不管是撲克、運(yùn)動(dòng)、賭博或投機(jī)，輸是世界上最容易的事情。

一夜間從千萬(wàn)富翁到一無(wú)所有，幾十年的奮斗一朝盡，這樣的事件發(fā)生在任何一個(gè)人身上都是不可承受之痛，而他經(jīng)歷了兩次，他用自己的人生詮釋著投機(jī)的跌蕩和刺激。他就是投機(jī)教父尼德霍夫，華爾街的傳奇人物，曾是索羅斯的顧問(wèn)和操盤手，管理的對(duì)沖基金年回報(bào)率平均達(dá)到驚人的35%，是那個(gè)年代里的耀眼明星，名列全球十大基金經(jīng)理。

從教授到索羅斯的操盤手

1964年，維克多·尼德霍夫畢業(yè)于哈佛統(tǒng)計(jì)系，1969年，又獲得芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，之后在加州大學(xué)伯克利分校擔(dān)任金融學(xué)教授，這期間，他寫(xiě)了大量有關(guān)無(wú)效市場(chǎng)的學(xué)術(shù)文章，這些文章頗具影響力。盡管如此，有新聞報(bào)道稱，他在加州大學(xué)做副教授時(shí)，因受到學(xué)生的攻擊，毅然離開(kāi)校園，徹底投身于他很感興趣的投機(jī)市場(chǎng)。

1980年，辭職下海的尼德霍夫開(kāi)了一家投資公司，做得風(fēng)生水起，業(yè)績(jī)吸引了大佬喬治索羅斯。于是，在1982-1990年期間，尼德霍夫成為索羅斯的合伙人，負(fù)責(zé)交易固定收益產(chǎn)品和外匯，索羅斯對(duì)尼德霍夫曾經(jīng)推崇備至，他甚至把自己的兒子送到尼德霍夫身邊，學(xué)習(xí)他的交易方法。

隨著名聲越來(lái)越大，1996年，自信滿滿的尼德霍夫出版了自傳《投機(jī)生涯》（臺(tái)版譯名《投機(jī)者養(yǎng)成教育》，新版名為《投機(jī)教父尼德霍夫回憶錄》），寫(xiě)下了他對(duì)投機(jī)的思考。

幾十年財(cái)富一朝殆盡

1997年6月，這時(shí)候的尼德霍夫很風(fēng)光，他的自傳正在暢銷，他管理著超過(guò)1億美元的投資，他處處受人歡迎尊敬，他的投機(jī)紀(jì)錄也令人嘆服——15年來(lái)平均年收益率30%，1996年的收益率是35%。此時(shí)春光滿面、自信滿滿的尼德霍夫肯定想不到，一場(chǎng)“災(zāi)難”正在向他襲來(lái)，一夜之間，他從千萬(wàn)富翁到一無(wú)所有，所有的歡迎和尊敬都變成了幸災(zāi)樂(lè)禍和嘲笑。

不久，東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，尼德霍夫出現(xiàn)重大失誤，先是進(jìn)入他并不熟悉的海外股票市場(chǎng)，買入最后跌到價(jià)格只剩幾美分的泰京銀行，當(dāng)時(shí)他的邏輯是泰國(guó)政府應(yīng)該不會(huì)對(duì)一個(gè)國(guó)有銀行的股價(jià)放任不管，結(jié)果被吞噬了大量的儲(chǔ)備資金。

大虧后的尼德霍夫變本加厲，寄希望于更高風(fēng)險(xiǎn)的投資能夠帶來(lái)利潤(rùn)彌補(bǔ)在泰銖上的虧損。到了9月，他已經(jīng)補(bǔ)上了部分泰銖的虧損，但是當(dāng)年的投資業(yè)績(jī)?nèi)匀幌碌?5%。10月，他更加膽大妄為，出售標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨的賣出期權(quán)。

1997年10月27日，這是個(gè)“黑天鵝”來(lái)臨的日子，受東南亞金融危機(jī)等不確定因素的影響，股市一日間狂瀉554.26點(diǎn)，日跌幅達(dá)7.2%，跌幅創(chuàng)華爾街史上第二，以7161.15點(diǎn)收盤，日跌點(diǎn)數(shù)創(chuàng)華爾街歷史之最，并且，由于跌幅過(guò)大不得不首次啟用股市停盤的規(guī)定，當(dāng)天兩度停盤并提前收市，而操作期權(quán)做錯(cuò)方向的尼德霍夫迅速被這場(chǎng)海嘯吞沒(méi)，旗下基金被爆倉(cāng)清盤，投資者1億多美元的資產(chǎn)損失一空。一天之內(nèi)，尼德霍夫辛苦幾十年的成果損失殆盡，身敗名裂。

重振旗鼓 再遭重創(chuàng)

對(duì)于尼德霍夫來(lái)說(shuō)，這一天無(wú)疑是難忘的，痛苦的，多重打擊之下，他關(guān)閉了投資公司，把房子抵押給銀行，把收藏的藝術(shù)品統(tǒng)統(tǒng)賣掉。他失去了一切，然而他還有六個(gè)孩子需要撫養(yǎng)。于是，迫切需要新收入的他接受邀請(qǐng)，和CNBC《金錢》欄目記者肯納女士一起撰寫(xiě)關(guān)于股市的專欄。尼德霍夫在專欄里向讀者敘述自己的思想，與讀者交流互動(dòng)，力圖讓讀者更容易接受他對(duì)投機(jī)世界的看法。隨著時(shí)間的推移，謾罵和嘲笑他的人越來(lái)越少，接受和信任他理念的人越來(lái)越多。后來(lái)這個(gè)專欄在2003年結(jié)集出版，也就是《華爾街賭局》一書(shū)。

2002年2月，重振旗鼓的尼德霍夫成立了斗牛士基金，開(kāi)始接受海外客戶委托的資金進(jìn)行投資，尼德霍夫運(yùn)用多元時(shí)間序列統(tǒng)計(jì)來(lái)判斷短期市場(chǎng)的趨勢(shì)，自2001年到2006年5年時(shí)間，尼德霍夫取得了每年復(fù)合增長(zhǎng)率50%的驚人業(yè)績(jī)，連續(xù)在2004年和2005年獲得CTA最佳表現(xiàn)基金獎(jiǎng)。

然而，在殘酷的投機(jī)世界中，不是所有努力的人都會(huì)有個(gè)美好的結(jié)局，東山再起的尼德霍夫再次遭受打擊。2007年年中，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，斗牛士基金遭受重創(chuàng)，損失高達(dá)75%，收益又一次一朝殆盡，于2007年9月清盤。從此，在投機(jī)江湖上，只留下了尼德霍夫曾經(jīng)的傳說(shuō)。

生命就是一場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)

有人將賭性歸結(jié)于尼德霍夫失敗的原因，索羅斯也曾提到，有讀者在讀了尼德霍夫的首部自傳之后，就預(yù)計(jì)他將要失敗，事實(shí)也是如此。例如在書(shū)中，雖然尼德霍夫也有強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制，卻又多次敘述他在生活中遇到某某人下注時(shí)在輸?shù)阶詈笠粋€(gè)籌碼后再翻盤的故事，并都是以肯定的態(tài)度描述。

那么尼德霍夫式的人生到底能有什么值得人們?nèi)W(xué)習(xí)的呢？他從最佳基金經(jīng)理到屢次破產(chǎn)，從屢次復(fù)出又到屢次破產(chǎn)，從被多數(shù)人辱罵到被少數(shù)人奉為導(dǎo)師，他的書(shū)籍值得看嗎？有投資者表示，雖然尼德霍夫是市場(chǎng)中的失敗者，但無(wú)論怎樣，他的人生，他的書(shū)籍都有重要的啟迪意義。

在尼德霍夫的世界中，生命就是一場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)，我們?nèi)峭稒C(jī)客，除非賠錢的時(shí)候（這時(shí)叫做賭徒）。你我都在自己的職業(yè)生涯、人際關(guān)系、游戲和投資中冒險(xiǎn)投機(jī)。

有關(guān)投機(jī)的教訓(xùn)

1.不要在危險(xiǎn)迫在眉睫時(shí)忙著收獲（進(jìn)場(chǎng)），這也許是對(duì)投機(jī)而言最重要的規(guī)則！

2.政治事件常常難以預(yù)料，尤其是在臨近大選和股票市場(chǎng)跌宕起伏時(shí)。

3.即使看起來(lái)全新的信息，也常常發(fā)霉了。

游戲與投機(jī)

在尼德霍夫的眼中，人生就是一場(chǎng)游戲，經(jīng)常由賭博性的結(jié)局和交易所構(gòu)成，而投機(jī)游戲是人類所知中，最普遍和最受人喜歡的一種游戲。

他將投機(jī)游戲以“了望者”來(lái)命名。了望者是古羅馬時(shí)期的人，他的職責(zé)是站在船的后部尋找好的漁場(chǎng)。

投機(jī)把機(jī)遇和技能結(jié)合起來(lái)，并且涵蓋獵取、欺騙、合作、競(jìng)爭(zhēng)、創(chuàng)造力、節(jié)奏和體力等基本要素。簡(jiǎn)而言之，需要所有我們小時(shí)候玩游戲所必備的素質(zhì)。

下棋與投機(jī)

1.下得越多，輸?shù)迷蕉?，就學(xué)的越多，這是學(xué)棋的三大法寶。

2.你走一步時(shí)，可能不知道原因，但是輸棋后，當(dāng)你丟了這盤棋后，原因就會(huì)一目了然。

3.連續(xù)贏棋之后，你很可能會(huì)連輸幾局，上升之后必然是下跌。

4.樂(lè)觀者通常是很好的輸家，因?yàn)樗麄冾A(yù)期下一盤會(huì)贏，悲觀者通常是痛苦的贏家，因?yàn)樗麄冎老乱槐P會(huì)輸。

5.好的棋手就是那些知道自己還要不斷補(bǔ)充知識(shí)的人。

6.不能從經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)的棋手，其他東西也學(xué)不會(huì)。

7.在棋盤上，幸運(yùn)和機(jī)遇沒(méi)有任何藏身之地。可能會(huì)有一些奇思妙想，但知識(shí)和決策，起決定作用。

8.好棋手在每一步棋、每一個(gè)棋局、每一場(chǎng)比賽上都全力以赴。

9.沒(méi)有發(fā)展一種驚人記憶力的棋手不會(huì)成為一個(gè)強(qiáng)有力的棋手。

10.那些才氣縱橫卻懶惰的棋手通常無(wú)法發(fā)揮自己的全部潛能。相反，那些天分較差但是比較勤勞和耐心的棋手，會(huì)像烏龜一樣，慢慢的在成功的階梯上攀越。

11.棋招的重大改進(jìn)往往是棋手們?cè)谄ъo處發(fā)明的。很少會(huì)在中盤、比賽或錦標(biāo)賽中發(fā)現(xiàn)。

12.在通往勝利的漫長(zhǎng)道路上，只有不畏艱辛而到達(dá)更為險(xiǎn)遠(yuǎn)的地方的棋手，才會(huì)在棋局中走出拍案叫絕的妙招。

賭博與投機(jī)

賭博、投資、投機(jī)這三者到底該如何區(qū)分呢?

尼德霍夫認(rèn)為，老牌賭手和忙于拋出買入的炒股者相比，其行為反而更接近投資。

股票專家有一個(gè)老笑話，說(shuō)買股票是為了投機(jī)，如果價(jià)格下跌，就變成了投資。這一笑話實(shí)際上已經(jīng)說(shuō)明了二者的細(xì)微區(qū)別，盡管它們?cè)靖鞑幌嗤s往往會(huì)被人們混為一談。

賭馬與投機(jī)

投機(jī)商應(yīng)該到賽馬場(chǎng)去，主要理由就是在賽馬場(chǎng)里，可以認(rèn)清推動(dòng)商業(yè)巨輪持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的主要?jiǎng)恿κ鞘裁础?/p>

在賽馬場(chǎng)上的重要性絲毫不亞于商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，賭馬者眼里只有比賽。同樣，在生意場(chǎng)上，瞬息萬(wàn)變的情況和市場(chǎng)的風(fēng)云突變是一樣的驚心動(dòng)魄，市場(chǎng)有它自身運(yùn)作的規(guī)律:先行者未必就是獲利者。無(wú)論是賭馬還是做投機(jī)生意，保持頭腦冷靜。

馬場(chǎng)和金融市場(chǎng)都有一種怪異的力量，會(huì)在柔弱的人賺到利潤(rùn)之前，先把他們淘汰出局。

欺騙與投機(jī)

1.欺騙無(wú)時(shí)無(wú)刻不存在，投機(jī)時(shí)一定要考慮這一點(diǎn)。

2.市場(chǎng)狀態(tài)看起來(lái)近乎完美的時(shí)候，要心存懷疑，小心謹(jǐn)慎。一些看似虛弱無(wú)力的波動(dòng)，結(jié)果往往很強(qiáng)勁。

3.兵不厭詐。

4.在市場(chǎng)中，伏擊極為常見(jiàn)，很難找到一個(gè)不存在伏擊的市場(chǎng)。

蝴蝶效應(yīng)與投機(jī)

1.有關(guān)相互依賴性的典型討論，源自于達(dá)爾文的"物種起源"。

2.所有的市場(chǎng)都受過(guò)連鎖反應(yīng)的打擊。

3.大多數(shù)人通過(guò)讀書(shū)而分享人類的共同遺產(chǎn)。

4.股市唯有靠股票在不同的買方和賣方之間流通，才能繼續(xù)維持下去。

5.價(jià)格是由欲望和稀有性決定的，期間的組成分子始終不斷變化。

25條賭場(chǎng)法則

在《投機(jī)生涯》一書(shū)中，尼德霍夫歸納了一些賭的原則：

1.切勿在底金不穩(wěn)時(shí)上牌桌。

2.切勿在心情沮喪時(shí)玩牌。

3.正視風(fēng)險(xiǎn)性。一位高手可能在一年、兩年甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)牌運(yùn)不濟(jì)，而新手反而會(huì)連連好運(yùn)。

4.離開(kāi)牌桌一段時(shí)間，沒(méi)人欠你一局牌，你也沒(méi)有義務(wù)局局上桌，風(fēng)險(xiǎn)越小越好，只有時(shí)機(jī)到來(lái)，才有必要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。記住，與期望值同時(shí)升溫的，還有你越打越糟的可能。

5.不要對(duì)平局抱僥幸心理，碰運(yùn)氣是你獲勝的最大敵人，盡全力去克服它。

6.賭注越下越大，但這并不意味著巨額金錢的回收進(jìn)賬，只能看實(shí)際情況而定。

7.在賭運(yùn)不濟(jì)時(shí)，要適時(shí)考慮暫放棄。因?yàn)榇藭r(shí)，你的對(duì)手不再對(duì)你心存畏懼，會(huì)更大膽地使用騙術(shù)。

8.高手的老道表現(xiàn)在冒險(xiǎn)的技巧上，他們決不會(huì)贏得天翻地覆，也不會(huì)接連大虧。

9.輸家得到的同情是無(wú)價(jià)之寶，盡管他其實(shí)并沒(méi)有真正被愚弄。

10.一旦你在牌桌上沒(méi)有發(fā)現(xiàn)有人中計(jì)，那么你自己一定是別人合伙算計(jì)的對(duì)象。

11.一般的牌手都懂得牌桌上的騙術(shù)，因此他們總在內(nèi)心最虛弱時(shí)強(qiáng)作歡顏，而當(dāng)他發(fā)怒扔掉籌碼時(shí)，也無(wú)非是恐嚇別人而已。

12.如果一位牌手手中擺弄著籌碼，兩腿彈動(dòng)，一定是等不及了。此時(shí)，一定要謹(jǐn)慎，不要下大注。

13.當(dāng)牌手舉止怪異時(shí)，他一定為自己留了一手，以此掩飾而已。

14.記清自己的牌，并且不要當(dāng)場(chǎng)反復(fù)翻看。

15.不要給對(duì)手提供任何信息，特別切忌有追求自我成就的表現(xiàn)。在出大牌時(shí)趾高氣揚(yáng)，只能告訴你的對(duì)手——你成不了大氣，他會(huì)在更激烈的競(jìng)爭(zhēng)中打敗你，如果有大牌，快速無(wú)聲地出就是，當(dāng)然也不要猶豫，這會(huì)讓對(duì)方看出你的緊張。

16.通常在賭注不大的賭局中，詐術(shù)被經(jīng)常使用。但在大賭局中，人們并不會(huì)為虛張聲勢(shì)所嚇倒。

17.不要對(duì)弱者使用騙術(shù)。他們跟不上你，總是簡(jiǎn)單直線地考慮問(wèn)題，跟他們競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)需掩飾。

18.下大注時(shí)，要當(dāng)機(jī)立斷，不要給對(duì)手任何可乘之機(jī)。

19.全神貫注，保持冷靜。注意觀察和傾聽(tīng)，不要和別人交談。知己知彼，百戰(zhàn)不殆。

20.當(dāng)你被一名名不見(jiàn)經(jīng)傳的牌手吊了王牌，別生氣，對(duì)他的勇氣表示欽佩，并慫恿他繼續(xù)這樣干，最后，你會(huì)擊敗他。

21.手中有好牌，不要顯示出來(lái)，此時(shí)要敢于下注，你的對(duì)手一定以為你在虛張聲勢(shì)。如果他們自始至終保持瞬息萬(wàn)變的出牌，他并非有大牌在手，而如果總是擺出看似平常的牌，他一定胸有成竹。

22.初上牌桌的新手的表情完全是內(nèi)心情感的反光鏡。記?。嚎刂魄楦泻捅砬?。一手牌下去，沒(méi)有什么大不了。最重要的是正確地把握形勢(shì)。

23.牌手只需要思考以下幾個(gè)問(wèn)題：我認(rèn)為對(duì)手如何？對(duì)手認(rèn)為我怎樣？他會(huì)想我如何看他？如此而已。

24.如果你沒(méi)有把握大勝或小贏一把，就不要下注。如果你能從中獲50%以上的回扣，還可考慮一試。

25.因某種特殊需要，可以違反以上規(guī)則。通常是由于要傳遞錯(cuò)誤信息，比如出牌方式與往日不同。

七禾研究中心綜合整理

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)！