四月份國內(nèi)外黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)寬幅振蕩態(tài)勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀情緒與突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件相互拉鋸，引發(fā)金價(jià)頻繁起落。COMEX6月期金在4月的大部分時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，雖然在第三周急速反彈，但最終收低。月內(nèi)交投區(qū)間865.7-934.8美元，下跌33.2美元，報(bào)收于887.1美元，跌幅3.61%。倫敦現(xiàn)貨金亦下跌31.26美元，報(bào)收于887.93美元。國內(nèi)黃金市場(chǎng)走勢(shì)也大同小異，上海黃金期貨主力合約912最高上探204.50元/克，最低跌至190.23元/克，月末報(bào)收于198.18元/克，較前下跌6.43元。因市場(chǎng)分歧較大，倉量雙增，市場(chǎng)交投明顯較前有所恢復(fù)。

　　整體上看，繼3月份超跌反彈結(jié)束后，4月份黃金市場(chǎng)無力為繼再次下落，但多空雙方圍繞880-900美元一線展開爭奪，使得整個(gè)四月金價(jià)運(yùn)行缺乏明確方向。筆者認(rèn)為要透過復(fù)雜表象抓關(guān)鍵點(diǎn)。而近期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)就是美國經(jīng)濟(jì)似乎已觸底，市場(chǎng)樂觀情緒高漲，而避險(xiǎn)情緒則受到打擊，這正是造成金價(jià)無力上行的真實(shí)原因。

　　一、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)投資者關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

　　經(jīng)過一波波的拯救措施之后，美國經(jīng)濟(jì)在4月份終于顯現(xiàn)積極信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)4月30日表示，美國經(jīng)濟(jì)下滑步幅正在放緩，利率仍維持在0-0.25%區(qū)間不變。伯南克近期也表示，有跡象顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的急劇萎縮可能正在放緩。為此注腳的是近期復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國諮商會(huì)4月29日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份消費(fèi)者信心指數(shù)飆升至39.2，是去年11月以來的最好水平；制造業(yè)指數(shù)(ISM)4月份升至40.1，雖然仍低于50的水平線下，但這表明制造業(yè)活動(dòng)狀況有所改善。受此影響，股市和大宗商品市場(chǎng)也出現(xiàn)反彈，道指連續(xù)六周上漲，4月份飆升了12%。在其帶動(dòng)下，全球股市4月也創(chuàng)下了近20年來最大的月度漲幅。大宗商品方面，銅價(jià)最大反彈幅度達(dá)到70%。宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)，使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒受到削弱，投資者轉(zhuǎn)而關(guān)注股市以及大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金的避險(xiǎn)功能受到削弱。但同時(shí)也要看到，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路艱難而漫長，現(xiàn)在對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂觀估計(jì)仍為時(shí)尚早。

　　二、突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)事件凸顯經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性

　　盡管宏觀經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但是4月份以來一些突發(fā)性事件打亂了金價(jià)原本的運(yùn)行節(jié)奏，使得金價(jià)走勢(shì)撲朔迷離。

　　1.中國增持黃金儲(chǔ)備對(duì)金價(jià)影響有限

　　4月24日，中國外匯管理局局長胡曉煉稱，中國黃金儲(chǔ)備已達(dá)到1054噸，自2003年以來中國增持黃金儲(chǔ)備454噸。這標(biāo)志著中國跨入千噸黃金儲(chǔ)備大國行列并位列全球第五。市場(chǎng)對(duì)此消息反應(yīng)積極，金價(jià)也應(yīng)聲上漲。但細(xì)推敲后不難發(fā)現(xiàn)，中國此輪增持是在國內(nèi)市場(chǎng)完成的，鑒于目前國內(nèi)市場(chǎng)是一個(gè)不具備定價(jià)權(quán)的區(qū)域性市場(chǎng)，其對(duì)國際金價(jià)影響有限。此外，就增持時(shí)間來看，估計(jì)此輪增持是自2003年以來數(shù)年中內(nèi)完成，不會(huì)是一蹴而就?？傮w而言，該消息對(duì)國際金價(jià)的影響相當(dāng)有限。因此，筆者認(rèn)為這樣的消息雖然會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)助長黃金上漲，但其持續(xù)時(shí)間會(huì)很有限。這一點(diǎn)在之后的金價(jià)走勢(shì)中亦得到驗(yàn)證。

　　2.美國銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果推遲公布避險(xiǎn)需求仍將支撐金價(jià)

　　按原定計(jì)劃,美聯(lián)儲(chǔ)將于5月4日公布銀行業(yè)壓力測(cè)試報(bào)告，但等來的卻是延期公布。由于此次壓力測(cè)試事關(guān)重大，所以相關(guān)各方都比較謹(jǐn)慎，因此延期公布給人以無盡的想象空間。盡管美國政府要求各家被測(cè)試銀行不要提前披露結(jié)果，但高盛集團(tuán)上月底已經(jīng)有所暗示：宣布將出售一些債券和股票，決定發(fā)行20億美元的5年期無政府擔(dān)保票據(jù)，并發(fā)行7.5億美元的股票。這不禁令市場(chǎng)憂心忡忡。而另有消息透露，全美19家最大銀行中可能有6家需要增加資本規(guī)模，部分銀行還需要政府的資金支持，主要來源是將政府持有的優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。因此，從目前掌握的情況來看，銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果恐怕不容樂觀，至少在最終結(jié)果公布之前，市場(chǎng)都不能摒棄金融系統(tǒng)最佳風(fēng)險(xiǎn)防范的工具――黃金。

　　3.美國汽車巨頭瀕臨破產(chǎn)避險(xiǎn)情緒或?qū)⒃俅紊郎?/p>

　　4月30日，克萊斯勒在美國政府的要求下提交了破產(chǎn)申請(qǐng)保護(hù)。而另一“巨頭”通用汽車近日也表示，該公司不打算償還6月1日到期的10億美元貸款，而將依靠債轉(zhuǎn)股方案或申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)來大幅削減未清償債務(wù)。鑒于時(shí)間緊迫，貸款機(jī)構(gòu)接受足夠規(guī)模的“債轉(zhuǎn)股”難度巨大，通用汽車可謂命懸一線，美國股市將在未來一段時(shí)間內(nèi)承受壓力。而一旦通用汽車破產(chǎn)，其對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和股市的影響將更為廣泛。這些消息令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度升溫，而金價(jià)也借機(jī)一度突破900美元。