端午假期過(guò)后，滬膠再次探底，5月31日橡膠跌停。正如我們之前所說(shuō)，橡膠的下跌壓力源自于高庫(kù)存的壓力，截止6月2日，青島保稅區(qū)的橡膠庫(kù)存和上期所的期貨庫(kù)存小計(jì)都已進(jìn)入階段性的高位。5月重卡銷量依舊下滑，同比增長(zhǎng)縮小，利多的因素下滑。目前基本面還是利空因素占多，未來(lái)橡膠還有進(jìn)一步探底的可能性，但是要注意低位反彈。

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截止5月31日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存增加至27.6萬(wàn)噸，其中天然橡膠21.59萬(wàn)噸，合成橡膠5.58萬(wàn)噸，復(fù)合橡膠0.43萬(wàn)噸。目前的橡膠庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到了2012年以來(lái)的最高位，有趣的是橡膠自2012年以來(lái)，屢屢創(chuàng)新低，直到去年9月份才開(kāi)始向上突破。

與此同時(shí)，上期所的天然橡膠庫(kù)存小計(jì)也出現(xiàn)了相同的趨勢(shì)。而且也能看出，橡膠庫(kù)存和橡膠價(jià)格在大體上增長(zhǎng)呈相反的態(tài)勢(shì)。

按照大宗商品和價(jià)格的發(fā)展因素，目前在價(jià)格下跌，庫(kù)存上升的過(guò)程中，屬于庫(kù)存被動(dòng)型增長(zhǎng)。前期價(jià)格上漲時(shí)套利盤(pán)的船貨到港，保稅區(qū)的庫(kù)存不斷增加，對(duì)國(guó)內(nèi)的橡膠價(jià)格產(chǎn)生了巨大的壓力。想要橡膠價(jià)格上漲，首先就要消化掉這一部分庫(kù)存。那就要看看下游橡膠的消費(fèi)如何。

02

重卡銷量下滑——增速放緩

根據(jù)第一商用車網(wǎng)站的信息，2017年5月，我國(guó)重卡市場(chǎng)共約銷售各類車型9.3萬(wàn)輛，環(huán)比4月份（10.44萬(wàn)輛）下降11%，但相比去年同期的6.48萬(wàn)輛，仍然處于快速增長(zhǎng)通道——大幅增長(zhǎng)43%。而且，9.3萬(wàn)輛，也創(chuàng)下了最近七年來(lái)（2011年—2017年）的5月份銷量歷史新高，并逼近2010年同期（10.7萬(wàn)輛）。

不過(guò)，值得關(guān)注的是，今年1-5月，重卡市場(chǎng)銷量月度增速幾乎一直在減速：1月份銷量同比增長(zhǎng)125%；2月份重卡市場(chǎng)同比增長(zhǎng)147%；3月份，重卡市場(chǎng)銷車11.46萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53%；4月份和5月份的同比增速分別是52%和43%。

第一商用車網(wǎng)分析認(rèn)為，在5月份終端需求尤其牽引車需求出現(xiàn)較大下降的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)6月份重卡行業(yè)會(huì)出現(xiàn)較為明顯的環(huán)比下滑，6、7、8月或?qū)⒊尸F(xiàn)“淡季明顯”的態(tài)勢(shì)。這其實(shí)也是為此前連續(xù)八個(gè)月火爆（從2016年10月至2017年5月）的重卡購(gòu)買(mǎi)行為“買(mǎi)單”。并且，隨著固定資產(chǎn)投資月度增速回落、房地產(chǎn)調(diào)控的加嚴(yán)，目前比較火熱的工程車市場(chǎng)，或許也將面臨后勁乏力的不利局面。

這個(gè)消息對(duì)橡膠來(lái)說(shuō)利空明顯，在本來(lái)就高企的庫(kù)存上，外加橡膠消耗速度降低，預(yù)計(jì)未來(lái)橡膠的基本面繼續(xù)偏空。等待九月交割后，或許有所改變。