七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

李英：

現(xiàn)擬任混沌天成期貨有限公司總經(jīng)理，曾任廣東鴻海期貨有限公司總經(jīng)理和董事長

訪談精彩語錄：

“中國好投顧”項(xiàng)目立意成為國內(nèi)期貨私募的黃埔軍校，幫助私募機(jī)構(gòu)創(chuàng)造傳奇。

計(jì)劃本年度推出三期母基金，總規(guī)模約20億左右。

資管一般分為三個階段，第一個階段是通道業(yè)務(wù)，第二個階段是能夠建立資金池和投顧池，并具有有效整合資源的能力，同時具有較強(qiáng)的產(chǎn)品銷售能力，第三個階段是主動管理能力。

未來資管發(fā)展一定會回歸投資管理的本質(zhì)上來，資管業(yè)務(wù)必須著力發(fā)展主動管理業(yè)務(wù)，逐步樹立業(yè)績及品牌。

期貨公司的資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)方式可以更靈活，而且期貨公司資管做得好的，很快就能進(jìn)入銀行的白名單。

商品期貨和金融期貨都是重要的投研標(biāo)的，而二者在研究方法、資源投入和研究團(tuán)隊(duì)搭建上存在明顯的差異。

從境外市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，金融期貨在資金容量和交易規(guī)模上占主導(dǎo)的趨勢非常明顯。

不代表商品期貨的地位下降，與美國消費(fèi)占主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，中國制造業(yè)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)占大頭。

不進(jìn)則退這一點(diǎn)是毋庸置疑的，而且確實(shí)是強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱。

股東資本實(shí)力要雄厚、發(fā)掘自身的資源和亮點(diǎn)、創(chuàng)新力強(qiáng)的公司能保持前進(jìn)。

在同質(zhì)化競爭向差異化競爭變遷的過程中“強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者更弱”正成為常態(tài)。

中游的公司雖然比不上第一梯隊(duì)那么雄厚的資本金，但完全可以做出自己的特色來。

期貨公司不用停留在原來的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的范圍內(nèi)，有很多新的事情值得我們?nèi)プ觥?/strong>

分別在上海、杭州、南寧新設(shè)立區(qū)域化“高端會所型”營業(yè)部，北京營業(yè)部的開業(yè)也正在籌備當(dāng)中。

全面打造以投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理為主營業(yè)務(wù)，境內(nèi)外對沖、產(chǎn)品發(fā)行、盈利模式創(chuàng)新為發(fā)展要義的創(chuàng)新型期貨公司。

混沌天成正在通過設(shè)立資產(chǎn)管理子公司、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司和香港子公司的組織形式打造二級控股集團(tuán)。

集團(tuán)的研究和期貨公司的研究在品種上會形成互補(bǔ)。

我們選擇營業(yè)部布局的時候，主要考慮資金集中的地方和產(chǎn)業(yè)鏈條集中的地方。

營業(yè)部布局不是今年的重點(diǎn)，今年的工作重點(diǎn)是在三個子公司和新三板的上市。

互聯(lián)網(wǎng)時代，營業(yè)部發(fā)揮的作用不大。所以我覺得總部應(yīng)該有一個互聯(lián)網(wǎng)金融事業(yè)部的架構(gòu)，需要統(tǒng)一運(yùn)作。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)就是消滅網(wǎng)點(diǎn)和地域化的概念。

很多大的公司，互聯(lián)金融網(wǎng)并沒有做起來，這也給了中小型公司一個運(yùn)作方向。

證券網(wǎng)上開戶自2013年3月25日起實(shí)施，兩年后期貨網(wǎng)上開戶放開，這對期貨公司而言是一大利好，將會大大提高期貨開戶的效率及降低開戶成本。

期貨公司手續(xù)費(fèi)持續(xù)向下這是趨勢，推行互聯(lián)網(wǎng)開戶會對下降起到促進(jìn)作用。

國內(nèi)股市的牛市順應(yīng)著居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移和資本市場深化發(fā)展的大脈絡(luò)，也標(biāo)志著資產(chǎn)管理和財(cái)富管理大時代的真正啟幕。

期貨公司一方面要加快交易技術(shù)系統(tǒng)、產(chǎn)品銷售渠道、融資能力等承接機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)平臺的建設(shè)，另一方面要重點(diǎn)強(qiáng)化自主資產(chǎn)管理能力、優(yōu)秀投研團(tuán)隊(duì)及相關(guān)激勵機(jī)制的建設(shè)。

收購之初，（2014年）6月份公司的保證金規(guī)模只有1.8億，到2014年12月底，保證金規(guī)模已經(jīng)迅速增長到了10.23億，2015年一季度末保證金規(guī)模為30億。

希望2015年我們進(jìn)入前20，爭取2016年度進(jìn)入前10以及在分類評級中拿到A類。

上海的地位應(yīng)該是不可撼動的，只會越來越好，深圳會慢慢上來，雖然以前的地位在下降，但它的潛力非常大，超不過上海，但有可能超過北京和杭州。

七禾網(wǎng)1、李總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。2014年11月22日在混沌天成金融投資高峰論壇暨上海營業(yè)部開業(yè)慶典活動上，貴公司推出了“中國好投顧”項(xiàng)目，并在后續(xù)持續(xù)推出了系列活動。請問混沌天成推出“中國好投顧”項(xiàng)目的目的和意義何在？

李英：是的，在去年我們上海營業(yè)部開業(yè)典禮上，我們提出了“中國好投顧”這一私募孵化計(jì)劃，在今年的1月25日于上海舉辦了首場的好投顧路演活動，2月初在廣州也舉辦了華南區(qū)的“中國好投顧”發(fā)布會。

公司致力于打造以資管為核心的綜合金融服務(wù)平臺，“中國好投顧”項(xiàng)目主要圍繞外部投顧來展開，與國內(nèi)的私募機(jī)構(gòu)共同成長，打造期貨投顧孵化平臺，立意成為國內(nèi)期貨私募的黃埔軍校，幫助私募機(jī)構(gòu)創(chuàng)造傳奇。

2014年以來，私募風(fēng)起云涌，大資管時代正處于蓬勃發(fā)展的階段，涌現(xiàn)了不少具備優(yōu)秀投資能力的投顧。但是有些優(yōu)秀投顧在深耕投資交易的同時，還要分心于尋找資金；也有些新成立的投顧公司交易技術(shù)日臻成熟，迫切需要外來資金來擴(kuò)大投資的規(guī)模。因此，我們希望通過“中國好投顧”這一平臺，由我們來提供資金和通道方面的支持，以達(dá)到與更多的優(yōu)秀私募和投顧共同合作、共贏和成長的目標(biāo)。

我們也計(jì)劃在5到6月份，分別在杭州和北京繼續(xù)做“中國好投顧”這一孵化計(jì)劃的推廣，充分覆蓋華東、華南和華北以及更多的區(qū)域。

七禾網(wǎng)2、混沌天成期貨“中國好投顧”項(xiàng)目總的資金量有多少？資金會以哪些類型的形式出現(xiàn)？和投顧具體的合作模式有哪些？大概的推進(jìn)計(jì)劃是怎樣的？主要服務(wù)哪些類型的投顧？

李英：我們目前正在與銀行端合作FOF母基金項(xiàng)目，資金全部以FOF基金的形式出現(xiàn)，投向子基金，計(jì)劃本年度推出三期母基金，總規(guī)模在20億左右，第一期計(jì)劃在今年5月份完成。

目前咨詢投顧數(shù)量已經(jīng)超過200家，目前報(bào)名參加投顧數(shù)量為72家左右，首批評估遴選投顧為24家，預(yù)計(jì)第一批產(chǎn)品有15只，總規(guī)模約7億元。值得注意的是，在這15只產(chǎn)品中，管理型產(chǎn)品有6只，總規(guī)模占比約為40%，其他均為固定收益加后端分成或保本分成類產(chǎn)品，也就是說，我們的合作更加注重于后端的分成。投資標(biāo)的包括了期貨和股票。

主要以提供結(jié)構(gòu)化的優(yōu)先、管理型資金、夾層等合作模式。策略多元化也是母基金的亮點(diǎn)，阿爾法套利、商品期貨套利、量化交易、衍生品對沖以及宏觀對沖策略等市場上大多數(shù)策略都能在母基金中得到體現(xiàn)。

在第一期中，我們更加偏向于中小型、較為穩(wěn)健的投顧，并且在前期公開業(yè)績中有不錯的表現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)收益比和權(quán)益曲線的均勻性較好的投顧，當(dāng)然，在首期母基金運(yùn)行一段時間之后，我們也考慮在第二期發(fā)行一些較為激進(jìn)策略的資管計(jì)劃，但份額占比應(yīng)該不會太多。

七禾網(wǎng)3、除了資金的支持，參與混沌天成期貨“中國好投顧”項(xiàng)目合作的投顧還能獲得哪些方面的服務(wù)和支持？

李英：首先從資金層面來說，合作的投顧方可以獲得3000萬以上資金管理權(quán)，并獲得混沌與合作機(jī)構(gòu)聯(lián)合認(rèn)證的《期貨好投顧》證書，我們也會協(xié)助投顧方設(shè)計(jì)、發(fā)行以及跟投所發(fā)行的資管計(jì)劃或?qū)舢a(chǎn)品，同時我們也會定期組織投顧、資金方、產(chǎn)業(yè)客戶等舉辦各類專題討論，分享研究成果、交易心得，還可以加入混沌天成私募管理人俱樂部，定期或不定期與知名期貨投資人交流、對話，同時在混沌天成期貨所發(fā)起的相關(guān)活動中，有機(jī)會受邀作為我們的演講嘉賓或培訓(xùn)講師等。

也就是說，我們除了在資金上支持投顧方以外，還能為投顧方提供品牌、研究等方面的全方位的服務(wù)。

七禾網(wǎng)4、如今的期貨市場，已經(jīng)進(jìn)入大資管時代，從資管的角度來說，您覺得哪些方面的競爭力才是期貨公司的核心競爭力？

李英：我個人認(rèn)為，資管一般分為三個階段，第一個階段是通道業(yè)務(wù)，第二個階段是能夠建立資金池和投顧池，并具有有效整合資源的能力，同時具有較強(qiáng)的產(chǎn)品銷售能力，第三個階段是主動管理能力。

由于我們在股東的支持下發(fā)展速度特別快，因此就直接切換到第二個階段，并且已經(jīng)開始進(jìn)入第三個階段，通過與銀行端合作FOF母基金，我們已經(jīng)建立了長效的資金池；在一些合作第三方機(jī)構(gòu)的協(xié)助下也建立了投顧池，我們也引進(jìn)了一批專業(yè)人才，在設(shè)計(jì)和發(fā)行產(chǎn)品以及投顧的遴選方面都非常專業(yè)，這使得我們具有快速整合資源的能力。

同時，我們的產(chǎn)品銷售能力也凸顯，我們股東發(fā)行的混沌價(jià)值一號從去年12月31日到現(xiàn)在共開放了三次，通過混沌天成期貨募集的資金累計(jì)達(dá)到了2.5億元。

由于通道業(yè)務(wù)普遍存在收費(fèi)低、競爭激烈、依賴政策性強(qiáng)、收益風(fēng)險(xiǎn)比低的共性特點(diǎn)，所以不會形成公司長久的核心競爭力。未來資管發(fā)展一定會回歸投資管理的本質(zhì)上來，資管業(yè)務(wù)必須著力發(fā)展主動管理業(yè)務(wù)，逐步樹立業(yè)績及品牌。

主動管理業(yè)務(wù)不同于通道業(yè)務(wù)單純求規(guī)模，而是要在管理規(guī)模和利潤中尋求平衡，在投資管理能力范圍內(nèi)適度追求規(guī)模。主動管理的業(yè)績提成彈性是該項(xiàng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，具有很強(qiáng)的業(yè)績爆發(fā)性，同時也存在一定的不確定性。

我們將在第一期的母基金中，推出由混沌天成期貨量化團(tuán)隊(duì)發(fā)行的第一支陽光化產(chǎn)品，走出主動管理的第一步，今后會逐漸覆蓋股票、固收和境內(nèi)外對沖等領(lǐng)域，最終達(dá)到進(jìn)行大類資產(chǎn)配置和財(cái)富管理的目的。

通道業(yè)務(wù)是一個基礎(chǔ)。我看了協(xié)會數(shù)據(jù)，截止到今年2月底，一共有98家有期貨公司資管備案了。去年只有30多家，又只是一對一業(yè)務(wù)，現(xiàn)在是一對多業(yè)務(wù)，形式可以是資管部，也可以是資管子公司。大家都想拿到這個資格，快速發(fā)展通道業(yè)務(wù)，之后有能力了再去做自主的資管業(yè)務(wù)。通道業(yè)務(wù)還是眼下比較重要的。期貨公司的資管通道不光軟件系統(tǒng)更好，還更能讓投資者信任，而且更便捷。等我們牌照齊全之后，就馬上設(shè)計(jì)一個“混沌天成1號”，會請混沌道然做投顧。期貨公司的資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)方式可以更靈活，而且期貨公司資管做得好的，很快就能進(jìn)入銀行的白名單，比私募進(jìn)入銀行白名單會更容易一點(diǎn)。

我們內(nèi)部培養(yǎng)了一個金融量化工作團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)有三四年的底子了,模型設(shè)計(jì)也不錯，所以在第一期的好投顧項(xiàng)目中，他們會運(yùn)作一個產(chǎn)品?，F(xiàn)在混沌價(jià)值1號已經(jīng)停售了，但還是會有很多人來咨詢。尤其是這一段時間價(jià)值1號的業(yè)績非常好，這也將是混沌價(jià)值2號和混沌天成1號良好的基礎(chǔ)。我們會借助集團(tuán)的力量，快速打開名氣，提升知名度，我們會利用好這樣的天然優(yōu)勢。

做“好投顧”的項(xiàng)目，是想遴選出一些好投顧，有些可能會加盟到我們的投資團(tuán)隊(duì)，另一些則可以成為長期的合作伙伴。集團(tuán)這五六年培養(yǎng)了一些投顧，最終目的還是為了能自主資管。通道只是一個過渡，是快速提升公司規(guī)模的一個辦法。或許到了明年，大家都拿到資管牌照，市場上的好投顧基本都被“圍剿”了，會越來越難找，而期貨公司所謂的個性化服務(wù)也可能相差不多了。好的投顧有自己的核心競爭力，他的策略都掌握在自己手里，期貨公司無非就是給他們一些研發(fā)和信息方面的支持，這也是為什么要提升公司研發(fā)的競爭力。葛總從事這么多年私募的感受，就是要求我們的研究院成為頂級的研究院，現(xiàn)在的想法是寧缺毋濫，要找就找有研究能力很強(qiáng)的人員，目前不傾向從期貨公司中遴選，而是去產(chǎn)業(yè)鏈條里找人。我們“白加黑”的研究員都是在現(xiàn)貨市場背景的企業(yè)有過工作經(jīng)驗(yàn)的，我們在化工品方面也在招人，希望能有合適的人才加盟。

七禾網(wǎng)5、目前，混沌天成期貨在各個板塊的業(yè)務(wù)上是如何規(guī)劃的？最重視的板塊是哪一個或哪幾個？

李英：目前混沌天成期貨的業(yè)務(wù)范圍基本可以分為三大類：產(chǎn)業(yè)鏈條類、資管產(chǎn)品類（含產(chǎn)品銷售）和其他類別（諸如股票、定向增發(fā)等），但目前重點(diǎn)放在依托研究院進(jìn)行產(chǎn)業(yè)客戶的開發(fā)和資管計(jì)劃的發(fā)行上。