此輪反彈行情中，踏空或堅(jiān)決看空者都忽視或者說(shuō)輕視了左右今年行情的最重要、也是最基本的因素———流動(dòng)性。正是這個(gè)非同尋常的流動(dòng)性，改善了股市的供求，也改變了先前影響股市的很多不利因素。

　　股指還能漲多少，又會(huì)跌到哪里？如何判斷股市的未來(lái)趨勢(shì)？

　　每天，投資者都在思考這些問(wèn)題。

　　誰(shuí)能給出答案？1664點(diǎn)以來(lái)的反彈行情已經(jīng)告訴了人們一切。

　　不是很多投資者都對(duì)今年上半年的行情非常悲觀么？不是很多空頭都看淡股指到1300點(diǎn)以下么？不是很多人都認(rèn)為大盤將在2400點(diǎn)附近構(gòu)筑雙頭么？然而，一切都沒(méi)發(fā)生，這是為什么，又是怎么回事？

　　此輪反彈行情中，踏空或堅(jiān)決看空者都忽視或者說(shuō)輕視了左右今年行情的最重要、也是最基本的因素———流動(dòng)性。正是這個(gè)非同尋常的流動(dòng)性，改善了股市的供求，也改變了先前影響股市的很多不利因素。

　　從支撐股市上漲的純資金面角度看，2008年11月5日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)提出，要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，這是貨幣政策10年來(lái)的首次“松動(dòng)”。正是這次“松動(dòng)”改變了股市的多空力量對(duì)比，使股市趨勢(shì)發(fā)生了出人意料的變化。人們注意到，此輪大調(diào)整的最低點(diǎn)1664.93點(diǎn)出現(xiàn)在2008年10月28日。10月28日與11月5日之間7個(gè)交易日的振蕩，反映在上證指數(shù)日K線圖上，正好是此輪大調(diào)整的最底部，難道這一切只是一個(gè)巧合？盡管從6124.04點(diǎn)到1664.93點(diǎn)，近73%的巨大跌幅從A股歷史走勢(shì)上看，都應(yīng)當(dāng)有一輪反彈，但若沒(méi)有其后貨幣政策的轉(zhuǎn)向，以及由此而來(lái)的充沛的流動(dòng)性這個(gè)重要角色的支撐，A股的反彈很難持續(xù)到現(xiàn)在并迭創(chuàng)新高?？梢赃@么說(shuō)，壓抑的做多熱情，加上足夠的流動(dòng)性，成就了延續(xù)到當(dāng)前的一輪跨年度的反彈行情。

　　從支撐股市上漲的經(jīng)濟(jì)基本面角度看，流動(dòng)性寬松下的商業(yè)銀行提早放貸，緩解了處于困境中的企業(yè)資金鏈緊張狀況，為經(jīng)濟(jì)趨暖和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇輸入了充足的“血液”；也正是借助寬松流動(dòng)性的強(qiáng)勁推力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度才出現(xiàn)了溫家寶總理所說(shuō)的“比預(yù)料的要好”的局面。而中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的不斷好轉(zhuǎn)，不僅增強(qiáng)了投資者的信心，也為A股的持續(xù)反彈奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之所以復(fù)蘇艱難，是因?yàn)槊绹?guó)的銀行體系喪失了信貸功能；中國(guó)則不同。中國(guó)的銀行體系非常穩(wěn)健，靠著這個(gè)體系不斷釋放的信貸資金，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了超預(yù)期的復(fù)蘇。那么，這個(gè)體系是怎樣釋放信貸資金的呢？在前幾個(gè)月人民幣新增貸款不斷創(chuàng)出新高的基礎(chǔ)上，2009年3月份的人民幣貸款繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)且新增貸款再次創(chuàng)出天量。根據(jù)中國(guó)人民銀行3月11日公布的數(shù)據(jù)，3月份當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增加1.89萬(wàn)億元，同比多增1.61萬(wàn)億元，加上前兩個(gè)月新增貸款量，一季度人民幣新增貸款已達(dá)4.58萬(wàn)億元，超過(guò)往年全年新增貸款金額。信貸規(guī)模的此番高增長(zhǎng)不僅與此前國(guó)家4萬(wàn)億元投資密切相關(guān)，也與黨中央、國(guó)務(wù)院采取的包括十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃在內(nèi)的各項(xiàng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施有關(guān)；而信貸的高增長(zhǎng)，使一些行業(yè)和企業(yè)的困難局面開始扭轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)狀況逐步回暖，股市賴以走強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)基本面正因此得到不斷改善。

　　從影響今年股市的最大不確定性因素———大小非角度看，充沛的流動(dòng)性，不僅讓大小非為緩解資金鏈緊張而大肆套現(xiàn)的壓力急遽減輕，也使市場(chǎng)對(duì)大小非的拋售擁有了更強(qiáng)的承接力。人們注意到，盡管今年大小非解禁洪峰一浪高過(guò)一浪，但從招商銀行(600036,股吧)全流通后的走勢(shì)看，股價(jià)并未出現(xiàn)人們擔(dān)心的大幅下挫，反而出現(xiàn)了緩坡爬升的態(tài)勢(shì)。這表明，不是成本低廉的大小非變得仁慈和善良，而是市場(chǎng)充沛的流動(dòng)性將大小非“尖利的牙齒”打磨得失去了殺傷力。顯然，只要流動(dòng)性格局不發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)，那么大小非解禁的高峰月份———今年的7月和10月，股市將有望平穩(wěn)度過(guò)，大盤也不會(huì)出現(xiàn)再創(chuàng)新低的暴跌。至于可能在今年8月份開板的創(chuàng)業(yè)板，由于二季度的資金供給仍然較為充裕，因此，對(duì)大盤的影響和沖擊也將非常有限。

　　有流動(dòng)性支撐，股市就有充沛的血液；有流動(dòng)性支撐，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)就擁有了基礎(chǔ)；有流動(dòng)性支撐，今年就能安然度過(guò)大小非洪峰。正是從這個(gè)意義上說(shuō)，只要今年我國(guó)貨幣政策基調(diào)不發(fā)生重大轉(zhuǎn)向，股市就不會(huì)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折。盡管人們擔(dān)心，一季度信貸增長(zhǎng)過(guò)于迅速，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)的信貸增速或?qū)⑾陆?，由此憂慮市場(chǎng)流動(dòng)性狀況會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，股市也將重歸跌途。其實(shí)，一季度釋放出的信貸資金，都將會(huì)在未來(lái)形成市場(chǎng)的流動(dòng)性。有關(guān)方面日前也明確表示，將繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策，保持銀行體系流動(dòng)性充裕。因此，投資者在研判今年股市趨勢(shì)時(shí)，不妨多多關(guān)注銀行體系流動(dòng)性的變化。既然流動(dòng)性影響著今年股市走勢(shì)，那么，把握了流動(dòng)性也就把握了股市的未來(lái)趨勢(shì)。