2012年，國內(nèi)和國際形勢愈加復雜，歐洲、美國、中國三大經(jīng)濟體的貨幣政策均面臨著諸多不穩(wěn)定因素。然而，根據(jù)當前三大經(jīng)濟體的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和發(fā)展趨勢，不少專家通過分析得出，愈加寬松的貨幣政策可能成為2012年全球經(jīng)濟的主基調(diào)。

歐洲央行變相量化寬松

去年12月，歐洲央行向500多家銀行提供了近5000億歐元的貸款，并不斷購買歐元區(qū)成員國國債和銀行的抵押債券。這一舉動讓歐洲央行成為最后的貸款人，也充分表明了歐洲央行最終背棄歐元區(qū)建行之初的共同約束，走向了量化寬松的道路。

經(jīng)濟持續(xù)下滑成為歐元區(qū)繼續(xù)量化寬松的理由。部分成員國為完成財政目標還將被迫繼續(xù)采取進一步的緊縮財政，這將繼續(xù)打擊該地區(qū)消費支出。最終，嚴峻的形勢逼迫歐洲央行不得不通過量化寬松的方法稀釋債務，以通脹、債務重組等方式，解決債務危機。

從近期意大利等國發(fā)行國債的情況看，拍賣情況良好，收益率均降至5%以下。盡管希臘問題一拖再拖，但總體來說，歐債危機最艱難的時刻已經(jīng)過去。而歐洲央行的量化寬松路線以及投資者免疫力的提高也將使得歐債危機不再是未來影響市場的主要因素。

美國QE3仍存在可能

歐洲走向量化寬松，美聯(lián)儲QE3預期也逐漸走強，只不過時間上可能會繼續(xù)推遲。因為近兩個月就業(yè)率等數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)就像給“箭在弦上”的QE3“潑了冷水”。

但是，深入數(shù)據(jù)背后，我們可以看出失業(yè)率的下降并不能表明美國就業(yè)市場已高枕無憂。第一，美國1月份勞動參與率下降至63.7%，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)造了近30年的新低。勞動參與率的下降是失業(yè)率下降的重要因素，若后期失業(yè)人口重回勞動力市場，失業(yè)率仍將出現(xiàn)反復；第二，元旦因素引發(fā)的臨時性就業(yè)推高了就業(yè)率，勞動技能不匹配導致的結(jié)構(gòu)性失業(yè)依然存在；第三，美聯(lián)儲主席伯南克在國會的證詞中提到，“8.3%的失業(yè)率低估了就業(yè)市場的疲軟”。這也表明美國勞工市場的實際情況仍然糟糕。由此可見，美聯(lián)儲推出QE3的大門仍未關閉。

中國貨幣政策已具備轉(zhuǎn)頭基礎

歐美的量化寬松政策，也可能再次引起發(fā)展中國家的輸入性通貨膨脹。這也成為今年國內(nèi)貨幣寬松政策一拖再拖，超出市場預期的因素之一。

實際上， 國內(nèi)貨幣緊縮政策終結(jié)的基礎早已確定，去年CPI漲幅從8月的6.2%開始到12月的4.1%，雖然今年1月份數(shù)據(jù)重新抬頭，但不能忽視雙節(jié)因素。此外，再加上GDP 的下滑、房地產(chǎn)市場松動、企業(yè)盈利惡化、資金外流、PMI 預警等情況，不難看出，國內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)頭的基礎已經(jīng)形成。