重點(diǎn)關(guān)注

銅、棉花、鉛

銅：短期價(jià)格承壓，中長(zhǎng)期依然具備向上彈性。短期美聯(lián)儲(chǔ)兌現(xiàn)鷹派，美元指數(shù)大幅上漲，施壓短期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議降息25基點(diǎn)，聲明暗示放緩降息步伐，明年降息幅度預(yù)測(cè)從4次調(diào)整為2次。從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)持續(xù)推出利好政策，依然有可能支撐市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒。微觀上，銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)走低，精銅生產(chǎn)面臨擾動(dòng)的可能。2025年銅精礦長(zhǎng)單TC低位，冶煉廠將普遍面臨虧損壓力，給冶煉生產(chǎn)增加了不確定性。需求端，中國(guó)新能源依然有增量，配電網(wǎng)側(cè)的建設(shè)將持續(xù)發(fā)力；美國(guó)消費(fèi)潛力將釋放；南亞、東南亞、中東、南美等地區(qū)推動(dòng)發(fā)展政策等，都將帶動(dòng)銅的需求。預(yù)計(jì)后期全球總庫(kù)存處于歷史同期中性偏低的水平，將為偏低的銅價(jià)提供向上的彈性。

棉花：缺乏上漲動(dòng)能，棉花期貨下行探底。由于棉花加工量遠(yuǎn)超過(guò)去幾年同期，市場(chǎng)持續(xù)上調(diào)今年棉花產(chǎn)量的預(yù)期，國(guó)產(chǎn)棉的供應(yīng)壓力較大。而需求端來(lái)看，由于訂單不理想和利潤(rùn)不佳，紡織企業(yè)的開(kāi)機(jī)率下降，下游的原料備貨能力不斷削弱。暫時(shí)看來(lái)，棉花市場(chǎng)缺乏反彈動(dòng)能，預(yù)計(jì)棉花期貨將繼續(xù)下行直至出現(xiàn)新的買盤支撐，操作上建議維持反彈做空思路。

鉛：供應(yīng)擾動(dòng)消退，下游補(bǔ)庫(kù)尚存，短期區(qū)間震蕩，關(guān)注補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。昨日安徽阜陽(yáng)地區(qū)重污染天氣預(yù)警解除，此前減產(chǎn)檢修煉廠或逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)兌現(xiàn)增量的預(yù)期施壓于價(jià)格。不過(guò)，短期內(nèi)下游及終端經(jīng)銷商補(bǔ)庫(kù)空間仍存，預(yù)計(jì)下方空間亦相對(duì)有限，鉛價(jià)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。關(guān)注年終補(bǔ)庫(kù)結(jié)束時(shí)點(diǎn)，屆時(shí)或帶來(lái)更為順暢的利空因素。

所長(zhǎng)早讀

美聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)平衡明顯倒向通脹

觀點(diǎn)分享：北京時(shí)間12月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.5%之間。如約降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。然而鮑威爾的表態(tài)發(fā)出的信號(hào)卻驚到了市場(chǎng)。會(huì)議聲明的措辭有調(diào)整，“以后在考慮進(jìn)一步的利率調(diào)整時(shí)，我們可以更加謹(jǐn)慎從事?！薄霸诳紤]進(jìn)一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的幅度和時(shí)間時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估新收到的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險(xiǎn)平衡。”體現(xiàn)出FOMC考慮后續(xù)政策的實(shí)施的節(jié)奏和幅度都產(chǎn)生變化。另外票型也出現(xiàn)了分歧，有委員反對(duì)12月降息。再有，上調(diào)24/25年的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，下調(diào)失業(yè)率預(yù)測(cè)，上調(diào)通脹預(yù)測(cè)，對(duì)25年的通脹預(yù)測(cè)上調(diào)幅度較大；點(diǎn)陣圖僅指引明年全年降息兩次，展現(xiàn)強(qiáng)烈的鷹派傾向。

今日早評(píng)

黃金：FOMC會(huì)議放鷹，快速回落

白銀:快速下沖

銅：美元走強(qiáng)，價(jià)格承壓

鋁：窄幅震蕩

氧化鋁：近月合約保持高位，遠(yuǎn)月合約已回落至5000元/噸以下

鋅：短期承壓運(yùn)行

鉛：供應(yīng)存恢復(fù)預(yù)期，上方承壓

鎳：現(xiàn)實(shí)基本面拖累，低位震蕩運(yùn)行

不銹鋼：短期低位磨底，中期修復(fù)仍需驅(qū)動(dòng)

錫：回到震蕩區(qū)間

工業(yè)硅：關(guān)注下方支撐位

多晶硅：弱勢(shì)基本面依舊

碳酸鋰：商品情緒偏弱疊加倉(cāng)單持續(xù)增加，價(jià)格重心下移

螺紋鋼：原料支撐減弱，震蕩回調(diào)

熱軋卷板：原料支撐減弱，震蕩回調(diào)

硅鐵：預(yù)期現(xiàn)實(shí)博弈，偏弱震蕩

錳硅：預(yù)期現(xiàn)實(shí)博弈，偏弱震蕩

焦炭：減產(chǎn)消息擾動(dòng)，震蕩偏弱

焦煤：震蕩偏弱

動(dòng)力煤：需求疲弱，跌勢(shì)延續(xù)

玻璃：市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱整理

對(duì)二甲苯：短期震蕩市

PTA：短期震蕩市，多PX空PTA

MEG：基差走強(qiáng)，短期偏強(qiáng)震蕩市，多MEG空PTA

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：累庫(kù)緩慢，震蕩有支撐

瀝青：供需兩淡，震蕩運(yùn)行

LLDPE：短期補(bǔ)貼水

PP：現(xiàn)貨微漲

燒堿：現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)向下，關(guān)注遠(yuǎn)月預(yù)期

紙漿：震蕩運(yùn)行

原木：窄幅震蕩

甲醇：短期震蕩運(yùn)行

尿素：短期震蕩運(yùn)行，日內(nèi)關(guān)注大宗情緒

苯乙烯：關(guān)注港口庫(kù)存，震蕩偏弱

純堿：市場(chǎng)無(wú)明顯波動(dòng)

LPG：現(xiàn)貨漲跌不一，延續(xù)窄幅震蕩

PVC：低位震蕩

燃料油：夜盤小幅上行，短期走勢(shì)偏強(qiáng)

低硫燃料油：走勢(shì)仍然偏弱，外盤高低硫價(jià)差再次收窄

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：06、10空單酌情持有

短纖：短期震蕩市

瓶片：短期震蕩市

棕櫚油：跟隨馬盤轉(zhuǎn)弱

豆油：繼續(xù)受大豆價(jià)格疲軟影響

豆粕：美豆偏弱&匯率波動(dòng)，連粕偏弱運(yùn)行

豆一：國(guó)際豆價(jià)壓力，偏弱運(yùn)行

玉米：關(guān)注政策

白糖：跟隨原糖下行

棉花：跟隨整體商品市場(chǎng)弱勢(shì)

雞蛋：原料下跌帶動(dòng)情緒偏弱

生豬：冬至備貨接近尾聲

花生：偏弱運(yùn)行