經(jīng)過近十天的國債期貨仿真交易，國泰君安期貨金融理財(cái)部的大客戶周先生的模擬資金從60萬元一度做到90萬元，雖然后期收益略有回撤，但仍有約16%。

周先生是位資深期貨投資者，從事商品期貨交易已有6~7年，他同時(shí)也是股指期貨的第一批玩家。

“期待國債期貨盡早推出?！?周先生告訴第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，國債現(xiàn)貨的成交量比股指的成交量更大，所以國債期貨應(yīng)該會(huì)比股指期貨更活躍些。

杠桿高，波動(dòng)性不強(qiáng)

國債期貨的高杠桿是吸引周先生進(jìn)入國債期貨市場(chǎng)的主要原因。

“杠桿比例比較高，3%的保證金比例，相當(dāng)于30多倍的杠桿。1手合約0.01點(diǎn)的波動(dòng)就值100元，利潤相當(dāng)可觀，而且保證金也不貴，僅3萬元左右。加上2%的漲跌停板，也限制了虧損幅度?！敝芟壬硎?。

通過近10天的國債期貨模擬交易，周先生感覺目前市場(chǎng)還太小，參與的人并不多，相比其他期貨品種而言，國債期貨每天價(jià)格的波動(dòng)性不是特別好。

周先生告訴記者：“由于參與的人不多，流動(dòng)性有些欠缺，在沒有人參與交易的時(shí)候，市場(chǎng)波動(dòng)率很小，有時(shí)候價(jià)格半天不動(dòng)，如果突然間有大單入場(chǎng)交易，市場(chǎng)又可能會(huì)突然打到漲停板?！?/P>

周先生有時(shí)候在開盤的時(shí)候看下盤面，如果覺得國債期貨可能要漲，就會(huì)買一些。當(dāng)價(jià)格發(fā)生嚴(yán)重偏差，被大單打飛的時(shí)候，周先生就會(huì)選擇平倉。

“這樣一筆收入就挺可觀的，有這樣一波行情一天可能獲利20%~30%?！敝芟壬f。

現(xiàn)貨標(biāo)的是難題

周先生將這些日子賺錢的因素歸因于運(yùn)氣，因?yàn)樗麑?duì)于國債現(xiàn)貨接觸得不多，價(jià)格無法做出相應(yīng)的判斷。

他表示，股指期貨會(huì)相對(duì)好判斷些，現(xiàn)貨指數(shù)怎么走，期指也會(huì)跟著走。然而做國債期貨，對(duì)于現(xiàn)貨的判斷，可能要復(fù)雜得多，因?yàn)樾枰⒖己芏鄸|西，未來可能會(huì)更多地把握一些套利的機(jī)會(huì)。

根據(jù)國債期貨合約，投資者可以按一籃子最便宜的債券進(jìn)行實(shí)物交割，周先生認(rèn)為，這意味著對(duì)于個(gè)人散戶也可以參與期現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利，還有跨期套利。

由于是模擬交易，周先生也不了解該用哪個(gè)現(xiàn)貨去算理論價(jià)差，無法進(jìn)行期現(xiàn)套利，于是嘗試去做跨期套利，但由于還沒有真正地進(jìn)行理論計(jì)算，在套利過程中，周先生看得更多的是合約價(jià)差。

如發(fā)現(xiàn)國債期貨6月合約價(jià)格相對(duì)較高，而3月合約、9月合約則相對(duì)較低，周先生以此判斷6月合約價(jià)格太高了，于是做空2手6月合約，分別買入3月合約、9月合約各1手，完成蝶式套利。

模擬中學(xué)習(xí)

“國債期貨對(duì)于個(gè)人投資者來說，還有很多細(xì)節(jié)要去學(xué)習(xí)?！敝芟壬嬖V記者，如國債現(xiàn)貨理論定價(jià)、交割細(xì)則等等。

與此同時(shí)，周先生還發(fā)現(xiàn)一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，就是6月份合約的持倉量很大，上市的時(shí)候3月份合約持倉量和6月份合約的持倉量不相上下，后來過了幾天6月份合約的持倉量則是3月份合約的兩倍了。這與股指期貨交易時(shí)的感覺完全不一樣，股指期貨往往是當(dāng)月合約的持倉量比較大。

周先生關(guān)注了國外的國債期貨市場(chǎng)，他告訴記者：“我特別去看了下美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）的國債期貨，有90天的合約，也有10年期的合約，品種挺多的?！?/P>

一旦國債期貨推出，周先生表示會(huì)積極參與，他告訴記者：“我覺得這當(dāng)中蘊(yùn)藏著很多機(jī)會(huì)。尤其在剛上市的時(shí)候，我會(huì)多做一些國債期貨，因?yàn)閯偵鲜械臅r(shí)候套利機(jī)會(huì)更多些，股指期貨那波上來的時(shí)候，就曾發(fā)生過很多套利機(jī)會(huì)?！?/P>