很快就是中國一年一度的最重要傳統(tǒng)節(jié)日--春節(jié)了。中國資本市場將暫停交易，但國際金融市場依然動蕩起伏，黃金白銀價格將不受中國市場休息的影響，繼續(xù)對國際金融動蕩局面做出價格調(diào)整和反應(yīng)。這就讓理性預(yù)測和評估春節(jié)期間金銀價格變化，適時做出投資操作策略調(diào)整顯得尤其重要。

首先，通過對黃金白銀價格走勢的日K線圖表分析不難發(fā)現(xiàn)，去年12月29日的恐慌下跌，結(jié)束了自9月份以來展開的以黃金為首的貴金屬第二次“連續(xù)四周”的下探調(diào)整。在黃金白銀自2008年金融危機(jī)開始以來的上漲行情中，其價格連續(xù)四周下跌調(diào)整都是中短期調(diào)整結(jié)束的信號，這次也不例外。特別現(xiàn)貨金價回到1530美元以下，現(xiàn)貨銀價回到27美元以下，正是回到了在2008年金銀價格全年高點向上上漲30%--40%附近的位置。以粗略的年均增長10%來預(yù)測當(dāng)前金銀價格的市場合理估值的話，1530美元和27美元對于金銀來說也是具有長線投資的合理價格區(qū)間，賣盤稀少，恐慌減弱，價格獲得支撐展開反彈。

但是，也正是因為金銀價格當(dāng)前的市場合理估值預(yù)測在1530美元和27美元附近，其在較短時間內(nèi)不應(yīng)該有太過激進(jìn)的表現(xiàn)。即使加上市場對未來金銀價格的樂觀預(yù)期而造成的市場溢價，其當(dāng)前合理的市場估值范圍內(nèi)也不應(yīng)該高出10%，否則就有短線高估的可能。因此，通過技術(shù)圖表走勢和市場技術(shù)估值來分析，預(yù)測金銀價格在春節(jié)期間的合理價格應(yīng)該保持在1600美元--1680美元和28.85美元--30.68美元之間。

其次，通過對市場內(nèi)主要相關(guān)商品--美元、原油、期貨銅的價格變化分析，來預(yù)測和評估金銀價格的大致波動范圍。

美元的持續(xù)上漲是近期國際資本市場一個極大的亮點。由于歐洲深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)之中，并且因為一些歐盟成員國債務(wù)借貸成本上升和償還壓力巨大，造成了歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重停滯和歐元信用危機(jī)加深。在缺少歐洲經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)新亮點和歐債危機(jī)繼續(xù)深化的不利大環(huán)境下，市場避險資金涌入美元市場、貴金屬市場和大宗商品市場。但顯然，美元走強(qiáng)又會牽制貴金屬和大宗商品的短期市場價格。而歐洲經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的希望和美國本國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然不夠穩(wěn)固的事實，又讓市場謹(jǐn)慎的評估貴金屬和大宗商品價格，但卻踴躍的增持美元。這在短期內(nèi)會造成美元和黃金白銀同漲的“不和諧”局面，但這種“不和諧”不可能長期持續(xù)下去。美聯(lián)儲用“扭轉(zhuǎn)操作”或者有市場人士稱呼為“QE2.5”的貨幣調(diào)控政策，來緩解本國流動性不足，又可以在全球范圍內(nèi)保護(hù)美元的貨幣信用。因此，美元的走強(qiáng)還將繼續(xù)一段時間，直至美聯(lián)儲新的貨幣寬松政策明確實施。但在這之前必然會壓制金銀價格的上漲空間，結(jié)合當(dāng)前反彈向上的金銀價格來說，可以判斷其繼續(xù)上漲的空間有限。

原油的堅挺主要還是因為地緣政治沖突的不確定性，特別是美伊之間的“口水大戰(zhàn)”。但原油貿(mào)易受阻對油價的利多，又會被全球經(jīng)濟(jì)低迷和新能源的快速發(fā)展所彌補。因此，當(dāng)100美元每桶左右的原油價格是相對合理的，并不顯示全球貨幣供給過剩和通脹預(yù)期增強(qiáng)，對金銀價格的實際支撐作用有限。

期貨銅價格近來反彈明顯，這與股票市場類似，反應(yīng)了全球資本市場投資信心的恢復(fù)。這對金銀的市場投資信心恢復(fù)有一定的帶動作用，但也表明資本市場的活躍和投資機(jī)會的增加，有可能造成市場多余流動性減少對金銀的追逐。當(dāng)然，期貨銅的上漲，會縮小與金銀的比價，提高金銀價格的市場估值。

最后，通過對全球貨幣供給變化分析，來預(yù)測和評估金銀價格在春節(jié)前后的走勢。美國依然保持著原有貨幣調(diào)控政策，沒有再啟QE3的實際舉動。雖然當(dāng)前市場中一些分析人士大膽預(yù)測美國可能在中國春節(jié)之后再啟QE3，但這種分析和預(yù)測多是以商品和貴金屬市場分析師為主，更多反應(yīng)的是他們對金銀和商品價格的樂觀看法，卻忽視了美國必須保證在美元的貨幣信用的前提之下，或者稱為保住美國信用評級的基礎(chǔ)之上，有計劃的釋放貨幣流動性。因此，在連續(xù)兩年的QE1、QE2、美國對外貿(mào)易明顯改善和國際資本大量回流的情況下，美國還沒有必須再冒“濫發(fā)貨幣”之險。流動性可以通過“扭轉(zhuǎn)操作”繼續(xù)用擴(kuò)大范圍和規(guī)模的方式來增加。因此，美元的供給將保持一段時間的穩(wěn)定，從而支撐美元繼續(xù)保持對其它貨幣的強(qiáng)勢。這對金銀價格的上漲會有一定的抑制作用。

歐元和英鎊存在太多不確定性。超低利率和擴(kuò)大中央銀行資產(chǎn)規(guī)模，是他們還將保持較長時間的貨幣調(diào)控政策，這在貨幣市場層面是支撐美元走強(qiáng)的，但從全球貨幣供給總量來看是顯然的“量化寬松”，因此，歐元和英鎊是支撐黃金白銀價格繼續(xù)保持較為堅挺的。

日元、瑞郎以及一些發(fā)達(dá)國家的保值貨幣，為阻止本幣升值而將繼續(xù)加大貨幣供給總量。新興經(jīng)濟(jì)體國家貨幣在結(jié)束了加息周期之后，留給市場極大的釋放流動性空間。由于將在未來轉(zhuǎn)變貨幣調(diào)控傾向，以保證本國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長為前提，貨幣供給也應(yīng)該是逐漸增加的。

因此，從全球貨幣供給分析來看，美元的不再主動增加和其它貨幣繼續(xù)釋放，將會為整個金融市場提供一個更為寬松的貨幣環(huán)境。而投資者信心的恢復(fù)和資本市場投資機(jī)會的增加，又會讓資金的實際選擇范圍放寬許多。因此，相對于黃金白銀市場而言，應(yīng)該是停止瘋狂的拉升和恐慌拋售的不穩(wěn)定狀態(tài)，回到價格的平穩(wěn)浮動運行之中，以合理的市場估值為中心，讓價格圍繞價值在區(qū)間內(nèi)震蕩反復(fù)。

綜合上面分析，我們判斷春節(jié)期間，金銀價格不會大起大落，其在春節(jié)期間的合理價格應(yīng)該保持在1600美元--1680美元和28.85美元--30.68美元之間。（西漢志 修成才）