近期，證券行業(yè)并購重組頻現(xiàn)新動向。12月3日晚間，“浙商證券+國都證券”整合迎來實質(zhì)性進展，證監(jiān)會核準浙商證券成為國都證券主要股東。同時，監(jiān)管部門要求兩家券商在一年內(nèi)制定并上報具體整合方案，明確時間表，以確保整合工作穩(wěn)妥有序進行。

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)并購與重組研究中心秘書長張文良在接受《證券日報》記者采訪時表示：“在完成股份收購之后，兩家券商的實質(zhì)性整合與重組環(huán)節(jié)不可掉以輕心。要實現(xiàn)‘1+1＞2’的效果，兩家券商既要做到文化融合，又要做好同類業(yè)務(wù)的整合、差異類業(yè)務(wù)的互補，這是降本增效的重要舉措。”

需在一年內(nèi)制定并上報具體整合方案

12月3日晚間，浙商證券發(fā)布公告稱，公司于近日收到國都證券轉(zhuǎn)發(fā)的《關(guān)于核準國都證券股份有限公司變更主要股東、實際控制人的批復(fù)》，核準公司成為國都證券主要股東，核準浙江省交通投資集團有限公司成為國都證券的實際控制人，對公司依法受讓國都證券19.97億股股份（占國都證券股份總數(shù)的34.2546%）無異議。

同時，證監(jiān)會要求國都證券應(yīng)當切實做好與浙商證券的風(fēng)險隔離，嚴格規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，嚴防利益沖突和輸送風(fēng)險。浙商證券應(yīng)當會同國都證券按照報送證監(jiān)會的初步整合方案確定的方向，在一年內(nèi)制定并上報具體整合方案，明確時間表，穩(wěn)妥有序推進國都證券與浙商證券的整合工作。

回顧本次收購事件，浙商證券經(jīng)歷三輪、總計斥資51.28億元，成功拿下國都證券34.2546%的股權(quán)。

第一輪收購發(fā)生在3月29日，浙商證券與重慶國際信托等5個交易對手簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，合計受讓上述企業(yè)持有的19.1454%國都證券股份，轉(zhuǎn)讓總價款為298354.15萬元。第二輪收購發(fā)生在5月份，浙商證券通過競拍方式受讓國華能源持有的7.6933%國都證券股份，并于5月27日簽署了相關(guān)《產(chǎn)權(quán)交易合同》，成交價格為100944.13萬元。第三輪收購發(fā)生在6月份，浙商證券通過競拍方式受讓同方創(chuàng)投、嘉融投資合計持有的7.4159%國都證券股份，并于6月7日簽署了《產(chǎn)權(quán)交易合同》，成交價格分別為91083.99萬元、22407.73萬元。

從財務(wù)表現(xiàn)來看，2023年，浙商證券實現(xiàn)營業(yè)收入176.38億元，同比增長4.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.54億元，同比增長6.01%。同期，國都證券實現(xiàn)營業(yè)收入13.81億元，同比增長47.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.23億元，同比增長103.86%。值得關(guān)注的是，截至2023年末，國都證券持有中歐基金20%股份，中歐基金2023年實現(xiàn)營業(yè)收入43.17億元，實現(xiàn)凈利潤8.69億元。

財信證券分析師周策表示：“浙商證券與國都證券合并后，浙商證券可以通過國都證券間接獲取中歐基金的股權(quán)，從而彌補其在公募基金業(yè)務(wù)上的短板，與公司的財富管理、研究業(yè)務(wù)等形成協(xié)同效應(yīng)。在大力發(fā)展權(quán)益類公募基金的背景下，浙商證券可以借此進一步提升整體競爭力?！?/p>

優(yōu)化股東回報、改善經(jīng)營是核心標準

今年以來，證券行業(yè)并購活動顯著升溫，一系列并購案例接連涌現(xiàn)，行業(yè)競爭格局正經(jīng)歷著變革。

一方面，頭部券商通過并購實現(xiàn)強強聯(lián)合，進一步鞏固和擴大自身的市場份額。例如“國泰君安+海通證券”打響了頭部券商合并“第一槍”；另一方面，中小券商積極尋求并購機會，希望通過并購重組實現(xiàn)跨越式發(fā)展。例如“國聯(lián)證券+民生證券”“西部證券+國融證券”等。

在并購重組過程中，并購雙方后續(xù)如何整合推進、實現(xiàn)深度融合與協(xié)同發(fā)展，更值得關(guān)注。

10月份，浙商證券發(fā)布的“提質(zhì)增效重回報”行動方案中明確，將奮進“一流投行”。浙商證券表示，將圍繞內(nèi)生增長、外延拓展、區(qū)域突破、資本運營四條路徑進行戰(zhàn)略突破。同時，公司進一步謀劃了2035年目標，明確了2030年遠景規(guī)劃，制定了《奮進中大型券商行動計劃》。依托明確有序的各類發(fā)展規(guī)劃，以戰(zhàn)略的確定性應(yīng)對環(huán)境的不確定性，從而提前戰(zhàn)略布局、把握各類機遇，實現(xiàn)公司可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，爭取通過5年至8年的努力，在“10+3”一流投資銀行梯隊中占有一席。

中信證券非銀金融團隊表示：“對于收購方來說，能否以卓越的管理能力充分整合被收購方，多渠道變現(xiàn)收購方資源，從而改善公司經(jīng)營并優(yōu)化股東回報是判斷并購重組成功的核心標準。從財務(wù)指標層面觀察，收入高速增長的券商具有較強的業(yè)務(wù)潛力，有望通過收購加速自身發(fā)展，助力行業(yè)做大做強。凈資產(chǎn)收益率長期領(lǐng)先的券商具備出色的經(jīng)營效率，可通過并購重組賦能收購標的，推動行業(yè)經(jīng)營效率提升?！?/p>