大智慧阿思達克通訊社8月30日訊，證監(jiān)會新聞發(fā)言人今日宣布，國債期貨擬于9月6日正式上市交易，大智慧通訊社采訪多方專家，對比國債期貨與股指期貨在合約方面的異同，并將普通投資者參與國債期貨交易的三大紀律和投資分析的八項注意總結(jié)如下。

【國債期貨：與股指期貨大不同】

了解國債期貨的交易策略，需要首先了解該品種的合約特點。與商品期貨不同，國債期貨(代碼TF)與股指期貨(代碼IF)一樣屬于金融期貨，其標的都是金融產(chǎn)品，但在品種合約和交易規(guī)則上，兩者存在許多重要的區(qū)別。

在掛牌合約月份上，股指期貨合約共有為當月、下月和隨后兩個季月共四個合約，國債期貨只有三個合約，并且掛牌合約月份為最近的三個季月。

與股指期貨采用指數(shù)點報價方式不同，國債期貨采用的是百元競價報價方式，即是以面額100元的國債價格為單位進行報價，最小變動價位是0.002點，即每變動一個最小價位，資金將上下浮動20元人民幣；根據(jù)國泰君安期貨[微博]統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，國債期貨日間絕對平均波幅在0.2元。

由于固定收益類產(chǎn)品的特殊性，債券的波動幅度較小，因此對于漲跌停板的設(shè)置，國債期貨合約規(guī)定為2%，而交易所對期貨公司規(guī)定的交易保證金也因此下放至2%。這使得交易國債期貨的資金門檻大幅降低，以2013年8月39日開盤價為例，國債期貨TF1309合約開盤價為94.250點，合約價值為94.250*10000=942500元，按照合約價值的2%計算其保證金為18850元；而同日股指期貨IF1309合約開盤價為2310.2點，合約價值693060元，按照合約價值的12%計算其保證金需要83167.2元。

對于合約標的，股指期貨的標的是實實在在的滬深300指數(shù)，國債期貨的標的卻是一種虛擬的"名義標準券"，即面值為100萬元，票面利率為3%的名義中期國債，合約到七月首日剩余期限為4-7年的記賬式附息國債均可以參與交割。

在交割制度上，股指期貨采用現(xiàn)金交割的方法，即在交割日集中交割，交割結(jié)算價為滬深300指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價；與此種較為便捷的方法不同，國債期貨要求必須實物交割，四個交割日進行滾動交割，交割結(jié)算價為合約最后交易日全天成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，計算結(jié)果保留至小數(shù)點后三位。

在交易時間上，國債期貨與股指期貨一致，均為周一至周五的上午9：15至11：30，下午13：00至15：15，但在最后交易日，國債期貨只交易上午半天，即從9:15到11：30。

【國債期貨投資的三大紀律】

市場人士認為，對于難以接觸到銀行間債券市場的普通投資者，在國債期貨這個品種上通過研究基本面進行趨勢性投機將是較為理性的選擇。

而對于國債期貨交易的三大紀律，華鑫期貨投資咨詢部總經(jīng)理助理劉杰總結(jié)如下：

紀律一：資金面是影響價格最重要的短期因素，牢記50倍杠桿

資金面緊張與否是影響國債期貨價格變動的最重要的短期因素。此外，許多投資者認為，國債期貨雖然有50倍杠桿，但是由于波動性小，其實風(fēng)險并不大。但實際上，波動性小要和保證金率結(jié)合起來看，不能片面只看其中一個，實際上如果二者結(jié)合起來看，國債期貨對散戶投資者的風(fēng)險性并不亞于其它金融或商品期貨。

紀律二：牢記現(xiàn)貨標的的不唯一性

國債期貨對應(yīng)的現(xiàn)貨不是一只債券，而其它期貨品種，往往對應(yīng)的都是單一規(guī)格的某種產(chǎn)品或指數(shù)，具有唯一性，而國債期貨對應(yīng)了一籃子的可交割債券，盡管CTD(最便宜可交割券)的走勢與國債期貨可能最貼合，但是不要忘記，在合約存續(xù)期內(nèi)，CTD也是會發(fā)生變化和偏轉(zhuǎn)的。

紀律三：短線投資切勿深究CTD和轉(zhuǎn)換因子

國債期貨交易中有許多復(fù)雜的概念，如CTD(最便宜可交割券)、轉(zhuǎn)換因子等，會開車的人不一定要學(xué)會怎么制造和組裝汽車，這些概念對于短線投機交易者也并不會起到太大幫助。

【國債期貨投資分析的八項注意】

對于如何就國債期貨進行分析，國泰君安證券高級債券分析師李清談到了八項需要注意的數(shù)據(jù)。她認為，應(yīng)該弱化技術(shù)分析，從宏觀基本面出發(fā)判斷其走勢，其中，央行意圖決定短期波動，經(jīng)濟通脹決定中長期走勢。

目標通脹值和真實值

對于央行行為，李清介紹到，央行一般會有一個目標利率和目標通脹值，比如目標通脹值是3.5%，如果現(xiàn)在只有3%，說明利率有往下走的可能；此外，還可以通過判斷央行意圖可以預(yù)判流動性，一般而言，央行的行為具有連續(xù)性，例如在一個季度之內(nèi)，政策通常不會進行方向性的調(diào)整。

超額準備金

李清特別強調(diào)，流動性預(yù)判核心指標其實是法定準備金之外的超額準備金。

超額準備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機構(gòu)在中央銀行存款帳戶上的實際準備金超過法定準備金的部分。這個量決定了現(xiàn)在流動性的水平。

例如，若超額準備金利率下調(diào)，商業(yè)銀行會將手中持有的超額存款準備金放出更多部分，從而通過增加市場貨幣供給的方式來促使債券價格回升，引起國債市場短期品種收益率的下降。

地產(chǎn)、基建水平，耐用品消費，汽車業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)電量

而對于經(jīng)濟形勢的判斷，李清認為地產(chǎn)、基建的水平?jīng)Q定了投資走勢，耐用品消費水平、汽車行業(yè)發(fā)展狀況均能表現(xiàn)出當前經(jīng)濟的形勢，而發(fā)電量等中上游數(shù)據(jù)則可以當做同步數(shù)據(jù)進行驗證判斷。

李清表示，當經(jīng)濟向上時，利率上移，意味著債券熊市，通脹水平上升，意味收益率曲線平穩(wěn)，短端利率(比如1年期債券利率)上升，長端利率(比如10年期債券利率)會下降。

當經(jīng)濟和通脹水平下行時，為債券牛市，此時還有可能會出現(xiàn)降息的政策，進一步刺激債券價格的走高；而當處在經(jīng)濟和通脹水平背離時的滯脹期，長端利率會上升，短端利率通常會下降。