中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛1月16日在香港2012亞洲金融論壇上表示，將擴(kuò)大RQFII業(yè)務(wù)，包括進(jìn)一步擴(kuò)大RQFII額度，擬使用RQFII額度，設(shè)立以A股指數(shù)為標(biāo)的的人民幣計(jì)價(jià)ETF，并在港交所掛牌上市交易。

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在專(zhuān)家看來(lái)，RQFII和人民幣ETF的推出會(huì)加快香港人民幣資金回流內(nèi)地資本市場(chǎng)的速度，其為人民幣國(guó)際化鋪平道路的同時(shí)，也完善了我國(guó)債券和證券市場(chǎng)的發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的建立。

RQFII為人民幣國(guó)際化鋪平道路

日前，姚剛表示，目前香港與A股掛鉤的ETF均為模擬ETF，中國(guó)證監(jiān)會(huì)希望能盡快擴(kuò)大RQFII額度，在RQFII框架下優(yōu)先運(yùn)用人民幣計(jì)價(jià)ETF間接投資A股，促進(jìn)離岸人民幣回流至境內(nèi)市場(chǎng)。

在南方基金看來(lái)，RQFII和人民幣ETF是人民幣國(guó)際化下的必然產(chǎn)物，RQFII產(chǎn)品的推出確立了離岸人民幣回流的機(jī)制，增加了海外投資者通過(guò)離岸人民幣投資中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的又一通道。

事實(shí)上，人民幣國(guó)際化的步伐不斷加快，境外人民幣存量不斷攀升。香港金融管理局的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年10月末，香港人民幣存款高達(dá)6185億元，人民幣債券也已突破千億元大關(guān)。超6000億元的人民幣回流國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求非常迫切，但一直以來(lái)受到人民幣投資渠道少、回流機(jī)制不完善的制約。

多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，要增強(qiáng)人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的地位，需堅(jiān)持“兩條腿”走路，即積極建立人民幣在海外循環(huán)和回流兩種機(jī)制。因此，人民幣要成為國(guó)際貨幣，必須建立人民幣回流機(jī)制，拓寬人民幣投資渠道。

與此同時(shí)，RQFII的啟動(dòng)也推動(dòng)了中國(guó)證券市場(chǎng)的完善和發(fā)展。瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理、中國(guó)證券部主管袁淑琴也表示，RQFII的試點(diǎn)推出不僅有助于形成多層次的人民幣回流機(jī)制，也進(jìn)一步推動(dòng)內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資人參與，完善中國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人多元化的發(fā)展。

“對(duì)于市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)說(shuō)，增加QFII及RQFII的投資參與的積極性意義重大，對(duì)國(guó)內(nèi)投資散戶(hù)化的傾向，市場(chǎng)長(zhǎng)期投資理念都有積極的引導(dǎo)作用?！痹缜僬f(shuō)。

推動(dòng)離岸在岸市場(chǎng)互聯(lián)互通

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RQFII機(jī)制的形成對(duì)離岸人民幣市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展有著重要意義。然而，香港離岸人民幣中心的建設(shè)除了要拓寬人民幣的回流渠道，也離不開(kāi)內(nèi)地在岸金融市場(chǎng)的發(fā)展。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，在內(nèi)地金融市場(chǎng)發(fā)展水平有限的情況下，無(wú)論如何推，離岸人民幣市場(chǎng)都不可能有更大的發(fā)展空間；如果內(nèi)地金融市場(chǎng)有限，即便回流渠道拓寬，海外投資人所能投資的對(duì)象也很有限，而“拓寬”帶來(lái)的便利性改善也是極其有限的；當(dāng)然，有限的投資對(duì)象也反過(guò)來(lái)會(huì)令“拓寬”更加謹(jǐn)小慎微。

由此可見(jiàn)，在岸人民幣市場(chǎng)和離岸人民幣市場(chǎng)的有效匹配和良好互動(dòng)，是人民幣國(guó)際化的必要條件。姚剛指出，“要繼續(xù)加強(qiáng)和香港資本市場(chǎng)的合作，進(jìn)一步擴(kuò)大RQFII業(yè)務(wù)、促進(jìn)離岸人民幣回流至境內(nèi)市場(chǎng)，以及強(qiáng)化香港作為內(nèi)地基金、證券、期貨公司‘走出去’的平臺(tái)”。

RQFII在資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)眼中是提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的良機(jī)，它的啟動(dòng)讓內(nèi)地證券、基金公司發(fā)展海外業(yè)務(wù)有了新的方向。

南方基金總裁兼南方東英公司董事長(zhǎng)高良玉對(duì)記者表示:“成為國(guó)際化大型資產(chǎn)管理公司是南方基金追求的目標(biāo)，香港子公司的成立以及首只RQFII產(chǎn)品的獲批，將加快南方基金向國(guó)際資產(chǎn)管理公司邁進(jìn)的步伐，南方基金將有機(jī)會(huì)將其服務(wù)的觸角延伸向世界各地?！?/P>

海富通基金總經(jīng)理田仁燦此前也表示，RQFII業(yè)務(wù)資格的獲批，將使得公司海外業(yè)務(wù)獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)一步拓展的空間，也將有利于提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際金融系主任奚君羊認(rèn)為，RQFII和已經(jīng)開(kāi)展的人民幣跨境業(yè)務(wù)使在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)相互連通，形成上海與香港，甚至內(nèi)地多個(gè)城市的互動(dòng)。

完善多層次資本市場(chǎng)

按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局此前發(fā)布的相關(guān)試點(diǎn)辦法，香港募集的RQFII產(chǎn)品首批規(guī)模約為200億元人民幣，投資于股票及股票類(lèi)基金的資金不超過(guò)募集規(guī)模的20%，投資于固定收益證券，包括各類(lèi)債券及固定收益類(lèi)基金不少于募集規(guī)模的80%。

截至目前，共有17只RQFII基金產(chǎn)品已獲得香港證監(jiān)會(huì)審批，涉及的額度共有170億元人民幣，接近試點(diǎn)總額200億元。而首批產(chǎn)品均為偏債型基金無(wú)疑將推動(dòng)債券市場(chǎng)的發(fā)展。

魯政委也表示，境外投資資金的涌入，有利于增加市場(chǎng)容量，使市場(chǎng)主體和投資主體多元化，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放，完善債市收益率曲線(xiàn)。

“一方面，境外資金回流內(nèi)地投資債券市場(chǎng)可以使債券的需求量上升，資金充裕，發(fā)債規(guī)模自然就大，對(duì)內(nèi)地債券市場(chǎng)發(fā)展有間接的促進(jìn)作用；另一方面，境外資金的投資可以降低發(fā)債機(jī)構(gòu)的融資成本，需求規(guī)模大，利率就低，從而機(jī)構(gòu)可以以更方便、更有效率的途徑進(jìn)行融資。最重要的是，境外投資者的進(jìn)入，對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，具有重大的推進(jìn)作用，使其國(guó)際化程度提升?！鞭删蛉缡钦f(shuō)。

16日，姚剛指出，考慮進(jìn)一步擴(kuò)大RQFII額度，用這個(gè)額度在香港發(fā)行以?xún)?nèi)地A股指數(shù)為標(biāo)的的、以人民幣計(jì)價(jià)的ETF產(chǎn)品，以此實(shí)現(xiàn)香港人民幣資金在RQFII框架之下間接投資境內(nèi)股票。

這也意味著，RQFII投資股債的比例將被放寬。由于ETF屬于偏股型產(chǎn)品，若發(fā)行對(duì)象為A股ETF則意味著RQFII的股票投資比例提高至95%以上。這無(wú)疑是在推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展之后，為A股市場(chǎng)注入“活水”。