時(shí)隔17年，國(guó)債期貨有望重返舞臺(tái)。自去年中國(guó)國(guó)際期貨大會(huì)期間的高層對(duì)話，到全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議，再到近日證監(jiān)會(huì)主席助理姜洋撰文，都曾提及積極支持期貨交易所對(duì)原油、國(guó)債及其他大宗商品和金融期貨進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)上市工作。業(yè)內(nèi)人士表示，重啟信號(hào)頻出，加之中金所早已經(jīng)醞釀國(guó)債期貨，最快國(guó)債期貨將在年內(nèi)登陸。

中金所醞釀推國(guó)債期貨

早在1992年12月，上海證券交易所便向證券商自營(yíng)推出國(guó)債期貨交易，并于次年10月面向社會(huì)公眾開(kāi)放交易。然而，由于缺乏有效監(jiān)管，1995年2月23日，上海萬(wàn)國(guó)證券公司違規(guī)交易327合約，成為轟動(dòng)市場(chǎng)的“3·27國(guó)債事件”。當(dāng)年5月17日，證監(jiān)會(huì)叫停試點(diǎn)，國(guó)債期貨因“基本條件不具備”就此夭折，迄今未再面世。

而近期證監(jiān)會(huì)的多次表態(tài)似乎意味著，塵封17年之久的國(guó)債期貨或?qū)⒅貑ⅰ?/P>

2月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理姜洋撰文稱，要從國(guó)家戰(zhàn)略高度和為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的角度推進(jìn)期貨和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展，積極支持期貨交易所對(duì)原油、國(guó)債及其他大宗商品和金融期貨進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)上市工作。

就在此前召開(kāi)的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清曾明確表示，將積極研究開(kāi)發(fā)股票、債券、基金相關(guān)新品種，穩(wěn)妥推出國(guó)債、白銀等期貨以及期權(quán)等金融工具。

特別值得一提的是，中金所總經(jīng)理朱玉辰曾在去年年底的中國(guó)國(guó)際期貨大會(huì)的論壇上表示，未來(lái)規(guī)劃準(zhǔn)備的三個(gè)思路：一是在指數(shù)期貨上進(jìn)一步發(fā)展，與滬深300股指期貨形成配套覆蓋市場(chǎng)；二是發(fā)展以國(guó)債為主的利率期貨；三是發(fā)展外匯期貨。

朱玉辰認(rèn)為，利率期貨也是一個(gè)方向。“國(guó)債是很有價(jià)值的品種，中國(guó)國(guó)債余額有6.3萬(wàn)億元，是很大的現(xiàn)貨市場(chǎng)。發(fā)展國(guó)債期貨有望助推國(guó)債在二級(jí)市場(chǎng)的活躍，對(duì)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)也是很好的呼應(yīng)?！?/P>

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)最快年內(nèi)登陸

中金所對(duì)有關(guān)國(guó)債期貨方面的問(wèn)題沒(méi)有回應(yīng)，不過(guò)業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，監(jiān)管層多次在公開(kāi)場(chǎng)合提及國(guó)債期貨，可能意味著國(guó)債期貨最快將在年內(nèi)推出。

東證期貨副總經(jīng)理方世圣表示，近年債券市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，利率風(fēng)險(xiǎn)也隨之積累，市場(chǎng)交易主體對(duì)于避險(xiǎn)工具的需求越發(fā)迫切。他說(shuō)，“證監(jiān)會(huì)近期對(duì)外發(fā)出訊號(hào)前，已經(jīng)召集相關(guān)期貨公司進(jìn)行了詳細(xì)研究論證，今年正式推出國(guó)債期貨的可能性很大?！?/P>

多位業(yè)內(nèi)人士表示，在具體操作層面上，中金所對(duì)于國(guó)債期貨、匯率期貨的研發(fā)時(shí)日已久，加之推出股指期貨所積累的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，推出國(guó)債期貨在技術(shù)上并無(wú)太多障礙?！肮芍钙谪浀耐瞥觯呀?jīng)為國(guó)債期貨鋪平了道路?！比A泰長(zhǎng)城期貨首席分析師馮曉安說(shuō)。

不過(guò)，也有分析人士認(rèn)為，盡管條件漸趨成熟，但國(guó)債期貨上市仍非易事。國(guó)都期貨分析師劉鵬認(rèn)為，國(guó)債期貨推出的主要目的在于對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，尤其是金融機(jī)構(gòu)所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等所持有的國(guó)債、企業(yè)債、股票等在內(nèi)的金融市場(chǎng)工具不斷增加，但卻缺乏利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，這些新增的流量資產(chǎn)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，國(guó)債期貨交易將有可能面臨參與主體和持有主體相割裂的情況。目前，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司不能直接參與期貨交易，而這兩類金融機(jī)構(gòu)正是國(guó)債最主要的持有者，如果其不能通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值，國(guó)債期貨推出的意義將大打折扣。

此外，還有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)債期貨的推出將受到利率市場(chǎng)化程度不高的阻礙。格林期貨研發(fā)中心高級(jí)總監(jiān)李永民稱，由于國(guó)債期貨與利率緊密相關(guān)，在利率市場(chǎng)化尚未實(shí)現(xiàn)的情況下，國(guó)債期貨即使推出，其波動(dòng)幅度也不會(huì)太大，市場(chǎng)交易主體參與熱情可能不高，從這一角度來(lái)講，國(guó)債期貨推出的條件尚未完全成熟。