“空頭主力借做空股指期貨，打壓現(xiàn)貨市場(chǎng)獲利。”部分投資者對(duì)期貨的誤解，在股指期貨上市后，從商品期貨領(lǐng)域延伸到金融期貨領(lǐng)域，只是這種誤解的對(duì)象和內(nèi)容有所改變：從對(duì)有色金屬企業(yè)參與期市導(dǎo)致虧損的質(zhì)疑，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)主力空頭做空導(dǎo)致證券現(xiàn)貨市場(chǎng)下行的質(zhì)疑。最早參與股指期貨先行者們，再次遇到了誤解的困擾。

一段時(shí)間來(lái)，中證期貨和國(guó)泰君安期貨席位，都處于股指期貨空頭席位前兩名的位置，其在主力合約上的持倉(cāng)分別占到空頭總持倉(cāng)的17%和13.7%，兩者合計(jì)能達(dá)到空頭持倉(cāng)總量的30%。也正是這一原因，引發(fā)了一些投資者對(duì)于券商系資金做空期指，打壓現(xiàn)貨指數(shù)的指責(zé)。

實(shí)際上，在股指期貨上市初期，出現(xiàn)空頭集中的情況既是制度的產(chǎn)物，也是市場(chǎng)前期必然經(jīng)歷的過(guò)程。

“在股指期貨上市初期，特殊法人機(jī)構(gòu)參與股指期貨多保持謹(jǐn)慎，更多是利用期指對(duì)現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行套期保值，表現(xiàn)在盤(pán)面上，就是特殊法人客戶所在的期貨公司，空頭持倉(cāng)數(shù)量比較大?！蹦呈袌?chǎng)人士告訴記者，據(jù)他了解的情況，特殊法人在股指期貨上市后申請(qǐng)的套期保值頭寸將近10萬(wàn)手，實(shí)際使用了大約8萬(wàn)手左右，僅這些持倉(cāng)就占到市場(chǎng)總持倉(cāng)的很大一部分。但與之相對(duì)應(yīng)，這些期貨空頭都有相應(yīng)的現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)。

記者通過(guò)相關(guān)渠道了解到，截至12月初，股指期貨的總開(kāi)戶量（除特殊法人）在8.5萬(wàn)戶左右。據(jù)市場(chǎng)人士透露，截止到2011年年底，中金所共開(kāi)立的特殊法人賬戶在230個(gè)左右，其中券商自營(yíng)賬戶約為50家，證券理財(cái)賬戶10家，證券定向賬戶近百家，還有超過(guò)60家的基金專(zhuān)戶賬戶。

上述人士指出，許多投資者在查看期貨公司會(huì)員持倉(cāng)情況時(shí)，往往會(huì)忽略到一點(diǎn)，即排名靠前的期貨公司都是全面結(jié)算會(huì)員，其持倉(cāng)中，除了自己客戶的持倉(cāng)外，還包括代理的期貨公司的持倉(cāng)，一般這一部分持倉(cāng)量也能占到總持倉(cāng)的10%以上。

“在中金所跨市場(chǎng)聯(lián)合監(jiān)管的體制下，不可能出現(xiàn)通過(guò)打壓期指獲利的情況?！敝凶C期貨研究所副所長(zhǎng)劉賓認(rèn)為，中金所對(duì)套期保值額度實(shí)行審批制度，還會(huì)監(jiān)督會(huì)員和客戶的交易狀況，避免其頻繁交易。

從成交量和持倉(cāng)量占總市場(chǎng)的比重上，也可以看出特殊法人機(jī)構(gòu)的套保特性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近幾個(gè)月，特殊法人機(jī)構(gòu)日均持倉(cāng)占日均總持倉(cāng)的比重在30%左右，而其日均成交量占總成交量的比重只在2%左右?！疤厥夥ㄈ烁嗖扇×伺c現(xiàn)貨持倉(cāng)相匹配的交易策略，而非通過(guò)頻繁交易博取利潤(rùn)?！鄙鲜鍪袌?chǎng)人士表示。