目前美國經(jīng)濟復蘇有所延續(xù)，QE3推出的可能性不大。長期來看，黃金牛市持續(xù)，中短期將維持1600—1800寬幅振蕩。

中長期歷史規(guī)律

從歷史規(guī)律來看，如果通脹持續(xù)，經(jīng)濟增長也在持續(xù)，市場資金不出現(xiàn)問題，黃金牛市就將持續(xù)。如果通脹持續(xù)，經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，整個市場流動性枯竭，黃金也將失去魅力，牛市將終結(jié)。如果經(jīng)濟開始恢復增長，通脹得到控制，黃金牛市也將終結(jié)。

中長期黃金上漲的基礎(chǔ)是經(jīng)濟，核心是通脹。伯南克看衰美國經(jīng)濟，QE3預期消失，才會使黃金出現(xiàn)如此大的波動。如果如伯南克所言，美國出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，帶來的必然是黃金的深度調(diào)整，更有甚者牛市將終結(jié)。后期關(guān)注重點仍舊是歐債及經(jīng)濟基本面。

美國經(jīng)濟復蘇抑制金價

在美國經(jīng)濟形勢穩(wěn)定的條件下，美國的資本市場成為吸納游資的場所。目前美國經(jīng)濟復蘇趨勢雖然緩慢，但是美國股市持續(xù)上漲，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有了明顯好轉(zhuǎn)，PMI指數(shù)仍處于50之上，而且連續(xù)6個月增長。這種經(jīng)濟強勢注定了資本將重新向美國回歸。因此美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，黃金將趨于下降。

非美經(jīng)濟與金價走勢同向

全球經(jīng)濟是個不可分割的整體，美國經(jīng)濟相對強勢時，非美經(jīng)濟相對弱勢。美國經(jīng)濟相對弱勢時，非美經(jīng)濟相對強勢。具體來看，非美經(jīng)濟形勢對金價的影響與美國經(jīng)濟形勢對金價的影響恰好相反。歐債危機持續(xù)走壞會間接導致金價走弱，反之會使金價有所反彈。

歐債風險猶存

2、3月份是歐洲償債高峰期，其中以意大利的債務規(guī)模最大。目前歐洲經(jīng)濟衰退，歐洲主要國家德國、法國增長乏力，西班牙、意大利失業(yè)率過高，經(jīng)濟形勢嚴峻，債務的還本付息能力下降，市場風險加大。此外，希臘已經(jīng)接受了1300億歐元的救助，市場風險有所緩和。希臘債務減記導致歐洲銀行業(yè)虧損嚴重。歐盟再融資5000億歐元用來支持歐洲銀行的穩(wěn)定，但是市場對再融資的有效性懷疑。歐債危機仍然是下一階段黃金市場關(guān)注的焦點。

金價將寬幅振蕩

2008年金融危機下半年，歐美經(jīng)濟形勢急劇惡化，PMI指數(shù)雙雙跌破50，一度跌至30，當時的經(jīng)濟環(huán)境令市場極為擔憂，黃金價格也隨之開始大幅調(diào)整，跌幅達33%。而目前美國PMI仍然處于50之上，經(jīng)濟有緩慢復蘇，但是歐元區(qū)表現(xiàn)差強人意，已經(jīng)連續(xù)7個月處于50之下，說明目前的全球經(jīng)濟還沒有壞到2008年那種程度。因此，筆者認為，黃金短期下行動力還不足，但是也不會立刻回到牛市上漲行情，后期仍將處于中線階段性調(diào)整。