今年以來市場呈下行趨勢，對于期貨投資者而言，如果把握得當(dāng)，收益頗豐。對于現(xiàn)貨投資者，尤其是組合配置分散度不高的個股投資者而言，風(fēng)險較大，損失較重。風(fēng)險管理功能作為股指期貨的首要功能在今年的市場趨勢中，體現(xiàn)出較好的對沖系統(tǒng)風(fēng)險價值。股指期貨套期保值操作過程可以從套保頭寸持有的時間長度和股指期貨合約波動幅度兩個角度，來靈活選擇套期保值操作策略。

從持有套期保值的時間角度分析，自2010年4月16日至2011年12月2日，滬深300指數(shù)最高3557.99點，最低2462.21點，下跌幅度為23.94%，振幅為32.43%，從持有股指期貨套期保值頭寸的時間長度分析，我們可以利用均線理論獲得最優(yōu)日均線值為20日均線，存在4波較大下跌趨勢和3波較小上漲趨勢，最長時間跨度通常沒有超過3個月，在我們實際操作中，可以根據(jù)均線趨勢，從持有時間角度看， 50天左右較為合理。

從持有套期保值頭寸期間市場波動幅度來看，投資者可以在上述均線基礎(chǔ)上，根據(jù)波動幅度，靈活調(diào)整股指期貨頭寸規(guī)模。自2011年11月4日市場上漲乏力，開始下行，若投資者在此處做空股指期貨至2011年11月30日收盤，股指期貨價格仍處于20日均線以下，但是，由于區(qū)間跌幅已經(jīng)達到8.12%，且11月30日日內(nèi)下行幅度過大，投資者可根據(jù)空間維度，平掉部分股指期貨空頭頭寸。通常，我們可以采取5%波動幅度作為套期保值空間維度衡量標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)滬深300指數(shù)波動超過5%，可以選擇開始套保或解除套保。

時間和空間兩個維度是期指套保實際操作中必須要考慮的問題，此外，投資者決定建立和解除套期保值頭寸時，可以采取三步策略，實現(xiàn)分步建倉和平倉。同時，切忌在跌勢末端利空中追加套保。央行時隔35個月首次下調(diào)準(zhǔn)備金，近期需采取擇機逐步解除股指期貨套保，并避免追加空頭套保的策略，不宜繼續(xù)對套保頭寸進行大幅加倉。