七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

顏兆陽(yáng)：CTA需深度耕耘 避免績(jī)效曇花一現(xiàn)

顏兆陽(yáng)

臺(tái)灣永豐期貨自營(yíng)部副總經(jīng)理，CFTA期貨分析師。十來(lái)年期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，五年期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。臺(tái)北大學(xué)商學(xué)院國(guó)際財(cái)務(wù)金融所碩士，曾任統(tǒng)一期貨經(jīng)紀(jì)事業(yè)部協(xié)理、自營(yíng)部協(xié)理，任中華民國(guó)期貨業(yè)商業(yè)同業(yè)公會(huì)、海洋大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)研究所講師，目前團(tuán)隊(duì)操作資金折合人民幣約1.3億。2011年化獲利10%，2012年化獲利17%（十月止）。

永豐期貨：臺(tái)灣EPS與ROE第一名、經(jīng)紀(jì)市占率第三名

訪談精彩語(yǔ)錄：

我追求一定數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)，從來(lái)不會(huì)單純地去追高收益。

如何做到極端行情下平安無(wú)事？我把方向性交易降低到投資比例中很低的一個(gè)水平就可以了。

目前程序化交易和主觀交易占比各半。

程序化交易的最大風(fēng)險(xiǎn)，四個(gè)字——“后知后覺(jué)”；主觀交易最大的風(fēng)險(xiǎn)，兩個(gè)字——“情緒”。

為什么要排斥主觀交易呢？我們今年70%-80%的獲利都是主觀交易產(chǎn)生的。

盈利的關(guān)鍵是交易員，我一再?gòu)?qiáng)調(diào)價(jià)值在人的身上，不在策略的本身。

只要能發(fā)掘一個(gè)優(yōu)秀的交易員，會(huì)賺錢的策略就隨之而來(lái)。

應(yīng)該用心去觀察行情，而不是一直去修改程序，應(yīng)是不斷地用心在行情上面，然后判斷什么時(shí)候該讓哪種程序上場(chǎng)。

一般性的人才是可以培養(yǎng)的，表現(xiàn)最好的前5%的交易員是自然而然生成的。

（多層次組合的）作用很大，第一，能降低總風(fēng)險(xiǎn)；第二，總報(bào)酬能維持在高檔。

市場(chǎng)是有機(jī)體，它會(huì)變化，它會(huì)結(jié)構(gòu)性改變。

做程序化交易的人必須要做好資金管理才可能是長(zhǎng)久的贏家。

主觀交易的人天生的敵人就是情緒，所以情緒化管理就變成最重要的課題。

練習(xí)一千次仍然是新手，練習(xí)十萬(wàn)次才會(huì)成為大師。

新手應(yīng)該先追求打平損益，賺錢不是新手的重點(diǎn)。

有感覺(jué)并且一下子就開(kāi)始賺錢的策略就是適合自己的策略。

預(yù)測(cè)、判斷對(duì)交易員不重要。

預(yù)判的重要性放在資金管理、情緒管理之后，故預(yù)判行情充其量只是第三重要的事情。

市場(chǎng)深度必須要靠不同參與者的參與，每個(gè)人的目的不一樣，就自然而然產(chǎn)生市場(chǎng)深度。

市場(chǎng)深度不夠會(huì)產(chǎn)生市場(chǎng)偏離、價(jià)格發(fā)現(xiàn)不足、套利機(jī)會(huì)很多等現(xiàn)象。但是因?yàn)榭山灰坠ぞ卟蛔?，故無(wú)法執(zhí)行完全地套利交易動(dòng)作。

大陸的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管層面做得非常好，所以不需要再做更多的監(jiān)管，但是要開(kāi)放市場(chǎng)。

臺(tái)灣趨近于一個(gè)效率市場(chǎng)，大陸目前可能還不是效率市場(chǎng)。

大陸的硬件技術(shù)已經(jīng)贏過(guò)臺(tái)灣，軟體技術(shù)不輸臺(tái)灣，人才水平不輸臺(tái)灣，臺(tái)灣只剩下寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

一些在臺(tái)灣沒(méi)辦法賺錢的程序化交易策略，在大陸還是會(huì)賺錢的。

以現(xiàn)在的時(shí)空背景來(lái)看，在大陸不管是商品期貨還是股指期貨都有很好的交易機(jī)會(huì)。

我很看好大陸的期權(quán)市場(chǎng)。

代客理財(cái)要同時(shí)做好兩件事，第一件事是客戶服務(wù)，第二才是操作技術(shù)，兩件事情都做好，代客理財(cái)才能做長(zhǎng)久，否則會(huì)淪為曇花一現(xiàn)。

我覺(jué)得做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是勤勞。

CTA這個(gè)領(lǐng)域沒(méi)有企業(yè)管理里所說(shuō)的先進(jìn)者的企業(yè)優(yōu)勢(shì)，這個(gè)領(lǐng)域只有深度耕耘的人、公司、部門、團(tuán)隊(duì)能夠長(zhǎng)久生存。

期貨中國(guó)1、顏兆陽(yáng)先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專訪。您領(lǐng)導(dǎo)的期貨自營(yíng)團(tuán)隊(duì)，今年的業(yè)績(jī)?cè)谂_(tái)灣期貨同業(yè)中做到了第一名，請(qǐng)問(wèn)你們能做到第一名的核心原因是什么?

顏兆陽(yáng)：第一名是指人均獲利第一名，即平均每個(gè)交易員的獲利在業(yè)界是第一名。核心原因是在策略和交易員的投資分散，以及資金管理上的成效。

期貨中國(guó)2、您自己以前也做過(guò)交易，現(xiàn)在的工作則是管理交易員。請(qǐng)問(wèn)，“自己做交易”和“管理交易員”哪一項(xiàng)更難？為什么？

顏兆陽(yáng)：用四個(gè)字形容“適人適所”。有些人做了交易之后可能只適合做交易，那就不需要去做管理交易員的工作，讓他去做管理交易員，他會(huì)很痛苦；有些人做交易做了很久，表現(xiàn)還不錯(cuò)，有了經(jīng)驗(yàn)之后讓他做管理交易員的工作，做得也很好，那就代表他適合管理交易員，可以把規(guī)模做得更大。

期貨中國(guó)3、風(fēng)險(xiǎn)和收益是期貨交易必須考慮的兩大核心要素，您如何看待風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系？您更偏向于追求低風(fēng)險(xiǎn)？還是更偏向于追求高收益？

顏兆陽(yáng)：我追求一定數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)，從來(lái)不會(huì)單純地去追高收益。風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系跟投資學(xué)說(shuō)的是一致的，有風(fēng)險(xiǎn)才有收益。

期貨中國(guó)4、您認(rèn)為“風(fēng)險(xiǎn)控管必須要控到極端的行情下都能夠平安無(wú)事”，請(qǐng)問(wèn)您怎么定義極端行情？如何做到極端行情下平安無(wú)事？

顏兆陽(yáng)：比如說(shuō)臺(tái)灣曾經(jīng)發(fā)生的“總統(tǒng)”選舉中的319槍擊事件，還有美國(guó)911事件、去年8月歐債危機(jī)全球突然下跌的風(fēng)險(xiǎn)，在突然的很短的時(shí)間內(nèi)，有一個(gè)很大幅度的波動(dòng)，而且是在無(wú)預(yù)見(jiàn)的情況下，我稱為極端風(fēng)險(xiǎn)。如何做到極端行情下平安無(wú)事？我把方向性交易降低到投資比例中很低的一個(gè)水平就可以了。

期貨中國(guó)5、您現(xiàn)在管理的自營(yíng)團(tuán)隊(duì)總共有幾個(gè)交易員？這些交易員主要分為哪些類型？

顏兆陽(yáng)：年初的時(shí)候只有3個(gè)交易員，年底有10個(gè)。我用各種二分法的方式分別賦予交易員不同的責(zé)任，比如有“主觀或程序”、“國(guó)內(nèi)期貨或國(guó)外期貨”、“期貨或選擇權(quán)”、“價(jià)差單或方向單”，不同的交易員各自負(fù)責(zé)各自的部分。

期貨中國(guó)6、您管理的團(tuán)隊(duì)用程序化交易為主？還是主觀分析交易為主？為何如此搭配？

顏兆陽(yáng)：目前程序化交易和主觀交易占比各半。是一個(gè)很一般的平均化分配，沒(méi)有特別的含義，有也是投資學(xué)講的分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。

期貨中國(guó)7、您覺(jué)得程序化交易的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么？主觀交易的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么？您本人是否排斥主觀交易？

顏兆陽(yáng)：程序化交易的最大風(fēng)險(xiǎn)，四個(gè)字——“后知后覺(jué)”；主觀交易最大的風(fēng)險(xiǎn)，兩個(gè)字——“情緒”。

我個(gè)人不完全排斥主觀交易。為什么要排斥主觀交易呢？我們今年70%-80%的獲利都是主觀交易產(chǎn)生的。每一個(gè)策略適合的行情不一樣，或許明年就要靠50%的程序化交易來(lái)獲利，兩者我都不偏廢。

期貨中國(guó)8、一個(gè)好的交易員執(zhí)行一個(gè)好的交易策略，可以實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的盈利。那么，您覺(jué)得實(shí)現(xiàn)盈利的關(guān)鍵是“策略”還是“交易員”？為什么？

顏兆陽(yáng)：盈利的關(guān)鍵是交易員，我一再?gòu)?qiáng)調(diào)價(jià)值在人的身上，不在策略的本身。

期貨中國(guó)9、開(kāi)發(fā)一個(gè)優(yōu)秀的策略更難，還是選拔一個(gè)優(yōu)秀的交易員更難？為什么？

顏兆陽(yáng)：選拔一個(gè)優(yōu)秀的交易員更難。只要能發(fā)掘一個(gè)優(yōu)秀的交易員，會(huì)賺錢的策略就隨之而來(lái)。就算是一個(gè)普通的交易員，也能通過(guò)我的管理生產(chǎn)開(kāi)發(fā)出優(yōu)秀的策略。

期貨中國(guó)10、您覺(jué)得應(yīng)該如何選擇一個(gè)好的策略？如何選擇一個(gè)好的交易員？

顏兆陽(yáng)：通常在我的管理過(guò)程中，主要是不斷地發(fā)掘新的、好的交易員，也不排除在大陸找到好的交易員做合作伙伴。當(dāng)我按照我的想法去找我要的交易員時(shí)，交易員自然而然會(huì)按照我跟他的討論去思考和行動(dòng)，他會(huì)開(kāi)發(fā)出對(duì)這個(gè)團(tuán)隊(duì)有利益的策略，所以我是由上而下的管理方式，不需要去挑選特定的策略。