期貨市場(chǎng)取得的成績(jī)固然令人欣喜,但國(guó)內(nèi)多家大型企業(yè)深陷衍生品交易“泥沼”,無疑大大沖淡了這種美好的氛圍。

　　2008年,以深南電、中信泰富、中國(guó)遠(yuǎn)洋、三大航空公司為代表的多家大型企業(yè)先后曝出重磅新聞,公司因進(jìn)行衍生品交易,導(dǎo)致巨額浮動(dòng)虧損的消息不絕于耳。非常巧合的是,上述驚現(xiàn)巨虧的公司都參與了海外市場(chǎng)的OTC衍生品交易。業(yè)內(nèi)人士指出,國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)品種偏少、規(guī)模偏小,難以滿足現(xiàn)貨企業(yè)的套期保值需求,是導(dǎo)致企業(yè)頻頻“出?！苯灰椎闹匾?。

　　東航內(nèi)部人士在接受媒體采訪時(shí)表示,東航、國(guó)航之所以進(jìn)入場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)(OTC),是由于國(guó)內(nèi)航空公司沒有期貨牌照。據(jù)悉,從2003年開始,東航一直在向國(guó)家有關(guān)部門提出申請(qǐng),要求獲得開展航油期貨交易業(yè)務(wù)的資格。但是直到現(xiàn)在,監(jiān)管部門頒發(fā)的31張期貨牌照名單中,只有生產(chǎn)型央企的身影,航空公司等消費(fèi)型央企依然沒份。為了固化成本,東航不得不通過高盛、摩根、瑞銀、匯豐等國(guó)際著名投行,買入航油期權(quán)進(jìn)行航油套保,也就是通常所說的OTC場(chǎng)外交易。

　　事實(shí)證明,現(xiàn)貨企業(yè)套保,往往在場(chǎng)外交易上出問題。由于流動(dòng)性缺失,且缺乏監(jiān)管,場(chǎng)外交易風(fēng)險(xiǎn)極大。一旦出現(xiàn)單邊行情,處于不利地位的交易商難以平倉(cāng),只能眼見虧損成倍放大。

　　“實(shí)際上,正因?yàn)槲覀儑?guó)內(nèi)沒有原油期貨,企業(yè)只有到國(guó)外去做。你只能借別人的品種,借別人的跑道,如果你又什么都不懂,就只能聽別人忽悠。”業(yè)內(nèi)人士指出,這種情況就如同“客場(chǎng)作戰(zhàn)”,屢屢敗北;而如果國(guó)內(nèi)有相應(yīng)的期貨品種,事情也就變得簡(jiǎn)單了。專家因此建議,國(guó)內(nèi)應(yīng)該盡快推出關(guān)系國(guó)計(jì)民生的期貨品種,絕不能因?yàn)橛衅髽I(yè)在國(guó)外OTC市場(chǎng)做虧了,就反過頭來,紛紛譴責(zé)正規(guī)的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng),讓正規(guī)的期貨市場(chǎng)蒙受不白之冤。

　　必須指出的是,少數(shù)公司對(duì)外宣稱“套期保值”,實(shí)際卻在參與期貨投機(jī),事發(fā)后試圖以套保的名義掩蓋投機(jī)事實(shí);部分公司缺乏專業(yè)期貨人才,盲目崇拜外資投行,結(jié)果花大價(jià)錢買入了含有投機(jī)成分的所謂套期保值方案,最終導(dǎo)致巨虧;還有部分公司因現(xiàn)貨訂單推遲或取消而被打亂了保值節(jié)奏,以至出現(xiàn)虧損。

　　遺憾的是,一系列虧損事件出現(xiàn)后,不少市場(chǎng)人士認(rèn)定期貨交易必然導(dǎo)致企業(yè)虧損,因而反對(duì)企業(yè)參與期貨交易。部分銀行也談“期”色變,甚至暗示企業(yè)客戶盡量少碰期貨。這一切,都源自于整個(gè)社會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)認(rèn)同度的嚴(yán)重不足。

　　有鑒于此,專家建議在期貨市場(chǎng)大力發(fā)展專業(yè)化的機(jī)構(gòu)投資者,進(jìn)一步完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu),提高市場(chǎng)定價(jià)效率和市場(chǎng)流動(dòng)性,滿足廣大現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值的需要;并積極研究探索適應(yīng)期貨市場(chǎng)發(fā)展需要的中介服務(wù)體系,充分提高全社會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)同度,同時(shí)也給期貨市場(chǎng)“正規(guī)軍”提供一個(gè)適合成長(zhǎng)的空間。