期貨中國13、當機構投資者所占比例越來越大、操作手法越來越成熟時，市場上的散戶投資者會不會有被擠出的效應？在這樣的大環(huán)境下，個人投資者應該何去何從？

方志：期貨市場是一個不斷變化的生態(tài)環(huán)境，隨著市場機構投資者的比重越來越大，市場行情也會發(fā)生改變。90年代初期的時候，市場以不專業(yè)的散戶為主，市場的走勢就特別簡單，行情漲就可以連續(xù)漲幾年，跌就會連續(xù)跌幾年。這種行情稍微有點專業(yè)度就可以賺大錢。而最近呢，從2008年之后金融危機過后，市場經(jīng)歷過大漲大跌的洗禮，成熟度大大增強，現(xiàn)在的市場，上漲是一步三回頭，下跌是秒殺到位，這樣的市場，散戶想要生存，必須要明白自己的生存邏輯是什么。

在生態(tài)結構中，散戶沒有交易所、期貨公司的制訂游戲規(guī)則的優(yōu)勢，沒有私募、公募機構的通道優(yōu)勢，沒有機構投資者的資金優(yōu)勢，沒有大現(xiàn)貨企業(yè)的現(xiàn)貨信息優(yōu)勢，沒有專業(yè)私募的技術優(yōu)勢，可謂是危機重重。

但是我們也可以換個思路思考，在機構主導的市場，機構流動性是個很大的問題，所謂船大不好調頭，而散戶進出市場方便，可以尋找機構交易軌跡（倉和量的顯著變化）進行跟蹤，這個就要求散戶要學會選擇時機，并且提高交易速度；另一個方向，就是把握宏觀大趨勢做超長線，避免參與中短期過于激烈的博弈。由于大的經(jīng)濟周期的方向是市場某個機構改變不了的，所以價值投資是有可能的。

所以未來散戶要想繼續(xù)生存，就得采取以上“更快”或者“更慢”的策略，否則還是遠離市場，把資金交給專業(yè)機構打理吧。

期貨中國14、現(xiàn)在的期貨市場，競爭越發(fā)激烈，投資者的學習熱情越來越高。由此，各類期貨培訓班越來越多，您覺得投資者應該選擇哪些類型的培訓班？

方志：期貨市場的培訓很難做好?，F(xiàn)在市場上的培訓大多停留在“術”的層面，而無法達到“道”的境界。期貨恰恰不像我們在學校讀書，靠死記硬背就能進步。期貨是一個修煉一個感悟的過程。對于無法開悟的人來說，通過學習而進入穩(wěn)定盈利的可能性是百分之一甚至千分之一，而對于悟性高的投資人來說，聽幾句話就可以有很大的飛躍。所以我認為投資人選擇什么樣的培訓班不是重點，重點是什么樣的投資人在選擇。

期貨中國15、不少期貨交易提示軟件也逐步被部分投資者認同和購買，就您看來這些出信號、賣信號的交易提示軟件，總體來說是否有效？投資者在購買時應該注意什么？

方志：也許我的想法比較偏激或者絕對化，但是我確實覺得這樣的軟件對投資人百害不利。最簡單的命題大家都知道，如果這個軟件可以賺大錢，為什么他不能自己用去賺大錢？而要通過賣軟件盈利？我打個比方，你買了一個神奇的交易系統(tǒng)，你認為它能盈利，你做進去，虧了一次，你能忍受，虧了兩次，你能忍受，虧了三次，你還能忍受，如果連續(xù)虧五次，十次呢？你能忍受嗎？如果這個交易方法是我自己的，我知道它發(fā)出信號的內在邏輯是什么，所以我知道我還該不該繼續(xù)執(zhí)行，但是一個你根本不知道會演變成什么結果的軟件，你會永遠相信它嗎？你不可能完全相信它，你會打亂交易思路。即使這個軟件長期來說也能盈利，但是不利的過程你就會受不了。所以長期無法盈利的投資人想通過買軟件來改變自己的命運只是治標不治本的下策，只要踏踏實實研究和領悟市場的本質，才可以最終走向成功之路。

期貨中國16、另外，市場上還出現(xiàn)一些客戶交易分析軟件、診斷軟件，也有某些期貨公司購買或定制給客戶用，某些機構也在用，您是否關注過這類軟件？您覺得這類軟件能否給投資者帶來交易上的幫助？

方志：應該來說，這類軟件未來將成為投資市場的亮點。包括以后用于私募基金排名評級、大的金融機構選撥基金經(jīng)理、客戶自我總結提高，都是非常有價值的。但是市場這些軟件雖然很多，軟件深度卻相差很大。很多的分析軟件還是停留在賬單數(shù)據(jù)分析的層面，簡單計算賬戶的盈虧狀況、成交量、品種參與情況等等，這些對于普通投資人來說，數(shù)據(jù)背后到底代表什么樣的投資水平并不清晰。而好的診斷軟件，一定要有分析評價的指標，要能通過賬單分析出投資人的投資手法（單邊、套利、組合對沖等等）、投資周期（長中短線）、投資習慣、投資理念、投資技巧、邏輯的持續(xù)性、交易穩(wěn)定性，并且能夠結合市場行情，診斷出投資人的缺點和錯誤，這樣才可以真正幫助投資人認識自己，提高交易水平。我可以這樣說，通過現(xiàn)有賬單能夠分析出投資人未來的盈虧情況的軟件，就是好的軟件。我有個朋友的公司正在開發(fā)這樣的軟件，相信不久之后可以和大家見面。

期貨中國17、您如何看待期貨市場2010年的“大行情”以及由此成就的“數(shù)十億級”的富豪？

方志：期貨市場能夠吸引千千萬萬的人沉迷其中，很大程度上都是“大行情”造成的。如果市場永遠波動很小，這個市場就會漸漸消亡。正因為投資人追求高杠桿高收益的市場，才會選擇期貨。而任何一次“大行情”都會成就一批富豪和消滅另一批富豪。對于一些追求暴利的交易模式，就是要規(guī)避掉小行情，避免在震蕩市里消耗，而集中精力重倉把握這樣的“大行情”，而對于基金管理，追求的是長期穩(wěn)定盈利，“大行情”固然值得把握，風險控制卻還是放在第一位。每個人要根據(jù)自己的生存邏輯，來制訂相應的“大行情”策略。有的錢不在你的模式當中，賺不到并不可惜。能夠把握到大行情獲得大成就必然是“天時”（市場機會）、“地利”（資金規(guī)模和風險承受能力）和“人和”（非常良好的心理狀態(tài)）達到高度統(tǒng)一的結果。

期貨中國18、您又如何看待期貨市場2011年的“難做行情”以及由此造成的原本很厲害的相關高手的利潤下降或虧損？

方志：簡單來說，2011年市場行情難做，有多方面的因素。

第一，市場處于長期陰跌，是個典型的負和市場結構，對于非現(xiàn)貨套保企業(yè)來說的其他市場群體，盈利難度都大大增加。

第二，基本面空前膠著，市場缺乏明確方向。

第三，程序化交易的興起和泛濫，使得市場生態(tài)結構發(fā)生重大變化，短期走勢的隨機性和博弈性大大增強。

第四，對沖基金操作手法的興起和導致市場的波動率明顯降低。

第五，機構大量擴張和散戶群體大量萎縮，導致市場財富分配模式從消滅散戶導向轉為消滅機構導向。

2011年的整個市場形態(tài)還是有趨勢的，從年頭跌到年尾，雖然過程復雜，但是跟蹤趨勢操作，還是可以取得一定的收益。如果“高手”在2011年虧損，那他事實上并不是真正的高手，他可能是前幾年單邊市場的“暴利高手”，而不是長期穩(wěn)定盈利的高手。我覺得未來五年，市場洗牌速度會加快，現(xiàn)在是高手，五年之后仍然還被認為是高手的人，才真的是高手。

期貨中國19、市場波動節(jié)奏每年都會有變化，這是否意味著任何一種交易模式都會失效？投資者應該如何應對市場節(jié)奏的不斷變化？

方志：我覺得很多人在研究交易模式的時候都進入了一個誤區(qū)，就是把市場當成“靜態(tài)”的了。比如研究了某個程序，發(fā)現(xiàn)“如果我在2005年買入銅，并且不斷加倉，我就可以賺10個億”這樣的現(xiàn)象。但是實際上市場不是靜態(tài)的，市場是“動態(tài)”的，市場中每個人的微妙舉動都可能改變市場生態(tài)而產(chǎn)生蝴蝶效應。也就是往往“因為你沒買，所以暴漲；如果你買了，就漲不起來了”。所以在交易模式的設計層面上如果是按靜態(tài)邏輯去思考投資模式，必然會有失效的時候。但是如果從市場生態(tài)的角度去思考，就能夠知道哪個階段哪種模式會更有效。比如現(xiàn)在市場生態(tài)是競爭關系，博弈性就會加強，短期震蕩會加劇，趨勢概率低，而當國債期貨推出，銀行作為一個超級龐大并且新參與到期貨市場的主體出現(xiàn)，市場生態(tài)會發(fā)生巨大變化，波動性可能加大，大級別行情就可能出現(xiàn)。

期貨中國20、股票只能做多，股票理財機構會遇到行情好的年頭和行情不好的年頭，由于期貨多空都可以做，對期貨理財機構來說，有沒有“不好的年頭”之說？

方志：在股市行情還比較牛的年頭（比如2007年），市場對比的比較多的是相對收益而不是絕對收益。當周圍的人一年翻十倍的時候，你如果通過風險控制和組合管理穩(wěn)定盈利50%，反而會被人笑話。但是到了這一兩年，市場大面積群體都無法盈利的時候，“絕對收益產(chǎn)品”就會興起，比如現(xiàn)在銀行5%的理財產(chǎn)品也會被搶購一空。對于期貨理財機構來說，理論上很少有“非常不好”的年頭，但是波動率較小，震蕩凌亂，方向不明的市場也會使得期貨理財收益變低。現(xiàn)在世界排名第一的期貨基金，管理260億美元的資產(chǎn)，過去十年間，平均每年產(chǎn)生15%的收益率，已經(jīng)是非常了不起的業(yè)績，但是其中一年也還是出現(xiàn)了虧損。