電影市場(chǎng)迎來(lái)了一年之中最為火熱的暑期檔，業(yè)界普遍認(rèn)為今年六、七、八月暑期檔會(huì)達(dá)到一個(gè)票房高峰。隨著票房持續(xù)火爆，資本市場(chǎng)上的影視股有望被逐一點(diǎn)燃。

電影市場(chǎng)回歸常態(tài)化

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2017年5月31日凌晨，5月票房33.41億元（不含服務(wù)費(fèi)），同比增加6.42%，若含有服務(wù)費(fèi)5月票房35.67億元，同比增加14%，觀影人次1.065億，同比增加11.57%；2017年端午檔小長(zhǎng)假三天票房（不含服務(wù)費(fèi)）收官7.03億元，同比減少16.9%，觀影人次2058萬(wàn)，同比減少12.9%。

對(duì)此，國(guó)海證券點(diǎn)評(píng)稱，排片不是影響票房的主要因素，精品內(nèi)容才是王道。五月整體電影市場(chǎng)差強(qiáng)人意，端午檔國(guó)產(chǎn)片集體黯然失色（截至5月30日《蕩寇風(fēng)云》上映4天4657萬(wàn)元、《臨時(shí)演員》上映4天1117萬(wàn)元），《摔跤吧！爸爸》破10億說(shuō)明排片不是影響票房的主要因素，精品內(nèi)容才是王道。

國(guó)海證券表示，3月1日電影促進(jìn)法頒布以來(lái)，中國(guó)將電影文化產(chǎn)業(yè)提升至國(guó)家層面。對(duì)比工業(yè)化程度較為成熟的印度市場(chǎng)，中國(guó)電影市場(chǎng)仍具成長(zhǎng)空間。經(jīng)歷了2013-2015年超高速發(fā)展，2016年斷崖下跌后，2017年電影大概率回歸常態(tài)化，暑假檔、國(guó)慶檔數(shù)據(jù)待驗(yàn)證市場(chǎng)溫度。

國(guó)海證券認(rèn)為，目前票房增速不及15%+，各院線公司估值在2017年預(yù)估仍25倍以上，第一批及第二批上市的院線公司借用資本市場(chǎng)，率先進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合以及市場(chǎng)占有率的提升，將票房增速作為單一因素來(lái)對(duì)標(biāo)公司的成長(zhǎng)給予估值已不能夠完全凸顯公司價(jià)值?？申P(guān)注院線公司中產(chǎn)業(yè)鏈整合能力較好、市場(chǎng)集中度提升以及非票房占比有所進(jìn)展的萬(wàn)達(dá)電影、中國(guó)電影、上海電影。

電影市場(chǎng)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，影視股今年以來(lái)的走勢(shì)也相對(duì)疲弱。截至6月2日，影視龍頭股華誼兄弟、光線傳媒分別下跌27.36%、16.59%，其它個(gè)股亦表現(xiàn)不佳，萬(wàn)家文化跌逾48%，幸福藍(lán)海、奧飛娛樂(lè)、上海電影跌幅均超30%。但業(yè)界普遍認(rèn)為今年六、七、八月暑期檔會(huì)達(dá)到一個(gè)票房高峰。隨著票房持續(xù)火爆，資本市場(chǎng)上的影視股有望被逐一點(diǎn)燃。

暑期檔大片云集

6月作為暑期檔的起始階段，排布的影片自然不能太差，畢竟一個(gè)好的開始是很重要的。而今年的6月大片也不少，光最近過(guò)審的《變形金剛5》和《神偷奶爸3》這兩部就已經(jīng)很強(qiáng)力了！再加上之前已經(jīng)定檔的《神奇女俠》、《新木乃伊》，看這強(qiáng)悍的陣容，6月的院線電影勢(shì)必火爆。今天我們一起來(lái)看看沖著6月而來(lái)的這一波大片。

6月首周基本上是《神奇女俠》個(gè)人秀的時(shí)間，依靠蓋爾-加朵的高人氣和漫畫基礎(chǔ)，有望再圈一批粉。改編自暢銷書的《迷失Z城》與《神奇女俠》同日PK ，雖然品相不錯(cuò)，但比起叢林冒險(xiǎn)，觀眾往往更加青睞拯救世界的超級(jí)英雄。

第二周，環(huán)球的《新木乃伊》上檔，有湯姆-克魯斯坐鎮(zhèn)不愁觀眾認(rèn)知度?！缎履灸艘痢穼⑴c早一個(gè)星期上映的《神奇女俠》競(jìng)爭(zhēng)，票房走勢(shì)需要看兩部電影的口碑如何。

第三周，由《異形：契約》和《賽車總動(dòng)員3》領(lǐng)銜，兩部電影題材不同，受眾完全不同，有望實(shí)現(xiàn)雙贏?！懂愋危浩跫s》故事承接普羅米修斯，雷德利-斯科特的太空科幻用聰明、復(fù)雜縝密的敘事營(yíng)造獨(dú)特的驚悚體驗(yàn)，上演一場(chǎng)心跳加速的新冒險(xiǎn)，對(duì)成年尤其男性觀眾來(lái)說(shuō)吸引力十足；而對(duì)家長(zhǎng)和孩子來(lái)說(shuō)，皮克斯的《賽車3》則是月度最佳選擇。

最后一周的重頭戲是《變形金剛5》，作為全球首部采用IMAX 3D攝影機(jī)雙機(jī)實(shí)拍的電影，視覺效果自然是不必說(shuō)。片方把全球首站宣傳放到了廣州，可見對(duì)于中國(guó)票房的重視程度。奧斯卡提名影片《雄獅》與《變5》同日上映，看膩了狂轟濫炸，一部走心的尋找故鄉(xiāng)與自我的故事就顯得格外珍貴。

好萊塢大片如此強(qiáng)大，華語(yǔ)片的空間已經(jīng)不多了。楊冪、霍建華領(lǐng)銜領(lǐng)銜的《逆時(shí)營(yíng)救》為粉絲定制，桂綸鎂領(lǐng)銜主演的《美好的意外》改檔之后終于登上院線，《李雷和韓梅梅》則試圖用英語(yǔ)書上的經(jīng)典CP喚醒80、90后青春期的回憶，第六代導(dǎo)演張揚(yáng)的《岡仁波齊》是朝圣洗心之旅，買不買單就看觀眾的選擇了。

影視股業(yè)績(jī)穩(wěn)健向好

從上市公司業(yè)績(jī)的角度上看，截至6月2日，影視股中共有9家公司披露中期業(yè)績(jī)預(yù)告，其中7家業(yè)績(jī)預(yù)喜，萬(wàn)達(dá)電影2017年預(yù)計(jì)2017中期凈利潤(rùn)為80472.27-96566.72萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)0.00%-20.00%；完美世界預(yù)計(jì)2017中期凈利潤(rùn)為63000-69000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)64.82%-80.52%；奧飛娛樂(lè)預(yù)計(jì)2017中期凈利潤(rùn)為20474.01萬(wàn)元-29248.59萬(wàn)元；中南文化和東方網(wǎng)絡(luò)凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)200%。

如果從2016年年報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，在22家公司中，有20家公司去年凈利同比增長(zhǎng)，其中15家扣非后凈利仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。另外，去年較2015年收購(gòu)并表拉動(dòng)業(yè)績(jī)數(shù)倍增長(zhǎng)的現(xiàn)象減少，亦側(cè)面反映了影視并購(gòu)熱度下降。7家公司凈利潤(rùn)規(guī)模達(dá)5億元級(jí)別。其中，萬(wàn)達(dá)院線、完美世界凈利超過(guò)10億元，“新秀”捷成股份凈利超過(guò)華誼兄弟、光線傳媒，以9.61億元的凈利位列第三。文投控股、北京文化凈利也超過(guò)了5億元。

華泰證券認(rèn)為，總體上2017年暑期檔票房將實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，7—8月國(guó)產(chǎn)片的口碑將決定票房的整體高度。中國(guó)電影將直接受益于進(jìn)口片票房增加，測(cè)算每增加10億進(jìn)口票房將為其帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?200萬(wàn)，同時(shí)7月上映的《建軍大業(yè)》有望帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。大盤回暖預(yù)期將直接利好院線龍頭，萬(wàn)達(dá)電影已與博納影業(yè)達(dá)成強(qiáng)強(qiáng)合作，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，同時(shí)公司仍將保持快速擴(kuò)張，2017年仍將增加100-150家影院，以持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)；與此同時(shí)正加快建設(shè)院線、營(yíng)銷、影視IP、線上、影游互動(dòng)等五大業(yè)務(wù)平臺(tái)，完善生態(tài)圈，非票房業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，維持萬(wàn)達(dá)電影買入評(píng)級(jí)。

平安證券認(rèn)為，暑期檔主題燃起，諸多公司值得期待。建議關(guān)注高成長(zhǎng)低估值的白馬三七云娛、順網(wǎng)科技、分眾傳媒、榮泰健康、華策影視、慈文傳媒。