周五為周線、月線、季度線收官之戰(zhàn)，對(duì)市場(chǎng)主力而言，技術(shù)與戰(zhàn)略意義重大。如能象去年第四季度歷經(jīng)頹勢(shì)后相對(duì)明顯脫離低點(diǎn)，那么第三季度的行情至少在技術(shù)上值得期待。實(shí)際上，就基金當(dāng)前在金銀及外匯市場(chǎng)中的整個(gè)資金流動(dòng)及持倉(cāng)分析，我們認(rèn)為第三季會(huì)好于震蕩盤(pán)弱的第二季度，即投資者有望在第三季度獲得金銀投資的“秋收”。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，以希臘違約或退出歐元區(qū)憂慮的歐債危機(jī)，是第三季度壓制風(fēng)險(xiǎn)和黃金市場(chǎng)的主要力量，投資者只想持有現(xiàn)金頭寸，對(duì)投資頭寸興趣寡然。當(dāng)月底希臘危機(jī)得以暫緩之后，市場(chǎng)憂慮情緒又轉(zhuǎn)移至意大利與西班牙，使得風(fēng)險(xiǎn)和金銀市場(chǎng)依然在疲軟的泥潭中掙扎。而目前市場(chǎng)又聚焦周五，即月末、季末的歐盟峰會(huì)結(jié)果。從目前初步意向來(lái)看，已達(dá)成刺激經(jīng)濟(jì)1200億歐元刺激經(jīng)濟(jì)與就業(yè)的共識(shí)，但市場(chǎng)最為關(guān)注的是怎樣阻止債務(wù)危機(jī)深化，尚未拿出讓市場(chǎng)放下憂慮的方案，而這在很大程度上取決于德國(guó)態(tài)度。在歐元區(qū)的四大經(jīng)濟(jì)體中，意大利、西班牙、法國(guó)都傾向在本次歐盟峰會(huì)上達(dá)成統(tǒng)一的財(cái)政聯(lián)盟，以共同擔(dān)保方式發(fā)行共同債券，以使陷入債務(wù)危機(jī)的國(guó)家能以很低成本融資緩解債務(wù)危機(jī)。目前西班牙、意大利單純通過(guò)自身在市場(chǎng)融資，高昂的融資成本令其無(wú)法擺脫債務(wù)不斷擴(kuò)大的死亡螺旋。故阻止歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)深度蔓延的方式僅取決于德國(guó)態(tài)度，只要德國(guó)同意發(fā)行歐元區(qū)共同債券，歐債危機(jī)將迎刃而解，全球由此擔(dān)心的金融危機(jī)也將不復(fù)存在。此后全球貨幣政策方針將致力于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐債危機(jī)解決的根本一定是需要通過(guò)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)制更多財(cái)富來(lái)還債，以犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià)的撙節(jié)緊縮還債政策是一條讓重債務(wù)國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走向深淵的錯(cuò)誤道路。遺憾的是，盡管面臨歐元區(qū)其余三大經(jīng)濟(jì)體的壓力，目前歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體德國(guó)反對(duì)歐元區(qū)財(cái)政聯(lián)盟的態(tài)度沒(méi)有絲毫松動(dòng)，周末將見(jiàn)最后結(jié)果。意大利與西班牙則尤其不滿德國(guó)態(tài)度，甚至表達(dá)出如果不能在阻止債務(wù)危機(jī)深化上達(dá)成有效方案，他們可能拒絕簽署任何其它協(xié)議，甚至包括周四初步達(dá)成的刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)協(xié)議，以此進(jìn)一步對(duì)德國(guó)施壓。

　　如果周五德國(guó)最終傾向同意實(shí)行新的歐元區(qū)財(cái)政聯(lián)盟來(lái)阻止歐債危機(jī)深化，則意味著歐債危機(jī)對(duì)全球金融系統(tǒng)沖擊的憂慮將在中期內(nèi)消除，金銀及風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)在全球流動(dòng)性必將進(jìn)一步放寬的趨勢(shì)影響，有望迎來(lái)一輪漲勢(shì)，隨后將因宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)不同領(lǐng)域影響不同，而令市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)分化。但相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度的流動(dòng)性趨勢(shì)將是影響金銀價(jià)格波動(dòng)的主線，我們認(rèn)為這是一條中期利好的主線。

　　如果周五德國(guó)態(tài)度讓阻止歐債危機(jī)進(jìn)一步在西班牙和意大利深化的計(jì)劃流產(chǎn)，那首先將沖擊風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，同時(shí)按近期金銀市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)消息面的反應(yīng)來(lái)看，也可能趨于利空。但近期黃金市場(chǎng)偶爾會(huì)出現(xiàn)異常強(qiáng)勁的逢低買(mǎi)盤(pán)將金價(jià)迅速推高，故也不能在當(dāng)前區(qū)間波動(dòng)的低位盲目根據(jù)消息面殺跌或做空。對(duì)非保證金投資者而言，可以戰(zhàn)略持有多頭，黃金和白銀ETF是你們進(jìn)行戰(zhàn)略操作的榜樣，它們目前牢牢鎖定著倉(cāng)位較重的多頭，尤其是黃金ETF。保證金投資者卻不能忽略金價(jià)可能出現(xiàn)的意外大幅波動(dòng)。

　　但筆者以為，即便德國(guó)在本次歐盟峰會(huì)上讓歐元區(qū)實(shí)行統(tǒng)一財(cái)政聯(lián)盟的計(jì)劃流產(chǎn)，也未必令金價(jià)破位下行延續(xù)中期頹勢(shì)。因西班牙和意大利還可以從市場(chǎng)融到必需的資金，盡管成本很高，即我們不必在中期擔(dān)心意大利和西班牙違約沖擊金融系統(tǒng)。在這樣的背景下，市場(chǎng)對(duì)金融系統(tǒng)的擔(dān)心會(huì)有所延續(xù)，與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)放緩和全球貨幣釋放的進(jìn)程也會(huì)同樣延續(xù)，這種背景下，金銀倒有可能發(fā)揮其避險(xiǎn)魅力震蕩走強(qiáng)。

　　本周數(shù)據(jù)消息面上，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)呈進(jìn)一步惡化態(tài)勢(shì)，意大利國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)4月零售銷(xiāo)售大幅下滑1.6%，月率跌幅創(chuàng)2004年5月來(lái)最大，年率下降6.8%，降幅更創(chuàng)下逾10年新高。法國(guó)勞工部6月26日公布的數(shù)據(jù)表明，法國(guó)5月失業(yè)人數(shù)增幅創(chuàng)13個(gè)月來(lái)新高，失業(yè)率觸及1999年8月來(lái)高點(diǎn)，暗示法國(guó)勞工市場(chǎng)狀況正在加速惡化。美國(guó)諮商會(huì)6月26日發(fā)布報(bào)告稱，該國(guó)6月份消費(fèi)者信心連續(xù)第4個(gè)月下滑，至5個(gè)月以來(lái)的最低水平，顯示出美國(guó)民眾對(duì)就業(yè)及收入前景的看法不甚樂(lè)觀。疲軟的歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意味著刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的貨幣釋放將是中期必然趨勢(shì)，這對(duì)金銀市場(chǎng)構(gòu)成利好。美國(guó)芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯6月27日表示，其認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該采取更多寬松貨幣政策以提振經(jīng)濟(jì)。埃文斯表示難以理解，為什么美聯(lián)儲(chǔ)在低通脹前景下不愿意采取更多行動(dòng)扶助經(jīng)濟(jì)呢。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月27日表示，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化或歐洲問(wèn)題失控時(shí)，將有可能推出新一輪大規(guī)模的國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

　　回到金市技術(shù)面，如金價(jià)日K線和月K線圖示：

　　從日K線來(lái)看，周四金價(jià)在進(jìn)一步下行后已觸及近兩月低位區(qū)間整理的箱底，此時(shí)繼續(xù)殺跌也存在技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至我們應(yīng)該考慮逢低進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)。而一旦金價(jià)再度脫離階段性區(qū)間底部H1線支撐而回升，向上的第一強(qiáng)阻力或在斜箱頂H2線位置，這里還有圖示阻速線2/3線壓力。

　　戰(zhàn)略技術(shù)如月線圖示，目前金價(jià)依然運(yùn)行在1578美元的月線布林中軌下方，乃連續(xù)第二個(gè)月運(yùn)行于該線下方，同時(shí)還是2001年9月以來(lái)的第三個(gè)月運(yùn)行在月線布林中軌下方，前一次是2008年10月。如果你還承認(rèn)黃金的中長(zhǎng)期牛市，當(dāng)前無(wú)疑使極佳戰(zhàn)略買(mǎi)進(jìn)時(shí)機(jī)。甚至筆者以為6月的月末收官都存在收升至1578美元上方的可能，如果這樣將形成脫離周內(nèi)低點(diǎn)的格局，甚至確實(shí)類(lèi)似11年四季度的收官模式。

　　再?gòu)膶?duì)沖基金在金銀和外匯市場(chǎng)中的運(yùn)作動(dòng)向來(lái)看，我們?cè)趦?nèi)部報(bào)告中分析過(guò)，單純的基金已不具備進(jìn)一步大肆做空金銀的能量，尤其是白銀市場(chǎng)，基金空頭能量的釋放甚至比08年10月銀價(jià)下跌至最低的8.42美元時(shí)還要徹底。周一我們重點(diǎn)分析過(guò)對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)中的能量流動(dòng)，讓筆者并不繼續(xù)看好第三季度的美元。我們?cè)?月26日曾分析，一旦頻創(chuàng)紀(jì)錄的歐元市場(chǎng)空頭能量出現(xiàn)松動(dòng)甚至逆轉(zhuǎn)，就是歐元階段性轉(zhuǎn)勢(shì)上行，對(duì)應(yīng)美元階段性后市轉(zhuǎn)勢(shì)下跌之時(shí)?；仡?9年12月至10年6月中旬那波利用希臘債務(wù)危機(jī)對(duì)歐元的攻擊，歐元從1.5145點(diǎn)下跌至1.1874點(diǎn)，跌幅約22%，幅度不可謂不大。再看本輪歐元遭遇攻擊的行情，歐元從1.4940點(diǎn)下跌至1.2287點(diǎn)，最大跌幅約18%，幅度小于前一輪。但對(duì)沖基金在歐元市場(chǎng)中介入的空頭能量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上一輪，本輪在歐元市場(chǎng)中的最大做空能量幾乎在10年那波做空能量上翻倍?？梢?jiàn)本輪希臘題材的再利用效果沒(méi)有第一輪好，體現(xiàn)為做空能量翻倍地介入，卻只能迎來(lái)歐元波段更小的跌幅。

　　繼前周我們發(fā)現(xiàn)對(duì)沖基金在美元和歐元市場(chǎng)中的能量流動(dòng)出現(xiàn)相對(duì)于此前的順勢(shì)松動(dòng)警示信號(hào)以后，上周進(jìn)一步出現(xiàn)更大規(guī)模的能量逆轉(zhuǎn)，這基本鐵定是美元、歐元中期轉(zhuǎn)勢(shì)的信號(hào)。從我們對(duì)基金資金流向的場(chǎng)內(nèi)外跟蹤監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)：無(wú)論場(chǎng)內(nèi)還是場(chǎng)外，上周對(duì)沖基金都出現(xiàn)了能量的大規(guī)模逆轉(zhuǎn)流動(dòng)。在美元市場(chǎng)大肆雙向收縮操作，多空平倉(cāng)。在歐元市場(chǎng)則是單邊能量逆轉(zhuǎn)，體現(xiàn)為多頭大幅加倉(cāng)與空頭大肆平倉(cāng)，使得單周歐元凈空持倉(cāng)銳減超過(guò)25%，這是明顯的能量趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)，是歐元市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)的先行確認(rèn)信號(hào)。上周對(duì)沖基金在歐元市場(chǎng)中的果斷轉(zhuǎn)勢(shì)運(yùn)作與2011年1月21日當(dāng)周，與2010年6月18日當(dāng)周的轉(zhuǎn)向運(yùn)作手法完全一樣。而前兩次轉(zhuǎn)向運(yùn)作之后的歐元都迎來(lái)了一輪中期漲勢(shì)，分別是：1.1874至1.4282的波段漲勢(shì)，漲幅20.3%；1.2870至1.4940的波段漲勢(shì)，漲幅16%。我們認(rèn)為目前歐元也將迎來(lái)一輪從1.2287點(diǎn)開(kāi)始的中期漲勢(shì)，且幅度應(yīng)該不低于15%，即未來(lái)幾個(gè)月應(yīng)該看到歐元上行至1.4130點(diǎn)以上。此段將對(duì)應(yīng)著美元的波段走軟，以及對(duì)應(yīng)著金銀市場(chǎng)的波段走強(qiáng)。