穩(wěn)中求進，相信是各類成熟投資者夢寐以求的投資境界。對于大多數(shù)基金投資者來說，今年來一直持有基金的結(jié)果可能并不那么美妙，在傷痕累累之后對市場越來越喪失信心，而“保住本金”這一看似非常簡單的初衷，也可望而不可即。

分級基金突起

從基金凈值角度看，根據(jù)Wind資訊截至上周五數(shù)據(jù)，在總共736只非貨幣型基金中，只有41只基金今年來實現(xiàn)正收益，約占總數(shù)的5.57%。其中，表現(xiàn)最好的申萬菱信深成收益今年來獲得5.44%的正回報，而表現(xiàn)最差的申萬菱信深成進取則大虧了64.17%。令人震驚的是，有201只基金今年來凈值虧損超過20%，約占總數(shù)的27.3%。絕大多數(shù)基金非但不是一種理想的投資工具，反而成了“財富虧損效應”的放大器。

與此同時，那些帶有創(chuàng)新色彩的分級基金則為不少投資者帶來了正收益。根據(jù)Wind最新統(tǒng)計，今年來獲得正收益的基金基本以債券基金和分級基金為主。由于債券投資本身就帶有保本性質(zhì)，通常情況下，投資者的“風險”最多來自于通脹壓力。而創(chuàng)新類分級基金今年來的“神奇”表現(xiàn)也令人回味。分級基金產(chǎn)品中的保守部分類似于債券基金，因此，業(yè)績突出也就在情理之中。由于此類分級基金可直接交易，因而更能被有選時能力的投資者所關(guān)注。

事實上，在A股市場不斷向下尋底過程中，分級基金的價值開始被部分游資所發(fā)掘。以二級市場交易價格角度觀察，中歐鼎利B和博時裕祥B今年來的二級市場上漲幅度分別達到了16.12%和14.34%，該業(yè)績不僅足以成為基金群體中的翹楚，即便比較其他類型的投資方向，也當屬不錯的業(yè)績。而且，今年來能夠“跑贏”一年定期存款利率（3.5%）、半年定期存款利率（3.3%）和三個月定期存款利率（3.1%）的基金分別為14只、16只和17只，這些品種也基本被分級基金所包攬。

期指規(guī)避風險

不過，對于不少精明的個人投資者來說，投資“戰(zhàn)術(shù)”可能更加巧妙。比如，一些歷練多年的投資者把基金投資方向“鎖定”在固定收益上，并把分級基金作為主要配置對象，以便保持足夠的流動性。與此同時，由于滬深300股指期貨已經(jīng)推出，因此，這些投資者把部分“兵力”參與到股指期貨這個與A股現(xiàn)貨資產(chǎn)高度相關(guān)的投資方向上。由此，在今年A股市場震蕩下跌的過程中，上述投資者既能從分級基金上獲得“保本”，并擁有很強的流動性。同時，也能在股指下跌過程中獲得一定“做空”利潤。

需要提醒的是，在通常情況下，債券投資與股票投資往往呈現(xiàn)“負相關(guān)”特性，即當債券被看好時，股票市場往往不被做多。而正是有著股指期貨的做空功能，使得資金在各類市場之間游刃有余。正如金庸筆下《射雕英雄傳》里的“雙手互搏”，既能防御，又能進攻，從而令投資收益穩(wěn)中有進。

其實，在一個沒有做空工具的市場上，看空后市只能用清倉來規(guī)避風險，卻無法通過實質(zhì)性做空獲得利潤。但當股指期貨和分級基金等創(chuàng)新工具誕生后，已經(jīng)給部分資金提供了途徑。面對系統(tǒng)性風險頗大的A股市場，多數(shù)投資者在長期投資過程中也只能“望洋興嘆”。

顯然，不同投資者的風險承受能力大不相同，如果能設計出更為“踏實”的理財產(chǎn)品，同樣可以招來投資者的青睞。有的機構(gòu)認為，通過股指期貨和債券等保本產(chǎn)品相結(jié)合，進而開發(fā)出固定收益產(chǎn)品，將在部分風險厭惡型投資者中有很大市場，上述觀點也逐漸被銀行渠道的人士所認可。

如果一個市場總不能創(chuàng)造合理的正回報，那么“虧損效應”將嚇退眾多抱著良好愿景而來的投資者；而借助創(chuàng)新手段推出更加清晰的基金產(chǎn)品，也將吸引更多長線資金的關(guān)注。否則，龐大的場外資金難以得到合理引入，投資者對于總是創(chuàng)造“虧損”基金也將越來越失望。