連續(xù)上揚(yáng)兩周的A股本周進(jìn)入調(diào)整期，歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化如定時(shí)炸彈般安放在A股旁邊。而國(guó)內(nèi)利好利空消息此起彼伏也增加了A股的波動(dòng)。接受《金融投資報(bào)》記者采訪的私募人士表示，大盤短期或?qū)⑦M(jìn)入調(diào)整期，但2450具有較強(qiáng)支撐，屆時(shí)又將開始新一輪上漲。

廣州贏隆投資羅興文：布局電子、網(wǎng)絡(luò)中小盤股

“我們認(rèn)為，大盤的反彈還未結(jié)束?！痹诮邮苡浾卟稍L時(shí)，廣州贏隆投資管理有限公司董事長(zhǎng)羅興文的觀點(diǎn)很明確。“理由很簡(jiǎn)單，一是，近期的銀根沒那么緊了，二是，CPI也如期回落。三是，市場(chǎng)本身存在超跌的跡象，此時(shí)需要反彈。”

記者注意到，在最新的利率周報(bào)中預(yù)計(jì)，7天回購(gòu)利率有望進(jìn)一步下降至3.1%-3.3%之間，使得一年期央票會(huì)出現(xiàn)小幅的一二級(jí)利差。對(duì)此，羅興文認(rèn)為央票發(fā)行利率下調(diào)，是公開市場(chǎng)需求擴(kuò)張與供給控制的共同結(jié)果，而作為利率風(fēng)向標(biāo)的1年期央票利率下行，意味著緊縮周期終結(jié)。

另一方面，有市場(chǎng)人士擔(dān)憂目前已經(jīng)進(jìn)入11月，而每年年底都是銀根收縮的時(shí)候，未來的行情可能不會(huì)走得太遠(yuǎn)。對(duì)此，羅興文的看法是：“年底前資金面確實(shí)存在一些不確定因素，不過今年銀根的基調(diào)就是緊縮，相信到了年底可能不會(huì)如以往一樣，一下子感覺資金面很緊?！?/P>

對(duì)于目前小盤股的飆漲，羅興文表示：“其實(shí)創(chuàng)業(yè)板、中小板前期的股價(jià)均腰斬，同時(shí)部分中小盤股確實(shí)在業(yè)績(jī)上有高增長(zhǎng)，并且超跌。因?yàn)楝F(xiàn)在新興產(chǎn)業(yè)股的上漲符合市場(chǎng)炒作邏輯。另外，一些份額不大的基金也開始鐘情于有獨(dú)特之處的公司，也進(jìn)一步提升了小盤股的炒作氛圍。”

“大盤反彈到現(xiàn)在，我們覺得指數(shù)會(huì)在2450點(diǎn)企穩(wěn)，我的操作就是在2450點(diǎn)加倉(cāng)新興產(chǎn)業(yè)。”羅興文告訴記者：現(xiàn)在贏隆投資的倉(cāng)位在5-6成，持有的品種有新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)股。在新興產(chǎn)業(yè)里，布局了電子、網(wǎng)絡(luò)股。而市場(chǎng)熱炒的文化傳媒股也適當(dāng)參與了一下，不過都是短炒，幾天就走了。消費(fèi)股一直處于上升通道中，也有業(yè)績(jī)上的保障，處于防御性品種守倉(cāng)。

在銀根逐漸放松的背景下，羅興文判斷大盤會(huì)反彈至2700點(diǎn)附近，而在指數(shù)經(jīng)過疾走之后，接下來會(huì)走得比較震蕩，市場(chǎng)需要反復(fù)。

廣東 瑞天投資李鵬 ：四季度優(yōu)選成長(zhǎng)股

“通脹下來以后，但經(jīng)濟(jì)仍然處于下滑狀態(tài)，所以市場(chǎng)會(huì)走得比較糾結(jié)，投資者踏準(zhǔn)行情的難度也開始加大。”廣東瑞天投資總監(jiān)李鵬在接受記者采訪時(shí)稱，債市的反彈和票據(jù)貼現(xiàn)利率的回落都標(biāo)志著流動(dòng)性環(huán)比有所改善，當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)為基于預(yù)期改善的反彈。

李鵬認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)過前期的下跌之后，恐慌情緒會(huì)得到一定的舒緩。無論是從政策面，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，市場(chǎng)流動(dòng)性，還是從市場(chǎng)估值而言，都到了一個(gè)相對(duì)底部。目前利好的預(yù)期在于：一是，CPI在10月份后預(yù)計(jì)有較大幅度下降。二是，A股的動(dòng)態(tài)估值將開始切換到對(duì)應(yīng)2012年的盈利，存在估值修復(fù)的行情。

“不過，短期結(jié)構(gòu)性政策微調(diào)不改經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，我們還將面臨進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)回落和上市公司滯后的盈利下滑。此外，盡管之前收緊的信貸有改善的情況，但是資金也不一定會(huì)馬上流入A股。值得一提的是，四季度的GDP增速可能下滑到8%-8.5%，這使得短期內(nèi)指數(shù)沖高不會(huì)樂觀。”李鵬表示到。中期看，經(jīng)濟(jì)減速下的價(jià)格回落有利于明年一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但現(xiàn)在瑞天投資將維持現(xiàn)有的中低倉(cāng)位策略，等待更好的參與時(shí)機(jī)的來臨。

在操作策略上，李鵬表示：“將緊密跟蹤國(guó)際和國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)和能夠改變預(yù)期的一些事件，積極關(guān)注可能到來的超跌反彈行情。同時(shí)，我們將重點(diǎn)放在精研個(gè)股，優(yōu)選出具有安全邊際的真正成長(zhǎng)股，比如有20%-30%確定性業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的個(gè)股，為明年的布局做好準(zhǔn)備。”

而對(duì)于目前標(biāo)準(zhǔn)的文化傳媒股、軟件股以及農(nóng)業(yè)股，李鵬稱：“這些個(gè)股的上漲均與政策的發(fā)展有關(guān)，因此下一步我們也會(huì)花力氣研究下一個(gè)可能爆發(fā)潛力的產(chǎn)業(yè)?！?/P>

總體而言瑞天投資看好中下游為主，第一，回避周期股，關(guān)注受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的抗周期類股票。包括醫(yī)藥、消費(fèi)類電子和高檔乘用車產(chǎn)業(yè)鏈;第二，看好消費(fèi)。重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)升級(jí)，具品牌溢價(jià)帶來的內(nèi)需驅(qū)動(dòng)性板塊，包括一些新型的文化、娛樂消費(fèi)等新商業(yè)模式;第三，重視受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的板塊。重點(diǎn)是節(jié)能環(huán)保;第四，注重政策驅(qū)動(dòng)帶來景氣的板塊。重點(diǎn)是二次電力設(shè)備、通信設(shè)備和高端機(jī)械設(shè)備等。

“瑞天投資并不急于馬上重倉(cāng)入市，而目前一天漲兩天跌的行情也不利于大資金操作，因此打算靜下心來從長(zhǎng)線入手，進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)變化，以及上市公司的盈利情況。”李鵬稱。

博雅投資：關(guān)注白酒、醫(yī)療器械行業(yè)

“歐洲債務(wù)危機(jī)無疑是最被關(guān)注的問題，與2008年的次貸危機(jī)不同，此次債務(wù)問題將“戰(zhàn)場(chǎng)”移至歐洲，且很多歐洲銀行均持有問題國(guó)家的債券，敞口巨大，只不過由于數(shù)據(jù)相對(duì)不透明，目前多數(shù)還停留在猜測(cè)階段 未來不排除歐洲一些頂級(jí)銀行業(yè)績(jī)銳減。而歐債最大的問題是歐洲缺乏統(tǒng)一的財(cái)政，故在推出救市政策時(shí)顯得彷徨而拖沓?！辈┭磐顿Y的觀點(diǎn)如是。

從全球來看，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程遠(yuǎn)低于預(yù)期。歐美債務(wù)危機(jī)將成為困擾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期因素，貨幣緊縮效應(yīng)會(huì)因發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐漸抬頭的通脹率逐步顯現(xiàn)，加之日本為刺激經(jīng)濟(jì)而投放的天量流動(dòng)性，全球?qū)捤傻牧鲃?dòng)性狀況不會(huì)出現(xiàn)根本性改變。

對(duì)于A股走勢(shì)的判斷，博雅投資認(rèn)為，一是從基本面看，盡管國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定因素很多，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)問題近期呈現(xiàn)出蔓延和深化跡象，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有隱憂，且CPI開始掉頭，但貨幣政策和財(cái)政政策可能繼續(xù)保持穩(wěn)定。

二是，從資金面看，股市擴(kuò)容速度步伐依舊，地產(chǎn)調(diào)控未見放松跡象，資金需求較大的國(guó)際板漸行漸近。

三是，從技術(shù)面看，我國(guó)股市的調(diào)整周期還沒有結(jié)束;綜合上述因素，2011年的剩余時(shí)間沒有趨勢(shì)性的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，我國(guó)股市可能呈現(xiàn)反復(fù)震蕩筑底的格局。

具體來看，上證指數(shù)二次探底2300點(diǎn)后的反彈并不能一步到位，博雅投資判斷大盤將按照反彈-下跌-反彈-下跌的模式運(yùn)行，從時(shí)間跨度上來看還要6-12個(gè)月左右的時(shí)間。而這波反彈最高反彈至2600點(diǎn)，在歐債危機(jī)的背景下，反彈行情會(huì)逐漸結(jié)束，之后會(huì)再向2000點(diǎn)進(jìn)軍，然后再反彈。

實(shí)際上，博雅投資認(rèn)為，從市場(chǎng)四大指數(shù)的走勢(shì)看，創(chuàng)業(yè)板目前的上漲也僅僅是對(duì)上半年高達(dá)24.84%跌幅的一次修正，一次反彈。而上證指數(shù)已經(jīng)嚴(yán)重失真多年，指數(shù)長(zhǎng)期被金融、石油等少數(shù)權(quán)重行業(yè)所拖累，其中金融、石油等前5個(gè)行業(yè)總市值占比為50%，是影響指數(shù)走勢(shì)的核心力量。

在操作策略上，博雅投資表示，以白酒、醫(yī)療器械為主的少量消費(fèi)行業(yè)回調(diào)幅度較小，僅在18%-24%之間，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)各行業(yè)平均的回調(diào)幅度，股價(jià)始終處于反復(fù)上漲的過程，因此整體回調(diào)幅度較低 屬于四季度需要重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，也是弱勢(shì)中防御性很好的行業(yè)。

從各個(gè)行業(yè)的季線走勢(shì)來看，唯有白酒、醫(yī)療器械等8個(gè)行業(yè)的股價(jià)指數(shù)運(yùn)行在5季均線上方，顯示出中長(zhǎng)期走牛的態(tài)勢(shì)，剔除不可比因素，建議重點(diǎn)關(guān)注：白酒、醫(yī)療器械、服裝鞋類、塑料、環(huán)保、化工等六個(gè)行業(yè)。因?yàn)檫@六個(gè)行業(yè)均處于良好的上升趨勢(shì)中，且有基本面利好支持，技術(shù)面走勢(shì)也未有中期見頂跡象。