上周央行表示已關(guān)注到了市場對半年末資金面的擔(dān)憂，擬在6月上旬開展MLF操作，并擇機(jī)啟動(dòng)28天逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定，穩(wěn)定市場預(yù)期。央行不得不出面安撫市場情緒，也說明6月資金壓力確實(shí)夠大，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)6月加息“箭在弦上”，屆時(shí)須密切關(guān)注央行是否跟進(jìn)。由于消費(fèi)支出的強(qiáng)勁，美國一季度GDP增速由0.7%上修至1.2%。雖然由于數(shù)據(jù)測量等方面的問題，美國一季度GDP表現(xiàn)通常比較差，但4月耐用品訂單5個(gè)月以來首次出現(xiàn)下滑，說明制造業(yè)活動(dòng)正在降溫，削弱了市場對于二季度經(jīng)濟(jì)增速大幅反彈的預(yù)期。

由于兩網(wǎng)訂單以及奧凱事件持續(xù)發(fā)酵，5月份線纜企業(yè)迎來消費(fèi)旺季，一線企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，訂單普遍排滿6月。在線纜消費(fèi)大好的當(dāng)下，上周上期所庫存不降反增2227噸，銅價(jià)未能大幅反彈也表明市場不太看好后市。SMM調(diào)研的6月線纜開工率微降，表明開工率將過峰值，6月份線纜消費(fèi)或不及5月。近期來看銅精礦TC持續(xù)回暖，也表明原料最緊張的時(shí)候已經(jīng)過去。中長期看供應(yīng)端，雖然18-19年銅精礦供應(yīng)增速不及冶煉廠擴(kuò)張?jiān)鏊?，但原料供?yīng)增速大于消費(fèi)增速。即使原料相對冶煉產(chǎn)能短缺，對于消費(fèi)而言仍是過剩，因此我們傾向于認(rèn)為銅還不具備大牛市的基礎(chǔ)。本周為交易短周，未來需求端不會(huì)明顯好于現(xiàn)在，疊加偏緊的宏觀環(huán)境，預(yù)計(jì)此輪反彈或已經(jīng)結(jié)束，滬銅主力偏弱震蕩，主要波動(dòng)在45400-46000。