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市值管理新規(guī)推動(dòng)估值重塑 央國(guó)企或成主導(dǎo)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2024-11-26 10:48:59 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng) 作者:吳黎華

日前,證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布上市公司市值管理新規(guī),推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。近一段時(shí)間以來(lái),多家上市公司陸續(xù)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示將積極加強(qiáng)市值管理,制定市值管理制度。業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為,新規(guī)的出臺(tái)將進(jìn)一步引導(dǎo)價(jià)值投資理念,改善A股投資生態(tài),而長(zhǎng)期低估的央國(guó)企則有望成為本輪市值管理的主導(dǎo)力量。


上市公司積極回應(yīng)新規(guī)


稍早之前的11月15日,為進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價(jià)值,切實(shí)提升投資者回報(bào),證監(jiān)會(huì)制定了《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》或“新規(guī)”),要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ),提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力,并結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購(gòu)等方式,推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量?!吨敢访鞔_了上市公司董事會(huì)、董事和高級(jí)管理人員等相關(guān)方的責(zé)任,并對(duì)主要指數(shù)成分股公司制定市值管理制度、長(zhǎng)期破凈公司披露估值提升計(jì)劃等作出專(zhuān)門(mén)要求。同時(shí),《指引》明確禁止上市公司以市值管理為名實(shí)施違法違規(guī)行為。


市值管理,是指上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ),為提升公司投資價(jià)值和股東回報(bào)能力而實(shí)施的戰(zhàn)略管理行為。記者發(fā)現(xiàn),自《指引》公布以來(lái),多家上市公司紛紛表示,高度重視市值管理,將積極合法開(kāi)展相關(guān)工作。


例如,龍軟科技公告稱(chēng),公司一直高度重視提質(zhì)增效和市值管理工作,一方面將持續(xù)做大做強(qiáng)主業(yè),提升公司經(jīng)營(yíng)效益;另一方面強(qiáng)化資本市場(chǎng)溝通,將逐步通過(guò)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)、接待調(diào)研等方式持續(xù)傳遞公司價(jià)值,維護(hù)投資者利益。


南網(wǎng)儲(chǔ)能在投資者關(guān)系平臺(tái)上答復(fù)投資者時(shí)表示,公司從基本面、資本面兩方面加強(qiáng)市值管理。一是不斷加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理,加快業(yè)務(wù)發(fā)展,提升公司價(jià)值創(chuàng)造能力,持續(xù)做優(yōu)公司基本面;二是積極開(kāi)展投資者關(guān)系管理,適時(shí)用好資本市場(chǎng)工具,推動(dòng)公司價(jià)值實(shí)現(xiàn)。


百克生物則在近日公布了該公司的市值管理制度,提出董事會(huì)應(yīng)當(dāng)重視公司質(zhì)量的提升,根據(jù)當(dāng)前業(yè)績(jī)和未來(lái)戰(zhàn)略規(guī)劃就公司投資價(jià)值制定長(zhǎng)期目標(biāo),在公司治理、日常經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組及融資等重大事項(xiàng)決策中充分考慮投資者利益和回報(bào),堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng),避免盲目擴(kuò)張,不斷提升公司投資價(jià)值。


前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,市值管理本質(zhì)上是通過(guò)提高公司質(zhì)量、提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力,并結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)地運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購(gòu)等方式,推動(dòng)上市公司投資價(jià)值提升,合理反映上市公司質(zhì)量。


川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂則對(duì)記者表示,《指引》將會(huì)進(jìn)一步引導(dǎo)價(jià)值投資理念,推動(dòng)市場(chǎng)逐漸向價(jià)值投資轉(zhuǎn)變,同時(shí)還將增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性,以增強(qiáng)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心。《指引》對(duì)于效率高、盈利強(qiáng)的上市公司,可進(jìn)一步優(yōu)化配置,促使上市公司整體質(zhì)量提升,資本市場(chǎng)投資生態(tài)也會(huì)更加體現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的屬性,指引也鼓勵(lì)上市公司多進(jìn)行并購(gòu)重組、轉(zhuǎn)型升級(jí),提振了投資者信心。


新規(guī)改善A股投資生態(tài)


投資者是市場(chǎng)之本,上市公司是市場(chǎng)之基。近年來(lái),證監(jiān)會(huì)持續(xù)推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升,支持和引導(dǎo)上市公司不斷改善經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力,提高信息披露質(zhì)量和透明度,增進(jìn)與投資者溝通互動(dòng),綜合運(yùn)用分紅、回購(gòu)、大股東增持等手段提升投資價(jià)值。證監(jiān)會(huì)主席吳清日前透露,截至10月末,A股上市公司已公告中期現(xiàn)金分紅6441億元,新增披露回購(gòu)方案1360單,數(shù)量和金額均創(chuàng)歷史新高。


今年4月發(fā)布的新“國(guó)九條”明確,推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值。制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評(píng)價(jià)體系。引導(dǎo)上市公司回購(gòu)股份后依法注銷(xiāo)。鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè),綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。依法從嚴(yán)打擊以市值管理為名的操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。


根據(jù)《指引》,應(yīng)當(dāng)制定上市公司市值管理制度的主要指數(shù)成分股公司包括中證A500、滬深300、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板中盤(pán)200及北證50等。華西證券研究指出,上述主要指數(shù)成分股共計(jì)952家上市公司,占A股總市值比重的70%,占A股自由流通市值比重的64%,包含了A股主要寬基指數(shù)的核心資產(chǎn)。該機(jī)構(gòu)指出,本次《指引》是資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”下“1+N”政策體系的配套落實(shí),對(duì)于穩(wěn)定資本市場(chǎng)、提升上市公司質(zhì)量、改善A股投資生態(tài)起到積極作用。


中信建投認(rèn)為,市值管理監(jiān)管指引的發(fā)布旨在進(jìn)一步落實(shí)新“國(guó)九條”推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值的要求,持續(xù)推動(dòng)上市公司增進(jìn)與投資者溝通互動(dòng),綜合運(yùn)用分紅、回購(gòu)、大股東增持等手段提升投資價(jià)值?!吨敢返陌l(fā)布是資本市場(chǎng)監(jiān)管體系完善的重要一步,有助于提升上市公司的整體質(zhì)量,為投資者提供了更加健康和透明的市場(chǎng)環(huán)境,有助于增加市場(chǎng)的流動(dòng)性、促進(jìn)市場(chǎng)活躍度的提升。


國(guó)泰君安研究指出,市值管理新規(guī)落地,主要成分股公司的市值管理方案及長(zhǎng)期破凈公司估值提升計(jì)劃也將提上日程,將強(qiáng)化投資者對(duì)于上市公司增加股份回購(gòu)的預(yù)期。同時(shí),納入主要成分股公司的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大,也將擴(kuò)大采取回購(gòu)措施的上市公司范圍。


央國(guó)企估值成關(guān)注焦點(diǎn)


伴隨著市值管理新規(guī)的正式落地,長(zhǎng)期存在估值偏低問(wèn)題的央國(guó)企成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。銀河證券研究顯示,截至11月15日,A股5366家上市公司中,國(guó)有企業(yè)共計(jì)1428家,占比為26.6%;總市值約51萬(wàn)億元,占比為51.8%。從估值水平來(lái)看,全A的PE(TTM)估值為18.49倍,處于2010年以來(lái)59%分位數(shù)水平,PB(LF)為1.57倍,處于2010年以來(lái)14.11%分位數(shù)水平。A股市場(chǎng)估值存在結(jié)構(gòu)性國(guó)有企業(yè)估值相對(duì)偏低問(wèn)題,當(dāng)前中證央企PE(TTM)為11.19倍,中證國(guó)企則為13.23倍。


該機(jī)構(gòu)指出,央國(guó)企改革深化提升,市值管理帶來(lái)央國(guó)企投資新機(jī)遇。我國(guó)五輪央國(guó)企改革逐步從放權(quán)讓利、建立現(xiàn)代企業(yè)制度,發(fā)展到聚焦提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局,并強(qiáng)調(diào)價(jià)值導(dǎo)向。市值管理成為本輪改革的重要抓手,旨在實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值、提升央國(guó)企估值和股東回報(bào)、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)央國(guó)企做優(yōu)做強(qiáng)、服務(wù)資本市場(chǎng)改革和高質(zhì)量發(fā)展需要。


中泰證券也認(rèn)為,央國(guó)企是本輪市值管理的主導(dǎo)力量,監(jiān)管層高度重視市值管理,一方面是為了穩(wěn)定市場(chǎng)估值,另一方面則是金融市場(chǎng)“擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”的必然要求。就中期而言,穩(wěn)健高分紅的央國(guó)企以及市值“破凈”的地方國(guó)企是本輪市值管理、并購(gòu)重組政策下最受益的方向。


實(shí)際上,2024年以來(lái),涉及央國(guó)企的市值管理考核預(yù)期就在不斷增強(qiáng)。1月24日,國(guó)資委表示將“進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核”;1月26日,證監(jiān)會(huì)提出“推動(dòng)將市值納入央企國(guó)企考核評(píng)價(jià)體系”;1月29日,國(guó)資委提出“全面推開(kāi)上市公司市值管理考核”。中信證券表示,在前期多項(xiàng)政策的推動(dòng)下,國(guó)資委已經(jīng)鼓勵(lì)上市央國(guó)企將“一利五率”等指標(biāo)納入績(jī)效評(píng)價(jià)體系中,而隨著本次證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布市值管理指引,預(yù)計(jì)上市央國(guó)企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、公司治理、股東回報(bào)將再上一臺(tái)階。


華西證券則認(rèn)為,長(zhǎng)期破凈公司市值管理訴求更強(qiáng)。根據(jù)市值管理新規(guī),長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃。長(zhǎng)期破凈是指股票連續(xù)12個(gè)月每個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)均低于其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì),截至11月15日,A股長(zhǎng)期破凈公司有212家,占A股總市值比重的15%。分企業(yè)性質(zhì)看,長(zhǎng)期破凈公司中,中央國(guó)企占比超過(guò)60%;分行業(yè)看,長(zhǎng)期破凈公司集中在銀行、房地產(chǎn)、建筑裝飾、交通運(yùn)輸、鋼鐵等行業(yè)。

責(zé)任編輯:李燁

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