今年8月底，證監(jiān)會發(fā)布了新修訂的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》，開放了公募基金的專戶理財對商品期貨的投資。這意味著中國式期貨管理基金誕生的制度障礙已經(jīng)掃除。繼金融期貨市場之后，大型機構投資者也將進入商品期貨市場，公募基金的專戶理財和券商的集合理財產(chǎn)品將率先入場。

海外的期貨管理基金(Managed Futures Fund)作為另類資產(chǎn)類的一個投資行業(yè)，已有超過30年的歷史。期貨管理基金由專業(yè)大宗商品交易顧問（CTA: Commodity Trading Advisor）進行管理。這些顧問以基金項目的形式來管理與操作投資者的委托賬戶，以全球150多個期貨交易市場作為投資媒介，通過預測市場變化來計劃與貫徹交易決策。隨著全球金融市場與工業(yè)市場的迅速增長，期貨合約產(chǎn)品也層出不窮，期貨管理基金的投資范圍不僅覆蓋外匯、利率、股指、金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等傳統(tǒng)標的，近年來還發(fā)展出乙醇、水，甚至天氣期貨合約等新興品種。

全球期貨管理型基金的規(guī)模增長迅速。根據(jù)Barclay Hedge的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，整體行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模從1980年的3.1億美元增長到2011年第三季度末的超過3200億美元，尤其近十年來復合年均增長率高達22.7%。但由于信息披露與風險暴露的嚴格限制，公募基金中的期貨管理基金起步較晚，規(guī)模較小。目前美國市場上僅有22只期貨管理型共同基金，且絕大部分成立于近兩年，規(guī)?？傆?2.7億美元，其中最大的一只是Rydex SGI旗下2007年發(fā)行的，資產(chǎn)計24.8億美元。美國這類期貨管理共同基金為小額投資者提供了以前大額投資者獨享的投資機會，同時受到商品期貨交易委員會與全國期貨協(xié)會的額外規(guī)管，執(zhí)行比普通共同基金更嚴格的審計與披露要求。

近年來，越來越多的資產(chǎn)管理公司和銀行保險將期貨管理基金納入政府機構、企業(yè)集團的資金管理項目的投資組合，包括公共養(yǎng)老金、捐款基金和信托基金等。除了能夠分散投資于全球150多個市場廣泛的金融與實物標的資產(chǎn)外，一個配置平衡、運作良好的期貨管理基金還具有以下優(yōu)勢：

能夠降低組合整體風險。其主要原因是，期貨管理基金參與的市場與交易機制與絕大部分傳統(tǒng)股票與債券市場具有很小甚至反向的相關性。

獲取高回報的潛能高于其他資產(chǎn)種類。大量海外實證研究表明，再優(yōu)秀的股債組合在降低風險與斬獲收益上也無法與可運用杠桿借貸的期貨管理基金媲美，適當增加組合中期貨管理基金的比例能在風險水平不變的前提下大大提高總體投資回報。

能夠取勝于任何經(jīng)濟環(huán)境。期貨交易顧問具有在市場上升、下降或停滯的狀況下獲利的能力，他們可以在預期上升的市場中做多，在預期下跌市場中做空，并可巧妙運用期權權證操作技術在市場走向中立時有所斬獲。這種適應與防范不可預測事件的能力在當今動蕩的全球市場中尤為可貴。

具有高度靈活性與紀律性的止損機制。期貨交易通常需要嚴格止損，期貨管理型基金相比其他投資在市場下挫時能夠有效限制跌幅；此外，在經(jīng)歷下跌后，期貨管理型基金所需的恢復時間也更短，這一部分由于基金能夠在市場下跌中利用賣空交易取得優(yōu)勢，更重要的是其需要恢復的損失與其他資產(chǎn)相比更低。

由于期貨管理基金主要投資于杠桿極高的期貨市場，風險管理顯得尤為重要，即使長期趨勢判斷準確，若短期虧損超過保證金能夠承受的幅度，基金仍將面臨損失。因此期貨管理基金更須關注對下行風險的控制，其成功與否也相當程度上取決于所采取的交易策略的優(yōu)劣。就費用而言，期貨管理基金的管理費要高于其他傳統(tǒng)投資基金，但期貨交易費通常低于股票與債券而能部分抵消；此外，與其他對沖基金類似的，基金資產(chǎn)還需按合同規(guī)定支付給交易顧問業(yè)績激勵費。