近日,紐約原油在經(jīng)歷了反復(fù)震蕩后出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,主力合約期價自去年夏季脫離147美元/桶高位以來首次突破60日均線。經(jīng)濟下行陰霾依舊難以徹底揮去,那么,支撐近期油市反彈的轉(zhuǎn)機因素何在？

　　表面上看,油市人氣復(fù)蘇的直接原因,是歐佩克組織將在本月15日的會議再度討論減產(chǎn)。為了抵制國際油價下滑,該組織自去年9月承諾減產(chǎn)累計達(dá)到420萬桶/日。按照去年承諾的減產(chǎn)幅度,目前已經(jīng)實施了80%,該組織仍有80萬桶/日的實際減產(chǎn)空間。如果油價繼續(xù)維持當(dāng)前位置震蕩或者反彈,為保持該組織的市場份額,該組織再度減產(chǎn)的概率比較有限。除非該組織認(rèn)為需求下滑的程度還將比現(xiàn)在的預(yù)期更大,新一輪減產(chǎn)才可能實施。從油價趨向穩(wěn)定的角度來看,此前的OPEC減產(chǎn)已經(jīng)讓國際油市供求達(dá)到均衡,如果再度決議減產(chǎn)將使平衡向利多方面傾斜。不過,OPEC即便做出減產(chǎn)決議,對油價供求直接影響難以立竿見影,市場還會用1個月甚至數(shù)個月的周期來跟蹤其具體實施情況。因此歐佩克減產(chǎn)不足以成為油價回升的理由。只有全球經(jīng)濟需求擺脫低迷的跡象出現(xiàn),供應(yīng)下滑因素的利多效應(yīng)才會更加突出。

　　除了關(guān)注歐佩克減產(chǎn)問題,壓制紐約商業(yè)交易所(NYMEX)油市交割庫存改善,需求復(fù)蘇跡象更加值得重視。此前由于交割地庫欣地區(qū)的迭創(chuàng)新高,2008年12月、1月以及2009年2月臨近交割日最后幾日,NMYEX原油交割月合約期價和遠(yuǎn)期合約期價的價差創(chuàng)造歷史記錄,達(dá)到-10美元/桶水平,而近日NYMEX的4月和5月合約價差已不到1美元/桶,而與布倫特原油從-4美元/桶扭轉(zhuǎn)為+2美元/桶以上。上周三美國能源信息署最新公布的庫存周報中,NYMEX原油交割地庫欣庫存為3400萬桶,較此前一周下滑了50萬桶。正是由于此前庫存非理性增長導(dǎo)致市場結(jié)構(gòu)嚴(yán)重畸形,而目前微小的改善造成了油價猛烈反彈。

　　靜態(tài)來看,NYMEX原油交割地庫存數(shù)據(jù)較去年仍高出一倍以上,庫存減少究竟是已至盛極而衰還是暫時脫離歷史高位,這對于后市油價演化方向意義重大。上周的EIA庫存報告中,美國商業(yè)原油庫存下滑的原因不再是兩周前的進(jìn)口下滑,而是煉廠加工量的回升,尤其是墨西哥灣地區(qū)的煉廠加工量超過去年同期,這些都有利于庫欣地區(qū)原油庫存進(jìn)一步消化。隨著天氣的轉(zhuǎn)暖,美國將進(jìn)入駕車汽油消費回升的季節(jié),最新截至2月27日的美國汽油消費量為920.4萬桶/日,同比去年增加1.46%。雖然幅度不大,但在市場普遍對未來經(jīng)濟形勢悲觀的情況下,汽油消費成為亮點。目前美國商業(yè)汽油庫存較去年同期低9%左右,如果季節(jié)性因素兌現(xiàn),下一階段汽油將成為紐約能源市場的領(lǐng)漲品種。

　　除了汽油消費提升帶來季節(jié)性的利好,美國戰(zhàn)略儲備動作也對緩解高庫存發(fā)揮部分作用。美國能源部在今年1月中旬曾表示,計劃未來增加1680萬桶戰(zhàn)略石油儲備,其中在今年2至4月采購1068.3萬桶原油作為戰(zhàn)略石油儲備。根據(jù)美國能源部的最近數(shù)據(jù),2月份累計增加戰(zhàn)略儲備138.4萬桶,那么剩余的3月、4月還需增加926.6萬桶,按61天推算每天將有15.2萬桶的原油注入戰(zhàn)略儲備。此外能源部還將通過資源特許使用費計劃為戰(zhàn)略石油儲備庫再補充615.7萬桶原油,在2009年5月至2010年1月期間,每日為戰(zhàn)略石油儲備庫增加2.6萬桶原油。上述戰(zhàn)略儲備動作不會徹底改變油市供求格局,但對于緩解當(dāng)前美國國內(nèi)流通環(huán)節(jié)高庫存較為有利。

　　綜上所述,交割地庫存遠(yuǎn)離高位的預(yù)期修正了此前處于紐約油市極端價差結(jié)構(gòu),辯證來看,紐約油價很可能已經(jīng)脫離了交割地庫存持續(xù)猛增的最糟糕時刻。八個月來重歸60均線上方形態(tài),預(yù)示著后市大級別反彈即將展開。考慮國際市場經(jīng)濟形勢依舊動蕩,恢復(fù)常態(tài)后的紐約油市進(jìn)一步上揚則有待于更多基本面因素配合,美國國內(nèi)季節(jié)性消費和戰(zhàn)略儲備很可能就是轉(zhuǎn)機。