作為首家在創(chuàng)業(yè)板上市的醫(yī)療機(jī)構(gòu),愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)(下稱“愛爾眼科”,300015.SZ)近日又站在了輿論的“浪尖”上。之所以“吸睛”是因為,在短短的幾個月里,愛爾眼科的高管們就有10次減持記錄,其中還有同一名高管多次減持的情況。那么,愛爾眼科近幾年的發(fā)展情況究竟如何?高管又為何頻繁減持呢?《投資者報》記者近日詢問公司相關(guān)負(fù)責(zé)人,但未得到合理解釋。 增速下滑 愛爾眼科目前的業(yè)務(wù)主要有近視、白內(nèi)障等眼科手術(shù)以及眼睛整形美容等,開展矯正近視手術(shù)12年,每年完成10萬左右白內(nèi)障手術(shù)。不過,該公司近幾年業(yè)績增速沒前幾年那么“風(fēng)光”了,也令這只投資者眼中的“高增長白馬股”的前景蒙上了一縷薄霧。 據(jù)公司年報,2016年愛爾眼科營收40億元,同比增長26%,而2015年的增長率達(dá)到31%,從凈利潤來看,2016年愛爾眼科扣除非經(jīng)常性損益賺了近5.8億元,增長率為18%,而2015年的增長率則為45%。投資人有些擔(dān)憂其已過了“爆發(fā)期”。 有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,愛爾眼科的利潤增長率還會不斷衰退,這與其“私立醫(yī)院”的身份以及市場分散還未成為寡頭或雙寡頭有關(guān)。就目前的眼科醫(yī)療市場數(shù)據(jù)來看,有著“大型知名醫(yī)院過飽和,中小醫(yī)院吃不飽”等現(xiàn)象,比如北京擁有1000余家大小醫(yī)院,一般的二甲醫(yī)院都設(shè)有眼科,但僅同仁醫(yī)院的占有率就超過40%。而愛爾眼科與公立大醫(yī)院的競爭優(yōu)勢并不太明顯,現(xiàn)在也有很多患者對私立醫(yī)院抱有不信任的心態(tài)。 這樣的環(huán)境之下,愛爾眼科也未在私立眼科醫(yī)院市場中形成絕對的優(yōu)勢。在未來競爭越來越激烈、越來越飽和的市場中,若沒有辦法突出重圍,發(fā)展空間只會愈加壓縮。 對于目前的這種狀態(tài),愛爾眼科也試圖“調(diào)整戰(zhàn)術(shù)”。4月份其發(fā)布重大事項公告稱,公司將以1.52億歐元收購歐洲最大的連鎖眼科醫(yī)療上市公ClínicaBaviera,S.A.100%股份。 據(jù)其公告,ClínicaBaviera,S.A。具有25年的發(fā)展歷史,目前在西班牙、德國、意大利等國家共經(jīng)營76家眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu),其屈光業(yè)務(wù)在西班牙、德國占有率第一。董事長陳邦稱,“這將進(jìn)一步提高公司的盈利能力,增厚股東利益”。 除了眼光投向海外,愛爾眼科還發(fā)布了一項增發(fā)預(yù)案稱,“愛爾眼科的醫(yī)院規(guī)模和數(shù)量將在長期內(nèi)保持快速增加,在當(dāng)前已基本完成中心城市、省會城市布局的基礎(chǔ)上,未來將加快覆蓋地級和縣級市場”。 不過對于公司是否能借海內(nèi)外擴(kuò)張重回“業(yè)績春天”,有投資者心里打了個問號。 首先,海外并購能否順利實(shí)現(xiàn)是未知數(shù)。此外,對于在國內(nèi)的發(fā)展,眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)前期投入很大,僅一臺做近視矯正手術(shù)的激光治療儀器就價值百萬元,據(jù)眼科醫(yī)療市場報告,一般新醫(yī)院2~3年才開始盈利,地級縣級市場受眾不如大城市廣,再加上回本期長,未來幾年的業(yè)績增速不容樂觀。而且,快速擴(kuò)張是否能保證醫(yī)療質(zhì)量,仍存在著較大風(fēng)險,畢竟眼部手術(shù)是一個非常“高精尖”的事情,快速擴(kuò)張則意味著更高的管理成本,且醫(yī)療事故對醫(yī)院來說又是“致命傷”,若出現(xiàn)問題對愛爾眼科的影響是巨大的。比如2012年就曾出現(xiàn)這樣的“黑天鵝”事件,當(dāng)時一位臺灣名醫(yī)宣布不再做激光近視手術(shù),引發(fā)了愛爾眼科股價大跌。 扎堆減持 “春江水暖鴨先知”,關(guān)于公司未來的前景,也許只有高管們最為了解。而近期,愛爾眼科高管們的頻繁減持,不得不引人猜想,高管們對公司未來還能保持高增速可能已失去信心,所以選擇在市盈率還高的情況下(截至目前為56倍)將手里的股份換成實(shí)實(shí)在在的“銀子”。 從今年2月份起,愛爾眼科的董事高管們就像商量好一樣,開始了集體減持,其中兩名高管曾三次減持。而且實(shí)際控制人陳邦連襟郭宏偉,西藏愛爾二股東及愛爾眼科三股東李力,在同一天以同一價格通過大宗交易減持,分別套現(xiàn)1.13億元和8244萬元。 高管減持在A股市場本也不算什么,但扎堆一起減持,就顯得有些奇怪,這不得不令業(yè)界遐想,是否與公司下一步戰(zhàn)術(shù)有關(guān),又或者此前發(fā)布的去縣級地級市場發(fā)展增發(fā)計劃,高管們本來就對此沒有信心,所以才決定集體減持。 不過,也有投資者提出另外的觀點(diǎn),認(rèn)為董監(jiān)高賣股與他們薪酬不高有關(guān)。 據(jù)愛爾眼科2016年年報顯示,該年實(shí)際支付公司董事、監(jiān)事、高級管理人員報酬共計558萬元。具體來看,財務(wù)總監(jiān)年薪不到50萬元,董事長和總經(jīng)理工資僅50萬元,薪資最高的唐副總經(jīng)理也只有80萬元,所以董監(jiān)高才選擇賣股。 另外一個奇怪之處是,在高管集體減持之前,大股東曾在2016年年底宣布增持。 2016年12月19日,愛爾眼科發(fā)布實(shí)際控制人增持公司股份的公告稱,控股股東西藏愛爾醫(yī)療投資有限公司(下稱“西藏愛爾”)及實(shí)際控制人陳邦基于對公司未來發(fā)展前景的信心以及對當(dāng)前公司內(nèi)在價值的合理判斷,計劃在未來6個月內(nèi):增持公司股份金額不超過人民幣3億元。根據(jù)2016年12月19日公告,西藏愛爾及陳邦分別增持愛爾眼科0.03%和0.04%的股份。 大股東先選擇增持,過了兩個月董監(jiān)高們集體減持,這里面到底是怎么回事?由于公司方面未給出相關(guān)回應(yīng),真正的答案只有當(dāng)事方自己知道。只是,需要注意的是,大股東的增持計劃遠(yuǎn)未完成,未來進(jìn)展如何,仍是很大的未知數(shù)。 責(zé)任編輯:李燁 |
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