【導語】進入12月以來，棕櫚油市場反復震蕩，整體下行，大多數(shù)市場人士對后市迷茫。進入12月下旬，國際市場利多消息逐步出現(xiàn)，棕櫚油市場受到提振，適當反彈，但因需求弱及國內(nèi)供應寬松的限制，反彈空間受限且走勢反復。在棕櫚油主產(chǎn)國正值減產(chǎn)期時，若國際航海物流問題短期得不到解決的話，預計1月份棕櫚油底部將受到支撐，整體或維持窄幅區(qū)間向好震蕩。

國際航海物流緊張支撐棕櫚油價格反彈

因國際局勢問題，部分航海物流路線緊張，輸送原油的航運公司不得不改變航線，增加了原油物流成本，12月19日國際原油期貨連續(xù)第二日上漲，創(chuàng)下近三周來的最高點。大宗商品市場受到原油提振有所反彈，棕櫚油跟隨連續(xù)兩日走高，但整體看月內(nèi)市場依然偏弱。截至12月20日，港口24度棕櫚油收盤7199元/噸，較月初回落51元/噸或0.70%；月度均價為7150元/噸，較11月均價回落251元/噸或3.39%。從圖1中可看出，國內(nèi)棕櫚油市場價格與馬棕和原油走勢較為一致，因此若國際航海物流問題短期內(nèi)得不到解決的話，大概率會對國內(nèi)棕櫚油市場支撐力度較大。

棕櫚油減產(chǎn)及生柴需求或提高支撐市場

四季度棕櫚油進入減產(chǎn)期，據(jù)馬來棕櫚油局（MPOB）發(fā)布的馬棕供需報告顯示：11月馬來棕櫚油產(chǎn)量為178.89萬噸，較10月下降7.66%；月底庫存242.04萬噸，較上月下降1.09%，為7個月來首次下降。印尼棕櫚油協(xié)會(GAPKI)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月份印尼棕櫚油庫存為287萬噸，環(huán)比降低7.4%。綜合來看，在四季度減產(chǎn)的情況下，主產(chǎn)國庫存明顯回落，說明整體供應量下降，進而能夠支撐棕櫚油底部。

另外2024年生柴的需求量或有提升，主要受到印尼和南美生柴政策支撐，其中印尼生物柴油生產(chǎn)商協(xié)會稱印尼已分配1341萬千升生柴，用于2024年的強制摻混，略高于今年的分配量1315萬千升生柴，預示著印尼棕櫚油對外供應量繼續(xù)減少，進而支撐棕櫚油市場；巴西政府將從2024年3月份起將生物柴油摻混率提高到14%，高于當前的12%，這意味著更多大豆和豆油將用于生產(chǎn)生物柴油。阿根廷政府計劃將豆油出口稅從31%提高到33%，這可能影響南美地區(qū)的豆油出口供應，若豆油對外供應量明顯降低，將支撐豆油偏強，進而提振相關品種棕櫚油跟隨走高。

主要需求國進口強勁支撐市場

印度是世界頭號食用油進口國，其國內(nèi)總需求的2/3以上需要進口，因棕櫚油成本低廉且運輸快捷，印度比較青睞棕櫚油，正常情況下其進口量占據(jù)食用油進口總量的50%左右，11月因棕櫚油價格相比相關產(chǎn)品偏低從而提高了進口量，占據(jù)食用油進口總量的比重甚至提高到74.96%。其中11月印度棕櫚油進口量為86.95萬噸，比10月提高22.80%，創(chuàng)下三個月來高位。

中國是世界第四大棕櫚油需求國，完全依賴進口，所以國內(nèi)進口量及港口庫存高低反映了國內(nèi)供應情況。據(jù)中國海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，11月棕櫚液油進口量43.36萬噸，較10月回落14.39%，較去年同期回落38.25%。雖然進口量下降，但從圖5可以看出，11月進口量依然處于近兩年月度進口量偏上水平。在進口量下半年整體維持高位的情況下，棕櫚油港口庫存維持高位，截至12月15日，食用港口庫存81.4萬噸，較上月同期提高2.98%，高于近五年同期均值（43.75萬噸）86.06%。

1月有待需求東風提振，價格或筑底后小幅走高

國際方面，11月至次年2月是東南亞棕櫚油的傳統(tǒng)減產(chǎn)周期，預計主產(chǎn)國棕櫚油對外供應量壓力有望減輕。其中11月馬來棕櫚油產(chǎn)量178.89萬噸，環(huán)比回落7.66%，預計四季度產(chǎn)量500萬噸、出口量330萬噸，較三季度分別回落3.72%和12.51%；預計四季度印尼產(chǎn)量1450萬噸、出口量990萬噸，較三季度分別回落2.68%和1.98%。另外，美聯(lián)儲明年或開啟降息周期在一定程度上支撐市場，國際地緣局勢問題、國際大豆增產(chǎn)情況、厄爾尼諾天氣及國際航海物流問題均對豆油和棕櫚油的影響較大，其中國際航海物流和產(chǎn)區(qū)天氣或?qū)ψ貦坝屯苿有暂^強。

作為棕櫚油的主要需求大國印度，隨著前幾個月進口激增，12月1日印度植物油庫存達到296萬噸，環(huán)比回落5.70%，同比增加10.94%；另外，預計12月印度棕櫚油進口量將減少。從中國需求來看，受春節(jié)備貨需求拉動，1月份棕櫚油用量或尚可，但恢復程度或不及預期。

綜上所述，12月下旬棕櫚油市場利多消息增加，但萬事俱備，只欠需求東風，其中印度和中國或減少進口量，且國內(nèi)備貨情況目前表現(xiàn)比較冷清，將抑制市場走高空間。但主產(chǎn)國處在減產(chǎn)周期，四季度供應量或減少，疊加國際航海物流緊張支撐國際市場價格，預計1月份棕櫚油市場或逐步筑底后略有反彈，基本在窄幅區(qū)間震蕩。

（卓創(chuàng)資訊 張?zhí)m蘭）