[導(dǎo)語(yǔ)]11月中旬開(kāi)始,山東河北冬儲(chǔ)啟動(dòng)但價(jià)格高于市場(chǎng)預(yù)期,部分現(xiàn)貨貿(mào)易商冬儲(chǔ)積極性有限。從生產(chǎn)效益角度來(lái)看盡管原油價(jià)格同比跌幅較大,但是瀝青生產(chǎn)效益同樣弱于去年,這也成為冬儲(chǔ)價(jià)格偏高的一個(gè)重要原因。 山東河北冬儲(chǔ)啟動(dòng)?價(jià)格高于市場(chǎng)預(yù)期 11月中旬開(kāi)始,山東、河北煉廠開(kāi)始逐步對(duì)外簽訂冬儲(chǔ)合同,主流提貨期為2025年1-3月份,合同報(bào)價(jià)范圍在3270-3500元/噸,而2023年11月份外放的提貨周期相近的冬儲(chǔ)合同價(jià)格范圍大約在3400-3480元/噸,2024年冬儲(chǔ)合同價(jià)格區(qū)間的低價(jià)低于去年。今年的冬儲(chǔ)價(jià)格,在很多現(xiàn)貨貿(mào)易商看來(lái),價(jià)格仍然偏高,但是由于瀝青盤(pán)面的走高,期現(xiàn)套利需求較好,因此煉廠的冬儲(chǔ)合同簽訂仍然相對(duì)順利。 對(duì)于冬儲(chǔ)價(jià)格高低的判讀,受到很多因素的影響,比如,2024年的瀝青價(jià)格運(yùn)行情況,現(xiàn)階段的原油價(jià)格、煉廠生產(chǎn)利潤(rùn)、產(chǎn)量,瀝青煉廠及社會(huì)庫(kù)庫(kù)存情況,以及2025年的市場(chǎng)預(yù)期等都會(huì)對(duì)冬儲(chǔ)價(jià)格的高低。 生產(chǎn)利潤(rùn)同比跌幅明顯?支撐冬儲(chǔ)價(jià)格 煉廠的瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)情況,對(duì)于煉廠的瀝青生產(chǎn)計(jì)劃、外銷(xiāo)產(chǎn)品定價(jià)等有著較強(qiáng)的影響,今年瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)一直處在近幾年同期的最低水平。雖然11月份瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)較年內(nèi)低點(diǎn)有所改善,但是同比來(lái)看仍然降幅明顯。11月份山東地?zé)挒r青生產(chǎn)利潤(rùn)均值為-507.72元/噸(按應(yīng)收抵扣)及175.22元/噸(完全抵扣),同比下降266.68元/噸。 從原料的角度來(lái)看,如果單純看原油,2023年11月運(yùn)行區(qū)間為75-83美元/桶,月均價(jià)為77.38美元/桶,2024年11月美原油主要的運(yùn)行區(qū)間是68-72美元/桶,69.54美元/桶,原油價(jià)格較去年同期下滑了近8美元/桶,這也是部分業(yè)者認(rèn)為今年冬儲(chǔ)價(jià)格偏高的一個(gè)重要原因。但是如果從稀釋瀝青貼水來(lái)看,去年11月份為-18.8美元/桶,而今年同期均值為-10.5美元/桶,貼水較去年同期上漲了近8美元/桶。因此,原油的價(jià)格下跌和稀釋瀝青貼水的上漲相抵消,原料成本并不像原油價(jià)格跌幅那樣下滑那么多。 從收入的角度來(lái)看,地方煉廠加工稀釋瀝青除去生產(chǎn)50%左右的瀝青產(chǎn)品外,還會(huì)生產(chǎn)部分柴油、直餾石腦油、汽油及液化氣等,雖然瀝青在產(chǎn)品中占比較高,但是由于價(jià)格相對(duì)偏低,其收入占比一般低于50%,近兩年占比在39%-43%。因此柴油、汽油、石腦油等產(chǎn)品的價(jià)格對(duì)瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)的影響也非常明顯。而今年11月份與去年同期對(duì)比,幾乎所有的產(chǎn)品價(jià)格都出現(xiàn)了同比的下滑,其中柴油、石腦油、汽油價(jià)格的下滑幅度在9.5%-11.89%,跌幅遠(yuǎn)超瀝青,這導(dǎo)致了綜合收入同比下滑近392元/噸,跌幅達(dá)到7.61%,因此除去瀝青以外的產(chǎn)品價(jià)格下滑嚴(yán)重拖累了瀝青生產(chǎn)效益。 原料價(jià)格與去年同期相比跌幅僅有1.70%,但是產(chǎn)品總收入跌幅達(dá)到7.61%,導(dǎo)致生產(chǎn)利潤(rùn)同比明顯走低,這成為了冬儲(chǔ)價(jià)格偏高的一個(gè)重要原因。由于1-2月份北方剛需基本停滯,大部分冬儲(chǔ)合同都有入庫(kù)的需求,因此還有對(duì)應(yīng)的運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及資金成本支出,這將進(jìn)一步提高冬儲(chǔ)的綜合成本。 而從價(jià)格展望看,卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)2025年原油市場(chǎng)很可能繼續(xù)呈現(xiàn)中位運(yùn)行的特點(diǎn),美原油主流波動(dòng)區(qū)間在65-80美元/桶之間,均價(jià)在70美元/桶左右,而2024年美原油主要圍繞70-80美元/桶波動(dòng),均價(jià)為76.95美元/桶,2025年原油價(jià)格表現(xiàn)可能弱于今年,在成本端走弱的背景下,這將進(jìn)一步加大單邊現(xiàn)貨冬儲(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)供應(yīng)端及需求端潛在利好的依賴(lài)將更強(qiáng)。 (卓創(chuàng)資訊 李海寧) 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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