我先自我介紹一下，我是呂峰。主要還是介紹一下我們公司。剛沈良講的是投資公司，現(xiàn)在因為資產(chǎn)業(yè)務(wù)開閘以后，投資公司就變成了資產(chǎn)管理總部，我現(xiàn)在擔(dān)任的職務(wù)是投資總監(jiān)。也就是意味著整個CTA的選撥包括CTA的使用都是在我們這個部門進(jìn)行。南華投資和南華資產(chǎn)管理中心之間的關(guān)系，大多數(shù)朋友可能會知道一點，但是有很多新來的朋友可能不知道。我這邊簡單介紹一下。南華投資實際上就是南華資產(chǎn)管理中心，因為合規(guī)的原因，我們做了一個股權(quán)的設(shè)置，在北京注冊了一家投資公司，實際從事的是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，我們這個工作已經(jīng)做了9年，在這9年時間里我們?nèi)〉昧似骄晔找?2%的成績，從機構(gòu)的角度說，應(yīng)該是比較穩(wěn)定的。我們的管理模式主要采用的是一種草根化的CTA模式。我們采取風(fēng)險前置式、預(yù)算式的一種管理。也就是說對每個交易員、每個CTA而言，我們最大的虧損率是20%。在20%不到的情況下，公司不做集體的決策和干預(yù)，所有的交易都是由交易員獨立完成。正是因為這樣的交易模式，暗合了CTA基本的交易路徑。通過9年的摸索，使我們比較早的進(jìn)入了程序化交易的探索，目前我們成功形成了我們自己的程序化交易系統(tǒng)，我們稱之為自適應(yīng)量化交易系統(tǒng)，這個量化交易系統(tǒng)我們有兩個版本，A版和L版，A版數(shù)據(jù)形成的時間長一點，從07年開始到今年6月份，整體收益率是8倍，整個復(fù)合收益率是50%。從機構(gòu)的角度來說，我們認(rèn)為是可以的。L系統(tǒng)和A系統(tǒng)基本交易的邏輯和量化條件是一致的。局部的不同點出現(xiàn)在交易參數(shù)的不同。L版頻率高一點，快一點，適應(yīng)震蕩市場，但是L版形成業(yè)績的時間比較短，我在這邊就不做展示了。這兩個系統(tǒng)是我們比較成功的地方，但是作為一個機構(gòu)化的投資者來說，我們相對的策略儲備也比較少，僅有這兩套比較有效的系統(tǒng)，對于我們整個投行化的轉(zhuǎn)型是困難的。所以今天和大家一起在這邊合作，做一個優(yōu)秀資產(chǎn)人員的選撥，主要是為了我們轉(zhuǎn)型，為了從單純的通道商轉(zhuǎn)型成綜合性金融公司的一個大目標(biāo)服務(wù)的，我們是為了儲備人才，實際上我們就是在選拔交易員、交易人才。

接下來我們就講下CTA具體選撥的計劃。這個活動離不開一個大背景，就是內(nèi)蒙古人郭樹清上臺以后的金融改革、金融創(chuàng)新?，F(xiàn)在各種金融機構(gòu)都在創(chuàng)新，我想南華期貨應(yīng)該在9月份就能拿到資管牌照了。這個資管牌照的申領(lǐng)對整個行業(yè)都有跨時代的影響。意味著期貨公司從原來單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成為一個多元化的經(jīng)營結(jié)構(gòu)。機會都是給有準(zhǔn)備的人，我們在這個行業(yè)中默默準(zhǔn)備了9年，所以這次機會的出現(xiàn)我們勢在必得，一定要抓住。南華的戰(zhàn)略目標(biāo)定位為像瑞士銀行、花旗銀行一樣，全面的金融服務(wù)平臺，而不是局限于一個通道上，這是我們一個長期的戰(zhàn)略目標(biāo)。優(yōu)秀資產(chǎn)管理人的核心計劃是合作，我們愿意以各種方式、各種開放的心態(tài)和大家合作。南華期貨是一家草根公司，沒有央企也沒有國企的背景。一開始大概只有七八條槍，10人左右，很小的規(guī)模做起，一直到現(xiàn)在，稍具行業(yè)影響力和規(guī)模，現(xiàn)在我們的從業(yè)人員達(dá)到了1300個。正因為我們是一家草根公司，我們很多的想法都是有包容性、彈性的，唯此才能生存、發(fā)展下去。所以我們在做這個計劃的時候彈性也比較大，對任何事情的處理，作為我們具有公司的文化，都是從實際出發(fā)，不是高調(diào)也不是挑剔。

第一，優(yōu)秀的交易人才必須挖掘。最簡單、最直接的辦法，如果有優(yōu)秀的交易人才，我希望他直接加入我們的部門，成為我們的CTA。今年我們做的比較成功的是讓葉有社加入到我們公司，他是一個非常成功的交易者，60倍的收益率，我也希望在座的各位有興趣的話直接和我聯(lián)系。我們評估你的交易體系之后，如果可以，我們不設(shè)任何的門檻，學(xué)歷、從業(yè)資格，這些都不是問題，唯交易能力為上。我們就直接可以簽約，請你成為我們的CTA。

第二，我們更多會尋找互為投顧的計劃。像丁總說的我們策略上可以以互為投顧的角色出現(xiàn)。我們可以站在你們的角度為你們設(shè)計理財產(chǎn)品，作為我們的平臺，募集資金發(fā)行。南華有一個巨大的優(yōu)勢，它是一個巨大的經(jīng)紀(jì)平臺上。業(yè)界給我們的評價是螞蟻雄兵，大概有1000名員工活躍在銷售的第一線，也意味著好的交易策略經(jīng)過評估，可以在我們的內(nèi)部直接進(jìn)行銷售。我們有能力完成目前的工作，這是因為我們的銷售線比較長，大江南北都有我們的營業(yè)網(wǎng)點。也希望大家對我們的銷售抱有一定的信心。無論是資管業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理人、CTA計劃，說一千道一萬，它最根本的核心是交易能力，而交易能力要經(jīng)過我們的評估。我們資管公司也有自己成熟的評估體系，而且更加側(cè)重于專業(yè)化和機構(gòu)化。它不光考慮絕對的收益率，絕對回撤率也作為一個重要的靠良指標(biāo)，這是我們專業(yè)發(fā)展的方向，因為我們是一個機構(gòu)化的公司。對機構(gòu)而言，專業(yè)、穩(wěn)健、持續(xù)是它的經(jīng)營風(fēng)格和方向。我們的合作點必須經(jīng)過我們的評估體系，這是一個門檻，也就是交易能力。大致透露一下我們評估體系的路徑：首先我希望各位能把真實的交易歷史賬單發(fā)給我們看，和我們交流一下你交易的邏輯和理念。通過這兩點我們基本上能判斷出你的交易是否處于正向狀態(tài)。交易是不可能完美的，這個市場會自動修復(fù)，市場在每個階段會有不同的特色，每一種交易策略都會有短板和瓶頸。而我們考慮的是他的交易體系是否總體處于一個正向狀態(tài)，除了這些有沒有巨大的漏洞、巨大的風(fēng)險點。如果撇開這些，我們有合作的空間。

第一路徑就是從歷史數(shù)據(jù)出發(fā)，收集諸位的歷史數(shù)據(jù)。最重要的一個環(huán)節(jié)是執(zhí)行，我們的評估體系對執(zhí)行的連續(xù)性和一致性有非常強的考慮，我們知道再好的交易理念和交易邏輯，如果沒有連續(xù)、一致性地執(zhí)行，它是無法復(fù)制的。也意味著他的穩(wěn)定性不可靠，無法復(fù)制的東西不能成為產(chǎn)品。產(chǎn)品說到底是一個工業(yè)化的概念。我的好朋友，著名的投資人應(yīng)時雨說過一句話：好的交易方式比比皆是，關(guān)鍵看你能不能做。這里一語道破執(zhí)行的重要性。特別是很多趨勢交易的方法執(zhí)行是最關(guān)鍵的，因為總體勝率是不高的，完全靠自己的信仰、信念在執(zhí)行。徒有一個好的理念，如果在執(zhí)行當(dāng)中完全走樣，我想也是做不成的。如果有些交易者一會兒用套利，一會兒用短線，一會兒用長線，自己的交易邏輯總體不是很清晰，這也不是我們合作的對象。我們會考量他的連續(xù)性和一致性。這就要讓我實盤跟蹤一段時間，因為我要看你的實際交易和持有的理念是否有一致性和連續(xù)性。這也就是看你的執(zhí)行力怎么樣，任何事情最后的落腳點肯定是在執(zhí)行這個環(huán)節(jié)上。我們是一個專業(yè)的機構(gòu)，也有專業(yè)的交易能力和評估能力。我們不會同于非專業(yè)機構(gòu)，時間窗不會拉得很長。對我們而言，我們會在相對短的時間通過實盤交易以及前期的交流就會得出你的執(zhí)行力具體落實在哪里，同時判斷出你的交易體系是否正向。如果這些都可以過，我們合作的空間非常大，非常廣。剛才提到的評估方式，可能有些交易員會不適應(yīng)，有寫交易員的絕對回撤比較大，但同時他的絕對收益率也比較大，也就是他的爆發(fā)力比較強。這是有商業(yè)運行價值的。但是這與公募基金、各類投行以及信托公司展示的話沒有可能。公募機構(gòu)非常厭惡風(fēng)險，寧可收益率再低，但是不允許出現(xiàn)大的回撤。這是機構(gòu)與投資的一個不同點。對于這些波動比較大，收益率也比較大的交易員而言，如何包裝呢？南華有近4萬的存量賬戶，40億的存量保證金，而且我們有近3萬的休眠賬戶，這是一筆很大的財富。表面上這是死掉的賬戶，其實這些都是做不好的或者做虧的，如果有一個相對好的愿景去刺激他，很多人還是能夠活過來的。就細(xì)分市場而言，4萬的交易者里也有追求高利潤的沖動，這是一個小眾市場，我們可以充分挖掘它。面對產(chǎn)品和公募不可能，做成單賬戶的管理模式，這是我們現(xiàn)在能做的，也是符合資管條件的很好模式。不是一定要按照我們的標(biāo)準(zhǔn)去衡量，這不是我們的風(fēng)格，只要能贏錢的交易風(fēng)格，都有包容性，都能進(jìn)行商業(yè)包裝并進(jìn)行銷售。

現(xiàn)在我們要把自己的策略產(chǎn)品化，頻頻在各類投行、公募基金、信托公司走動，上周我在深圳的寶盈基金、中金黃金還有深國投進(jìn)行了三場露演。在這個階段積累了大量的機構(gòu)人脈和合作的意愿。其它金融機構(gòu)也有金融創(chuàng)新的想法和沖動，只是苦于無從下口。特別是像交通銀行作為我們托管行，它非?？释幸粋€好的產(chǎn)品，他對我們說：如果你們能設(shè)計出好的產(chǎn)品，我們就能包銷。銀行也缺產(chǎn)品賣，這是我們現(xiàn)在市場很大的一個賣點。這次去深圳的同時，我深深感覺到市場很大?，F(xiàn)在私募的股票性基金幾乎是全軍覆沒期，每個基金公司幾乎都是無米之炊的狀態(tài)，輸?shù)煤軕K。對于一些新穎的期貨類的東西，他們有非常大的興趣。這個市場也逼著他們朝這個行業(yè)試水，因為國債期貨的即將推出。這是每個金融公司必須面臨的挑戰(zhàn)。原先期貨是邊緣化的小眾市場，隨著品種的豐富，股指的推出以及國債期貨的陸續(xù)推出，不可能再成為小眾市場了，在國內(nèi)會成為主流的交易品種。積累巨大的機構(gòu)人脈和意向，對我們?nèi)蘸蟮陌l(fā)展會有好處。大家都知道機構(gòu)和機構(gòu)的談判會有很大的優(yōu)勢。首先，大家能夠談得比較攏，這是個人和機構(gòu)無法到達(dá)的一個高度。同時機構(gòu)和機構(gòu)而言意向比較強。如果有好的產(chǎn)品，我們完全能夠通過現(xiàn)有的機構(gòu)合作渠道，給大家推行、募集、發(fā)行，這是我們可以為大家所做的服務(wù)。

最后就有限合伙制與大家做一個探討。幾個月前我對有限合伙制還比較抵觸，我覺得這樣的結(jié)合方式會產(chǎn)生稅，成本比較高。這幾個月我慢慢改變了我的看法。從現(xiàn)實的角度來說，有限合伙制是最快速的集合方法，它有很多的優(yōu)勢，雖然會有一定的成本，但是不要以為走公募基金、信托沒有成本，它會收通道費，過路費等各種費用，未必比有限合伙制的成本小。

有限合伙制的優(yōu)勢：第一，靈活、便捷、注冊快，只要有意向，能迅速注冊。我們現(xiàn)在給兩家公司做了包裝、注冊，包括托管，很短的時間內(nèi)就形成了。而走基金的渠道，基金公司連期貨的結(jié)算系統(tǒng)都沒弄好，他們都有意向，但是不會結(jié)算，因為沒有金仕達(dá)的系統(tǒng)，從硬件角度上來說，有心無力。有限合伙制在這個時間窗口比較有利。對于有限合伙和公募的成本費用，大致算一下，可能還是有限合伙省一點。有限合伙現(xiàn)在是一個基金，各類公募、銀行、信托，都認(rèn)為單賬戶不是基金，不會認(rèn)可業(yè)績，唯獨有限合伙這種結(jié)合的方式是認(rèn)可的，認(rèn)為這就是一個標(biāo)準(zhǔn)的私募基金，因為它有托管銀行的關(guān)系，發(fā)布的信息有公信力。這意味著透過有限合伙的方式，可以向各種機構(gòu)渠道發(fā)布它的業(yè)績報告，如果業(yè)績達(dá)到了預(yù)期或者相對滿意的標(biāo)準(zhǔn)，可能會進(jìn)銀行的白名單，銀行可以馬上形成一個結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品，銷售會非常迅速。這是我們和機構(gòu)接觸之后一個重大的感觸。而且有限合伙制可以搭自己的平臺，比如丁洪波一號，如果是基金公司投顧的話，就不能用這個名字，只能出現(xiàn)對方的名字，對于宣傳自己和公司的平臺，有限合伙是一個最便捷的方式。

第二，有限合伙制融資成本相對低。有一些激進(jìn)型的期貨交易員用配置的方法做，但是配置的成本非常高。有限合伙制就現(xiàn)在浙江杭州的條件而言：首先有限合伙一般是結(jié)構(gòu)化的，純管理型的比較難，丁總可以做純管理型的，因為他在投資者心目中有較大的影響力。劣后方一般是操作方，操作方要承擔(dān)優(yōu)先方的收益，一般是保本、保收益的結(jié)構(gòu)。現(xiàn)在市場的條件，只要肯保本10%，可以獲得1:3 的資金杠桿，很容易就能募集到。整個市場的利率水平在走低，也就是10%的利率水平可以成功融到一筆期貨的基金，而且受到法律保護，不是高利貸。這一點相對其他融資手段而言，成本低。浙江民間融資手段不會低于20%，如果想通過做期貨融資，是有限合伙公司最好的辦法。我上次告訴一個期貨做得不好的朋友以后，他非常愿意做劣后方，他說這個不做是傻瓜。融資水平平均在30%左右，但事實上我也不建議他做，因為他的交易能力不是太高。如果有交易能力，1:3的杠桿是可以做的。這是我總結(jié)出來有限合伙制比較好的形式。

總之，南華資產(chǎn)管理總部愿意以開放的形式、開放的姿態(tài)與有能力的交易員建立廣泛的、有效的、積極的合作。我們的政策是比較靈活的，因為我們是一家草根公司，會用比較大的包容心與大家相處，主要的目的就是招攬人才，把我們的業(yè)績做好。謝謝大家！