目前，股指期貨全市場的法人賬戶目前近2000個，其中有逾50家證券公司、近20家基金公司和一部分信托公司開立了225個特殊法人賬戶。從客戶數(shù)量上來說，機構(gòu)戶屬于絕對少數(shù)，而法人交易量目前僅占市場的5%。但從持倉量來看，法人戶已占市場的35%，也就是說，其中能夠“站得住”的，還是以機構(gòu)為主的套保避險資金。這說明在我國的股指期貨市場，機構(gòu)投資者正在逐步替代散戶形成新的主力陣營。

中金所總經(jīng)理朱玉辰在回應(yīng)機構(gòu)投資者參與股指期貨問題時指出，機構(gòu)投資者參與股指期貨的進程不會一步到位，需循序漸進，股指期貨畢竟是風(fēng)險管理工具，很多機構(gòu)都在逐步參與，進程是正常的。實際上，中金所股指期貨引進機構(gòu)的速度，還是比較快的。短短兩年來，券商、基金、QIFF、信托、保險都已經(jīng)入場或者正在準(zhǔn)備入場，那么這個市場的結(jié)構(gòu)什么時候才會發(fā)生根本性改變？

“美國股指期貨引進機構(gòu)的時間大概花了30年，而中國要引入機構(gòu)成為市場的主要力量，至少要花三四年?！眱赡昵埃绹ゼ痈缙跈?quán)交易所一位董事就曾經(jīng)做過這樣的預(yù)言。筆者認(rèn)為機構(gòu)入場不在于速度，而在于質(zhì)量。機構(gòu)在股指期貨市場中的成熟和壯大，才會使這個市場的機構(gòu)發(fā)生根本性改變。機構(gòu)在中金所的開戶數(shù)逐漸增加，機構(gòu)所占持倉量比例、機構(gòu)資金所占比例及在市場中的活躍程度，這都是衡量期指投資者結(jié)構(gòu)的幾個指標(biāo)。

作為衍生品的一種，股指期貨出臺對改變?nèi)藗兊耐顿Y理念起著根本的作用，也成為金融機構(gòu)規(guī)避風(fēng)險的有效工具。國內(nèi)金融機構(gòu)存在的兩大問題目前都在逐步的解決，但也只是處于初步階段。

首先，國內(nèi)金融機構(gòu)一直以來無法將長期盈利鎖定，這個問題從目前股指期貨35%持倉量可以看到，金融機構(gòu)正在試圖解決這個問題且已經(jīng)有所收獲，只不過股指期貨的流動性還是以散戶為主來提供的。其次，國內(nèi)金融機構(gòu)的戰(zhàn)略中，并沒有把股票和各種衍生品等資產(chǎn)之間聯(lián)系起來，讓資產(chǎn)之間的相互配置完成最優(yōu)化的投資，其實，股指期貨上市兩年以來，國內(nèi)的大部分券商基金仍然不習(xí)慣干這件事，機構(gòu)在股指期貨中走向真正的成熟恐怕也是基于這一點，但這是一個難點，金融機構(gòu)想攻克這個難點，需要時間，需要習(xí)慣，需要加強調(diào)研。

券商和基金是被批準(zhǔn)入場最早的機構(gòu)，此后QFII和信托相繼批準(zhǔn)入場，其實開放速度并不慢，不過QFII至今也沒有有效參與，一方面固然和結(jié)算有關(guān)系，另一方面機構(gòu)投資者在期指市場也缺乏具體的操作流程，而且目前對機構(gòu)開放的“活動”范圍比較狹窄，基本都定位于套期保值，由此機構(gòu)設(shè)定投資策略受到較大限制。這也是目前特殊法人參與股指期貨，基本只以套保和套利為主的原因。

目前股指期貨的市場活躍度還可以，但整體容量并不大，市場的流動性大多都是中小投資人提供的，并不能成為特殊法人真正的博弈對手，因此包括基金在內(nèi)的機構(gòu)害怕風(fēng)險、觀望情緒還是比較重的，在軟硬件方面投入相應(yīng)就少，積極性不足也導(dǎo)致機構(gòu)自身入場的徘徊。

縱觀歐美、日本、韓國以及我國香港和臺灣地區(qū)等股指期貨市場，機構(gòu)投資者均占有重要地位。但鑒于各國或地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、股指期貨市場建立時間以及金融制度和金融安排等的不同，機構(gòu)投資者參與股指期貨市場的廣度和深度也存在較大差異。資料顯示，歐美等市場主要以期貨投資基金、對沖基金、共同基金等為主，而亞太地區(qū)主要以券商、銀行和保險公司為主，且外資占比較重。

股指期貨風(fēng)險管理功能發(fā)揮的好，可以有效減緩市場的拋壓，將股市系統(tǒng)性風(fēng)險進行轉(zhuǎn)移和再分配，避免現(xiàn)貨市場出現(xiàn)更大的跌幅，從而吸引更多的機構(gòu)投資者入場避險和保值，合理的機構(gòu)投資者比例有助于股指期貨市場功能的發(fā)揮。

此外，機構(gòu)投資者由于獲取信息的渠道和對于信息立即做出反饋的能力均較一般投資者更強，因而其與交易對手之間的定價更為合理，從而有助于市場價格波動向理性回歸。

因此中金所目前在做的有序引導(dǎo)機構(gòu)投資者入場，盡快推出國債期貨、股指期權(quán)等舉措可以為股指期貨市場功能發(fā)揮創(chuàng)造有利的環(huán)境，并滿足機構(gòu)投資者入場避險的需求。