，國(guó)際原油價(jià)格，幾乎成為俄羅斯經(jīng)濟(jì)的“命根”。

　　2009年俄羅斯聯(lián)邦預(yù)算收入將減少42%，當(dāng)然此項(xiàng)財(cái)政預(yù)算是按照每桶95美元的平均價(jià)格計(jì)算的。但世界銀行報(bào)告預(yù)測(cè)，未來(lái)3年內(nèi)國(guó)際原油價(jià)格將在每桶75美元上下浮動(dòng)。

　　李建民認(rèn)為，如果油價(jià)恢復(fù)到70美元，俄國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力就會(huì)降低，有能力將經(jīng)濟(jì)發(fā)展調(diào)整到良性循環(huán)狀態(tài)。

　　“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”則是當(dāng)前俄羅斯需要解決的最棘手問(wèn)題。俄羅斯財(cái)政部公告顯示，截止到2009年1月1日俄羅斯國(guó)家外債總額為405億美元。

　　而除了國(guó)家外債之外，俄“天然氣工業(yè)”、俄石油等大企業(yè)和商業(yè)銀行以股票作為抵押借了大量短期外債，總數(shù)額達(dá)到5000億美元，2009年則是債權(quán)人要求還款的高峰年。

　　據(jù)俄央行統(tǒng)計(jì)，由于俄銀行和企業(yè)從海外借貸的增長(zhǎng)，2007年俄外債總額增加了48%，于2008年1月1日達(dá)到4596億美元。其外債規(guī)模相當(dāng)于GDP的33%，外債問(wèn)題很可能成為全球金融危機(jī)下俄經(jīng)濟(jì)的軟肋。

　　隨著大量外債到期，銀行和企業(yè)必須有能力償還，而2008年，俄羅斯企業(yè)和組織(不包括小企業(yè)、農(nóng)業(yè)企業(yè)、銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和預(yù)算組織)凈利潤(rùn)同比下降30.4%，1.75萬(wàn)家企業(yè)虧損，占比25%以上。

　　而俄羅斯儲(chǔ)蓄銀行、外貿(mào)銀行、莫斯科銀行、俄氣工業(yè)銀行又慘遭穆迪評(píng)級(jí)降級(jí)，原因是它們?cè)絹?lái)越嚴(yán)重依賴于政府資金。

　　俄羅斯可投資標(biāo)的應(yīng)聲下跌

　　俄羅斯是眾所周知的資源大國(guó)，擁有全球6.6%的石油儲(chǔ)量和26.3%的天然氣儲(chǔ)量，是繼沙特阿拉伯后，全球第二大產(chǎn)油國(guó)，產(chǎn)油量占全球12%。因此，與俄羅斯有關(guān)的可以供投資的掛鉤品一般都為能源類指數(shù)、能源公司股票等。

　　而由于俄羅斯十年以來(lái)一直處于高增長(zhǎng)周期，德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅羅斯拉夫·利索沃利克曾說(shuō)：“投資和消費(fèi)高峰，是使得俄經(jīng)濟(jì)過(guò)去高速增長(zhǎng)的要素。”

　　因?yàn)槎砹_斯經(jīng)濟(jì)之前的快速增長(zhǎng)，投資機(jī)構(gòu)對(duì)俄羅斯的看好不僅是石油。石油、礦產(chǎn)、天然氣、電信、房地產(chǎn)、銀行等股票也被投資機(jī)構(gòu)看好。而能源領(lǐng)域仍占俄羅斯基準(zhǔn)RTS指數(shù)的50%以上。由于經(jīng)濟(jì)大幅下滑，俄羅斯境內(nèi)可以掛鉤的投資標(biāo)的物也大幅下滑。

　　俄羅斯基準(zhǔn)RTS指數(shù)從去年10月中旬的1300多點(diǎn)下跌到近期的500多點(diǎn)，下跌了一半多。俄羅斯藍(lán)籌股交易指數(shù)也從去年7月的接近4000點(diǎn)下跌到現(xiàn)在的不到1000點(diǎn)。而過(guò)去被看好的俄羅斯金屬公司的股價(jià)、石油公司股價(jià)和銀行系統(tǒng)股價(jià)也全線下跌。

　　俄羅斯國(guó)營(yíng)天然氣公司(Gazprom)是俄羅斯市值最大的公司，也是俄羅斯基金的重倉(cāng)股，通常也是新興歐洲基金的重倉(cāng)股，而且持股比重高達(dá)百分之八九。

　　從去年5月底，該公司股價(jià)達(dá)到最高355.70盧布，一路下跌到去年10月28日的85.7盧布，現(xiàn)在在110盧布左右徘徊。

　　股票價(jià)格大幅下跌，讓俄羅斯基金在市場(chǎng)中也處于領(lǐng)跌勢(shì)頭。

　　富通俄羅斯股票基金近三月下跌11.29%，近一年下跌70.91%；投資的股票有俄羅斯健康護(hù)理、信息科技、電信服務(wù)、公用事業(yè)、金融、原物料、核心消費(fèi)商品、能源公司的股票。另外一只，富通俄羅斯股票基金美元款，近三個(gè)月下跌11.95%，近一年下跌75.81%。

　　除此之外，許多產(chǎn)品掛鉤的俄羅斯盧布，也出現(xiàn)大幅貶值。

　　自去年9月底以來(lái)，盧布兌美元匯率的跌幅在30%左右。為了支撐不斷貶值的盧布，俄羅斯不僅上調(diào)了基準(zhǔn)利率，而且還拋售了2000億美元資產(chǎn)。這些資產(chǎn)是前幾年依賴石油美元堆積起來(lái)的外匯儲(chǔ)備，相當(dāng)于全部外匯儲(chǔ)備的三成。

　　據(jù)俄羅斯媒體報(bào)道，僅在1月12日至16日一周的時(shí)間內(nèi)，俄羅斯央行就耗費(fèi)了303億美元來(lái)防止盧布進(jìn)一步貶值。1月22日，俄羅斯央行設(shè)置了1美元兌36盧布的上限，但是，到了2月2日，該匯率已經(jīng)突破了該上限達(dá)到1美元兌36.35盧布。

　　雖然俄羅斯政府采取外匯干預(yù)和大幅升息的舉動(dòng)，盧布依舊難以止住當(dāng)前的貶值趨勢(shì)。

　　掛鉤產(chǎn)品大幅下跌

　　由于掛鉤標(biāo)的大幅下跌，國(guó)內(nèi)少數(shù)投資俄羅斯的產(chǎn)品也收益受損。

　　國(guó)內(nèi)涉及到投資俄羅斯的產(chǎn)品主要是銀行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品一般掛鉤俄羅斯大型公司的股票，或者掛鉤俄羅斯的能源指數(shù)；另外一類產(chǎn)品是外資銀行代銷的俄羅斯基金或者是東歐基金，或者“金磚四國(guó)”基金。

　　匯豐銀行發(fā)行的“保本投資產(chǎn)品一籃子可替代能源股票掛鉤人民幣”產(chǎn)品，是典型的掛鉤俄羅斯股票產(chǎn)品。該產(chǎn)品掛鉤的股票包括俄羅斯天然氣公司股票，并且還同時(shí)掛鉤Cameco公司、法國(guó)電力集團(tuán)、東芝株式會(huì)社、意大利電力集團(tuán)股票。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，一旦其中有股票跌破初始價(jià)的94%，就會(huì)面臨收益較低的風(fēng)險(xiǎn)。而顯然，這款產(chǎn)品目前只能為投資者保本。

　　另一類理財(cái)產(chǎn)品則是掛鉤指數(shù)型的產(chǎn)品。如東亞銀行一款“溢利寶”產(chǎn)品掛鉤4只指數(shù)基金(ETF)，包括參與恒生H股、俄羅斯及巴西市場(chǎng)的3只看漲基金，1只參與美國(guó)市場(chǎng)的看跌基金。產(chǎn)品期限兩年半，2010年8月23日到期，目前該產(chǎn)品投資的俄羅斯指數(shù)基金部分已經(jīng)下跌了77.64%。

　　除此之外，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行的QDII“金磚四國(guó)”股票基金，也是典型代表。

　　根據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“金磚四國(guó)”股票基金理財(cái)產(chǎn)品年度分析報(bào)告，該“金磚四國(guó)”QDII基金分別投資了巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)的股票型基金。其中投資荷銀的俄羅斯股票基金跌幅最慘，跌幅達(dá)70.99%，該基金去年底合并后稱富通L股票基金。

　　截至2008年12月31日，該理財(cái)計(jì)劃美元產(chǎn)品的凈值約為0.4181美元，人民幣產(chǎn)品凈值約為0.3854元人民幣，屬于典型的“3毛QDII”。

　　農(nóng)行有關(guān)分析師指出，2008年上半年受益于能源價(jià)格上漲，俄羅斯股市創(chuàng)出新高；而下半年油價(jià)下跌，外資撤出，盧布下跌，股市嚴(yán)重縮水，經(jīng)濟(jì)下滑，標(biāo)普也下調(diào)俄羅斯長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)。