愈演愈烈的歐美債務(wù)危機，引起了人們對世界經(jīng)濟再次衰退的擔(dān)憂。全球再次集體“救市”，將影響大宗商品市場的走向。由于缺乏其他有效手段，“救市”過后流動性泛濫的副作用，勢必推高大宗商品價格達(dá)到新的高位。這是避免陷入經(jīng)濟危機的必要成本與代價。對此，需保持高度警惕。

目前歐債危機愈演愈烈，使得世界經(jīng)濟再次衰退的風(fēng)險不斷增加，救市成為必要選擇。

1.經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大，全球救市成唯一出路

經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大主要體現(xiàn)在兩個方面：

一是有些國家有還不上債的危險。比如希臘、西班牙、意大利等國。由于上述國家債務(wù)評級不斷下調(diào)，其后續(xù)告貸越發(fā)困難，“硬性債務(wù)違約”只是遲早事情。如果這些國家還不上債，其風(fēng)險外溢，勢必導(dǎo)致歐元區(qū)金融體系與世界金融體系重大沖擊。而最糟糕局面，將是歐元區(qū)解體，包括歐元成為“廢紙”，這一定是世界經(jīng)濟的重大災(zāi)難。

二是消費過度萎縮的危險。有些國家，雖然理論上不至于還不上債，比如美國；有些國家，雖然財政赤字與債務(wù)余額尚未達(dá)到最危險程度，比如英國、法國等，但其共同點卻是要緊縮開支，增加帨?zhǔn)?。消費者與政府一齊捂緊錢袋，由此引發(fā)消費能力嚴(yán)重抑制。消費是經(jīng)濟增長發(fā)動機，消費的緊縮過度，會使得經(jīng)濟增長失去動力。

更危險的是，當(dāng)前世界經(jīng)濟所面對的有可能是上述兩種危險一起到來，效應(yīng)疊加。如果任其發(fā)展，惡性循環(huán)，出現(xiàn)在人們面前的，可能是比嚴(yán)重經(jīng)濟衰退還要糟糕的局面——即前所未有的經(jīng)濟大蕭條，全球性的社會動亂。

為了避免這種災(zāi)難局面出現(xiàn)，現(xiàn)在，世界各國都在準(zhǔn)備聯(lián)手“救市”。即使為此支付很高代價也在所不惜。近期美聯(lián)儲和其他主要西方國家央行采取聯(lián)合行動，顯示的就是這種決心。

2.中國經(jīng)濟難以獨善其身

目前全球經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻，如果真的發(fā)生嚴(yán)重衰退，中國當(dāng)然不能獨善其身。除了世界經(jīng)濟衰退會嚴(yán)重沖擊中國出口貿(mào)易以外，還在于國內(nèi)需求趨勢也不理想。最新公布的中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，已經(jīng)進(jìn)入了50榮枯線下方。

與此同時，在中國三大攸關(guān)產(chǎn)業(yè)：制造業(yè)、建筑業(yè)與出口行業(yè)趨勢都不樂觀的情況下，如果相關(guān)部門繼續(xù)固守緊縮政策，那么經(jīng)濟“硬著陸”將難以避免，即經(jīng)濟增速掉到7%以下。因此，盡管現(xiàn)階段中國經(jīng)濟增速依然令人羨慕，但同樣不可掉以輕心，需要采取前瞻性刺激措施，防范經(jīng)濟增長“旱澇急轉(zhuǎn)”。

開動印鈔機成為全球“救市”主要手段

全球“集體救市路線圖”應(yīng)該是對癥下藥，消除引發(fā)世界經(jīng)濟更嚴(yán)重衰退的上述兩大風(fēng)險。當(dāng)務(wù)之急是解決一些國家還不上債的問題。比如希臘、意大利等國家，避免出現(xiàn)硬性債務(wù)違約，風(fēng)險向核心國家蔓延，尤其是防止歐元區(qū)崩潰。

其次是要避免消費緊縮過度、過快。雖然西方國家的高福利政策不能持續(xù)，需要進(jìn)行改革，但其調(diào)整需要一個較長時期，不能一蹴而就。也就是說，增收節(jié)支不能過度沖擊正常消費。否則，不僅會引發(fā)國民強烈抗議，社會動蕩不安，經(jīng)濟增長失去穩(wěn)定基礎(chǔ)；還在于一些國家欠債太多，即使全部收入用來還債，也要數(shù)年之久，而經(jīng)濟增長卻不能等到數(shù)年之后。

只有化解上述兩大問題，才能夠避免世界經(jīng)濟更嚴(yán)重衰退，甚至是前所未有大蕭條。而在現(xiàn)有條件下，這些問題的最終解決，除了開動印鈔機，繼續(xù)印刷鈔票外，并無其他更有效手段。一方面，印鈔可以解決歐美一些國家借新債還舊債問題，避免硬性債務(wù)違約，延禍其他核心國家，導(dǎo)致整個體系崩潰。另一方面，還可以獲得支付手段，減緩開支緊縮程度，保障經(jīng)濟增長所必需的消費開支，包括政府開支與個人開支兩個方面。

當(dāng)然，解決一些國家主權(quán)債務(wù)危機問題，解決一些金融機構(gòu)流動性短缺問題，也可以通過發(fā)行更多債券，向財政盈余國家與跨國公司告貸解決。但問題是，這些國家財政赤字與債務(wù)余額巨大，國債前景展望負(fù)面，缺乏投資保障。受其影響，新興經(jīng)濟體國家與跨國公司誰也不愿意出資購買債券。美聯(lián)儲也表示，對于歐元區(qū)債務(wù)問題愛莫能助。這就是G20峰會上沒有一個國家承諾直接注資歐洲金融穩(wěn)定機構(gòu)的主要緣由。所以歐債危機解決，最終還是依靠歐洲自己，主要是歐洲央行購買債券解決。

與歐元區(qū)國家不同，美聯(lián)儲可以依賴至今仍存的美元霸權(quán)地位，通過美聯(lián)儲購買國債券的方式，開動印鈔機解決資金問題。而且這也是美國政府最愿意實施的方案。

由此可見，歐美國家債務(wù)危機的解決，除了依賴央行購買國債，繼續(xù)向市場注入流動性外，并沒有其他出路可供選擇。據(jù)此預(yù)測，今后美聯(lián)儲將會推出一系列量化寬松措施，直到經(jīng)濟重新進(jìn)入增長、失業(yè)率達(dá)到合理水平為止。而歐洲央行購買歐洲債券，也會成為歐洲國家債務(wù)問題的最后解決手段。

印鈔結(jié)果將繼續(xù)推高大宗商品價格

世界主要經(jīng)濟體一起開動印鈔機的結(jié)果，當(dāng)然是流動性大量進(jìn)入市場，稀釋既有物質(zhì)財富，推高大宗商品價格。從中、長期來看，全球大宗商品價格繼續(xù)高位運行，國際市場石油、礦石、金屬、農(nóng)產(chǎn)品(13.74,0.00,0.00%)等行情趨勢依然震蕩向上，相繼越過前期高點，比如石油價格會突破150美元/桶，鐵礦石價格會達(dá)到200美元/噸。據(jù)此推斷，我們正處于全球嚴(yán)重通貨膨脹的前夜。

大宗商品價格對于下游商品價格具有很強的傳導(dǎo)作用。國際市場大宗商品價格高位運行，繼續(xù)震蕩向上趨勢，將使得中國輸入性通脹壓力有增無減，推高下游PPI與CPI水平。據(jù)中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心測算，2011年全國大宗商品價格指數(shù)(CCPI)漲幅達(dá)到20%左右。雖然前段時間國際市場大宗商品價格，因為“雙債危機”恐慌氣氛蔓延而有跌落，但很快出現(xiàn)強勁反彈。其中紐約原油期貨價格重新回到100美元/桶以上。初步預(yù)計，2012年中國主要大宗商品進(jìn)口平均價格漲幅將在10%以上，CPI漲幅在4%以上，PPI漲幅在5%以上。

中國應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對

如何應(yīng)對今后復(fù)雜多變的市場形勢呢？

1.擴大內(nèi)需，防范可能到來的最糟糕局面。無論歐美債務(wù)危機如何解決，中國都會遭遇趨向惡化的外部運行環(huán)境，還有可能遭遇國內(nèi)攸關(guān)行業(yè)——制造業(yè)與建筑業(yè)的超預(yù)期下滑沖擊。預(yù)計2012年上半年，中國的內(nèi)外需，尤其是外貿(mào)出口形勢更為嚴(yán)峻。為此，必須采取系列措施，努力擴大國內(nèi)需求，防范可能到來的最糟糕經(jīng)濟局面。

努力擴大內(nèi)需，應(yīng)對出口形勢惡化，中國還有很大空間。其中一個重要方面，就是要大力加強環(huán)境保護(hù)建設(shè)，提供一個較好民生與經(jīng)濟增長空間。長期以來，我們過多強調(diào)生產(chǎn)建設(shè)，對于環(huán)境保護(hù)重視不夠，留下了巨大歷史欠賬。要面向這個最旺盛需求，投入幾十萬億資金進(jìn)行環(huán)境保護(hù)建設(shè)，逐步使得中國空氣、土地、水資源質(zhì)量，達(dá)到世界先進(jìn)水平，同時打造出一個強大的環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)，提供幾百萬、上千萬個工作崗位。要將其視為中國經(jīng)濟新的增長點。

2.提高物價上漲容忍度，堅持保增長首要目標(biāo)實現(xiàn)。現(xiàn)在可以清楚地看到，世界各國迫在眉睫的最大威脅不是通貨膨脹，而是更嚴(yán)重衰退，甚至是前所未有的經(jīng)濟大蕭條?！皟珊ο鄼?quán)取其輕”，保增長已經(jīng)成為全球共識。

況且，現(xiàn)階段中國的物價上漲，更多地屬于經(jīng)濟失衡所導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性成本上漲，具有長期向上趨勢，絕非我們單方面緊縮需求所能解決，反而會引發(fā)更多、更嚴(yán)重的問題。因此，必須從實際出發(fā)，提高一段時期內(nèi)的中國物價上漲容忍度。要將宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)回歸到“保增長”上來，同時兼顧物價過快上漲問題。

應(yīng)當(dāng)指出的是，目前僅靠貨幣政策微調(diào)，力度不夠，難以驅(qū)散恐慌陰霾，扭轉(zhuǎn)生產(chǎn)經(jīng)營者與投資者信心不足局面。因此需要提高政策寬松力度。比如進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率，降低貸款利率，鼓勵首套房與改善性住房需求，大規(guī)模進(jìn)行環(huán)境保護(hù)建設(shè)等。

3.用好外匯儲備，千方百計獲取更多資源。今后的時代，依然是一個“資源為王”的時代，是一個資源不可復(fù)制，鈔票可以大量印刷的時代。國際市場大宗商品行情短期回落，改變不了長期貨緊價揚趨勢。

在這種情況下，切不可奢談什么大宗商品市場拐點，一廂情愿地豪賭所謂風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。因此，中國有關(guān)部門與企業(yè)，要制定全球資源布局的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略。要借助于現(xiàn)有3萬億美元的外匯儲備，千方百計走出去，盡可能多地購買大宗商品資源，包括資源權(quán)益與資源產(chǎn)品兩個方面。這也是實現(xiàn)中國外匯儲備多樣化、實物化、資本化、權(quán)益化，避免嚴(yán)重價值損失的重要途徑。