B股在一些關鍵拐點常領先

A股繼續(xù)下跌是大概率事件

“鉆石底”終于在26日被擊破，滬指收盤價創(chuàng)三年來新低，成交額僅為449.1億元。A股人氣低迷，悲觀氣氛彌漫。筆者認為，外圍形勢惡化，經濟持續(xù)低迷，救市措施尚未升級，A股繼續(xù)下跌是大概率事件。

外圍形勢惡化。周一，穆迪調低了德國、荷蘭和盧森堡這三個3A級國家，德國國債收益率大幅升高，加重了市場對歐債危機進一步擴散的擔憂。

中國經濟仍然疲弱。雖然中國匯豐制造業(yè)預覽指數在連續(xù)四個月下跌之后小幅跳升，但其他經濟指標并未予以配合，經濟見底尚需時日。從工業(yè)企業(yè)利潤來看， 2012年企業(yè)利潤累計同比由兩位數的增長斷然轉為負值。而自3月份以來，企業(yè)利潤同比增速下降幅度不斷擴大，5月工業(yè)企業(yè)利潤累計同比下降2.4%，降幅較上月擴大0.8個百分點。

國有企業(yè)雖然在數量上僅占內資企業(yè)的2.3%，但其資產總額和工業(yè)總產值占比較高，分別占內資企業(yè)的18%和11.2%。6月份國有企業(yè)累計利潤同比下跌11.6%，較上月跌幅擴大1.2個百分點。根據歷史經驗，國有企業(yè)利潤與工業(yè)企業(yè)幾乎是同漲同跌，由此推斷周五公布的工業(yè)企業(yè)效益數據難以樂觀。

A股目前就像一只老弱的駱駝，任何一點消息都有可能壓垮它的脊梁。周三上證B股指數大跌4.7%，A股也隨之快速下行。而引發(fā)B股大跌的主因居然是閩燦坤B(0.610,-0.07,-10.29%)這家公司可能退市的消息，市場悲觀情緒可見一斑。

事實上，B股一直與A股指數有著較高的相關性。對近一年的交易數據進行統計分析可以發(fā)現，滬深300指數與上證B股指數的相關系數高達0.95，與深證B股指數的相關系數也達0.68。由于B股參與者以外資居多，同時體量較小，在一些關鍵拐點常常領先A股。近日B股暴跌實質是空頭氛圍中對消極事件的過度反應，如果基本面沒有較大變化，跌勢應不會延續(xù)。但是此時的基本面已然是危機四伏，任何一點預期外的壞消息都可能引爆市場恐慌情緒。當前投資者應關注歐債危機的進展以及中國經濟運行趨勢。

另外，近期A股地量成交，26日滬深300指數成交量創(chuàng)2012年新低。與此同時，期指持倉量大增，總持倉又逼近7月16日高點。從這兩個指標來看，市場膠著的時間可能不會很久，而打破弱平衡的時刻可能會很快來臨。