巴克萊：目前大多數(shù)的預(yù)期是今年全球銅的需求量將下降5%~10%。行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)CRU估計中國以外的需求將下降15%~20%，其中歐洲市場的需求量萎縮幅度最大，同比可能下挫40%~60%。美鋁公司去過兩個季度產(chǎn)出下降了13%，即實施了這段時間宣布的20%的部分減產(chǎn)計劃。硫酸過剩問題也影響了銅業(yè)，Xstrata宣布暫時關(guān)閉位于加拿大的13萬噸產(chǎn)能的Kidd Creek冶煉廠，由于過去八周在需求下降情況下不穩(wěn)定的硫酸庫存增長，尤其是化肥業(yè)(大概占據(jù)三分之二硫酸的消費量)。我們認(rèn)為除非硫酸需求回升，否則未來幾個月相關(guān)硫酸產(chǎn)業(yè)的公司會進(jìn)一步削減產(chǎn)量。銅市場另一個問題，即廢銅短缺，俄羅斯政府已因此宣布暫止停止廢銅5%的進(jìn)口關(guān)稅9個月，為了增加供應(yīng)。廢銅短缺問題也影響了俄羅斯銅業(yè)公司，1月底其最大的精煉廠減少產(chǎn)出。

　　Marex：銅中期技術(shù)形態(tài)走強(qiáng)，筑底過程已經(jīng)完成，未來幾周有望漲至4800/20的支撐位之上。暫時的阻力位在4460/50然后4600/20，觸及高位后大幅回調(diào)不太可能，只可能出現(xiàn)短期的修正過程。4200/20處有良好的支撐，然后是4110/30，若有效突破，會破壞上漲周期引發(fā)更深幅的下跌。交易策略：注意修正階段的低點，以重建多頭。鋁目前技術(shù)形態(tài)正在改善，表明熊市周期已經(jīng)完成?？焖俚幕謴?fù)上漲可能暫時面臨價格修正的壓力，阻力位1520/40已經(jīng)達(dá)到，若能有效突破，短期可向1640/50?？焖倩卣{(diào)在1410/20然后1350/60有支撐，在大幅上漲之前會有一段時間的整固。交易策略：沒能把握住建議買入價的，現(xiàn)在可以等待下一輪修正再建倉。鋅目前技術(shù)形態(tài)正在改善，底部正在構(gòu)建，價格仍處震蕩階段。反彈在過去5個月的整固處1370/90有阻力，若能有效突破，則進(jìn)入新一輪的上漲周期。不過，漲至這之上可能使價格加速沖向1440/60再是1510/30?；卣{(diào)在1280/1300然后1220/40有支撐。交易策略：多頭獲利了結(jié)，未來在短期修正的低點重新建倉。

　　麥格理：銅工業(yè)企業(yè)齊聚在智利舉行的CESCO銅會議給銅價更多的支撐，中國不論品位等級采購銅礦消耗了不少銅企囤積的銅庫存。我們前去CESCO會議關(guān)注缺少透明度的銅行業(yè)，尤其是在廢銅緊缺和中國收儲銅后銅的真實需求,一旦中國真實需求體現(xiàn)出下滑趨勢，銅價將重回跌勢。不過我們此次出席CESCO會議并沒有尋找出任何確定的數(shù)據(jù)去解釋疑惑。但是可以看出的是中國短期需求情況遠(yuǎn)勝于我們的預(yù)估，并且有繼續(xù)增強(qiáng)的趨勢，銅價走勢優(yōu)于預(yù)期。短期看來銅市場保持強(qiáng)勢，滬倫之間的套利空間再次打開，未來兩個月內(nèi)的進(jìn)口量至少跟前2個月的進(jìn)口量一致多，我們預(yù)估上海港口進(jìn)口量在第二季度會達(dá)到30萬噸/月，前兩個月銅進(jìn)口量逾20萬噸。盡管流向中國境內(nèi)的同是否是真實消費水平值得懷疑，但是目前我們也沒有任何證據(jù)表明中國的銅企在囤積陰極銅。中國的銅線圈和線纜加工企業(yè)聲稱正在滿負(fù)荷的生產(chǎn)因市場銅需求恢復(fù)。宏觀數(shù)據(jù)也表明中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，PMIs指數(shù)重新回到50臨界點之上，前兩個月建筑開工率年比上升14%，因基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和強(qiáng)勁的貨幣增長需求。

　　★綜合分析

　　金屬市場在全球性經(jīng)濟(jì)救助計劃漸漸發(fā)揮作用的情況下繼續(xù)保持強(qiáng)勁的運行態(tài)勢，中國因素再度成為金屬價格運行的主導(dǎo)力量。內(nèi)外價差的長時間維持拉大的格局不斷吸引國際市場庫存流入中國，對價格的運行構(gòu)成支撐。而中國國內(nèi)方面，消費的增加加之政府的收儲行為使得大量進(jìn)入中國的金屬并沒有對現(xiàn)貨市場構(gòu)成打擊，現(xiàn)貨的高升水表明短期內(nèi)的供需緊張狀況得到了維持。鋁鋅企業(yè)的減產(chǎn)行為也是市場現(xiàn)貨緊張的原因之一。從期貨市場看，可交割庫存的不足與不斷增加的持倉形成對比，為短期內(nèi)多方對空方的逼倉行為提供了條件，從而推動價格的繼續(xù)上漲。經(jīng)濟(jì)的回暖為金屬市場走強(qiáng)創(chuàng)造了良好的外部條件，使得金屬市場跟隨全球商品整體的回升步伐。

　　我們?nèi)匀粡闹苓吺袌龊拖嚓P(guān)品種的運行來觀察目前金屬市場的運行環(huán)境。受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐，道瓊斯工業(yè)指數(shù)繼續(xù)3月6日以來的反彈行情，其在8000點之上的運行表明市場的經(jīng)濟(jì)的預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同樣在短期內(nèi)保持偏強(qiáng)的運行。而波羅的海航運指數(shù)近期的回落仍然在持續(xù)當(dāng)中，表明經(jīng)濟(jì)運行的活躍程度依然不高，將會對商品的上升帶來一定得制約。備受關(guān)注的美元指數(shù)受到聯(lián)儲購買美國國債的打擊下自三月初開始回落，但在各國再度對美元的國際儲備地位提出質(zhì)疑之后再度反彈，短期內(nèi)呈現(xiàn)震蕩運行的格局，對商品市場影響減小，市場金融屬性讓位于商品屬性，從全球商品綜合指數(shù)的運行看，其自去年10月開始運行頭肩底雛形在經(jīng)過非對稱變形后，近期再度對其上軌進(jìn)行測試，后市一旦對其上軌突破，則短期的底部得到確認(rèn)，反彈將得到明顯的提升，也將帶動商品整體的回升。黃金作為本輪金融危機(jī)的避險品種，在商品市場普遍受到支撐之后明顯面臨壓力，在第二次測試1000美元之后回落，短期內(nèi)將繼續(xù)下行，表明市場的避險情緒下降，良性環(huán)境上升。作為全球主要成本體系的國際原油，通常是商品市場的先行指標(biāo)，從去年12月底開始，國際原油始終運行在低位箱型當(dāng)中，近期再度對該箱型的上軌進(jìn)行測試，一旦實現(xiàn)對該位的突破，則其上升空間將被打開，而長期正相關(guān)的大宗商品將受到支撐而呈現(xiàn)強(qiáng)勢運行。顯然，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所轉(zhuǎn)好的情況下，周品市場表現(xiàn)偏強(qiáng)的勢頭，而主要商品已經(jīng)運行到一個較為敏感的區(qū)域，后市一旦對這些區(qū)間實現(xiàn)突破，則商品價格的反彈將被提升，需要特別關(guān)注。

　　金屬市場自身看，鉛價繼續(xù)運行去年底以來的反彈行情，而接近長期下降通道的上軌，后市將對壓力位進(jìn)行測試，一旦攻克，反彈級別將得到提升。錫價則繼續(xù)運行在低位區(qū)間當(dāng)中，乏善可陳。鎳價也沒有擺脫去年10月份以來的地位震蕩格局，短期內(nèi)趨勢很難形成。鋅價則明顯在突破了2007年5月以來的下降通道之后，本周實現(xiàn)了對去年10月份以來的低位箱型上軌的突破，其反彈的級別已然得到了提升，后市若不能在短期內(nèi)重回箱體，其不斷拓展上方空間將成為主基調(diào)，注意1360美元的支撐。上海鋅同樣在突破長期下降通道之后保持偏強(qiáng)的運行，后市將隨倫敦鋅一同上升。上海鋁仍然運行在去年12月以來的反彈行情的第二個推進(jìn)波當(dāng)中，其上方14000元一線將受到市場的測試。倫敦方面則運行了自低位開始的推動結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)將測試上方1560美元一線。正在演繹逼倉行情的上海銅價運行勢頭強(qiáng)勁，其去年12月份以來的第二個推進(jìn)波已然形成延伸結(jié)構(gòu)，在攻克38200元阻力之后，市場的下一個目標(biāo)來自41000元。倫敦市場同樣在第二個推進(jìn)波運行中出現(xiàn)9浪延伸，目前看市場的動力仍然充足，上方的重要阻力來自4800美元。時間之窗將在5月4日開啟。