聚乙烯行業(yè)小幅虧損，但是并不影響市場供應(yīng)，下游需求季節(jié)性回暖，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的加持下，短期偏強(qiáng)格局不改。

開工負(fù)荷上升

目前，LLDPE現(xiàn)貨、期貨價格相差不大，從靜態(tài)估值來看，期貨價格相對中性。從成本端來看，OPEC延續(xù)減產(chǎn)政策，但是原油進(jìn)入消費淡季加之美聯(lián)儲加息，短期原油價格難以出現(xiàn)趨勢性行情。成本端對LLDPE的影響相對有限。

供應(yīng)方面，國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)整體上處于虧損的狀態(tài)，而去年同期聚乙烯生產(chǎn)基本上處于盈利狀態(tài)，部分產(chǎn)品利潤可觀。截至2月24日，國內(nèi)油制LLDPE平均虧損300元/噸，環(huán)比虧損增加420元/噸，去年同期為盈利323元/噸；煤制LLDPE平均虧損470元/噸，環(huán)比縮小190元/噸，去年同期為盈利750元/噸。不過，雖然目前國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)經(jīng)營狀況不佳，但是開工負(fù)荷相對穩(wěn)定。截至2月24日，國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為88.25%，環(huán)比上升3.05個百分點，同比上升2.78個百分點。考慮到LLDPE的虧損不大，加之春節(jié)之后市場訂單增加，因此行業(yè)虧損短期內(nèi)對聚乙烯的供應(yīng)影響相對有限，市場整體的供應(yīng)相對充裕。

庫存方面，截至2月22日，國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量為46.69 萬噸，較上一周下降6.43 萬噸，環(huán)比下降12.10%。庫存的下降可能增強(qiáng)后期生產(chǎn)企業(yè)的議價能力。

需求逐漸改善

隨著春季的到來，國內(nèi)地膜消費旺季來臨，其他下游分支的消費也隨著春節(jié)的結(jié)束逐漸復(fù)蘇。在這種情況下，聚乙烯終端市場訂單開始回暖，下游企業(yè)開工負(fù)荷也有所上升。截至2月24日當(dāng)周，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上一周上升5.49個百分點。其中，農(nóng)膜產(chǎn)能利用率較上一周上升6.44個百分點，管材產(chǎn)能利用率較上周上升1.33個百分點，中空產(chǎn)能利用率較上一周上升3.09個百分點，注塑產(chǎn)能利用率較上周上升3.57個百分點，包裝膜產(chǎn)能利用率較上周上升7.85個百分點，拉絲產(chǎn)能利用率較上周上升1.11個百分點。終端市場的季節(jié)性復(fù)蘇短期對聚乙烯的價格產(chǎn)生一定的支撐作用。除此之外，隨著疫情管控的優(yōu)化以及政府出臺一系列的穩(wěn)增長政策，市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)而刺激大宗商品整體消費的預(yù)期不斷加強(qiáng)，對包括聚乙烯在內(nèi)的大宗商品也產(chǎn)生一定的支撐。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份國內(nèi)制造業(yè)PMI為50.1，時隔3個月再次回到榮枯線上方，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)再次進(jìn)入擴(kuò)張態(tài)勢之中。LLDPE主要用途為包裝膜，而包裝膜的需求和經(jīng)濟(jì)增長呈線性關(guān)系。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有助于提振DPE的需求，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期之下，對于LLDPE期價不宜過分悲觀。

后市預(yù)測

綜上所述，目前聚乙烯行業(yè)小幅虧損，但是行業(yè)開工負(fù)荷小幅回升，市場供應(yīng)穩(wěn)定。需求端，受季節(jié)性的影響，下游企業(yè)開工負(fù)荷恢復(fù)，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的加持之下，市場對后市需求回暖的預(yù)期加強(qiáng)。在這種情形下，LLDPE價格有望延續(xù)振蕩偏強(qiáng)的走勢。