最近大家都在談?wù)撁藁ǎ好藁ㄔ?1日的跌停，談?wù)摑鉁叭撕腿~大戶的交戰(zhàn)。

據(jù)說(shuō)，野人的2萬(wàn)多手棉花多單被葉大戶盯上了，當(dāng)然，也許還有其他席位上也有多單，另外可以肯定的是，還會(huì)有很多跟莊的多單埋伏在各處，跌停過(guò)程中，多頭丟盔棄甲、落荒而逃。

與之對(duì)應(yīng)的是，10日，期待已久的國(guó)內(nèi)的棉花進(jìn)口配額下發(fā)基本被業(yè)內(nèi)確認(rèn)，而且是低調(diào)下發(fā)。低調(diào)，透著決策層對(duì)引發(fā)行情異動(dòng)的擔(dān)憂??這個(gè)結(jié)果真的不難推演的。

棉花多頭的失敗在我看來(lái)是咎由自取。任何人在市場(chǎng)面前的自負(fù)，都可能招致額外虧損乃至災(zāi)難性后果。正應(yīng)了那句：在江湖上混，遲早要還的。

先說(shuō)一下為何是咎由自?。鹤员救藚⒓油耆碌拿藁〞?huì)議之后，總結(jié)出的交易機(jī)會(huì)就是鄭棉反套和買美拋鄭的進(jìn)口套利，總之，在鄭上的陳棉，都應(yīng)是空頭持倉(cāng)，這絕對(duì)是低風(fēng)險(xiǎn)甚至是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇汗?jié)前后的收儲(chǔ)行情之后，下一個(gè)行情只能是配額行情。（可能會(huì)成為多頭救命稻草的天氣行情不符合棉花的植物生長(zhǎng)特征，在春季談?wù)撁藁ㄌ鞖庑星榫褪悄秒u毛當(dāng)令箭。還有一點(diǎn)就是，北半球的天氣行情屬于新棉行情，也只有等到CF301成為主力合約之后才有意義，否則就是望梅止渴了。）而配額行情的本質(zhì)是保稅區(qū)海量進(jìn)口棉的涌入。這些棉花本來(lái)不計(jì)入國(guó)內(nèi)庫(kù)存也不計(jì)入國(guó)外庫(kù)存，但卻在采購(gòu)階段體現(xiàn)為中國(guó)的表觀需求。作為供給，它只是潛在的。但是一旦獲準(zhǔn)通關(guān)，就成為國(guó)內(nèi)的供給增量，并且不再是潛在的，而是實(shí)在的供給。所以雖然此時(shí)棉農(nóng)和軋花廠手里的棉花已經(jīng)很少了，但是用棉企業(yè)卻從來(lái)不覺(jué)得棉花難找，更不覺(jué)得棉花供應(yīng)會(huì)有危機(jī)??這種心態(tài)下，今年9月前即使出現(xiàn)多逼空，多頭也得不到用棉企業(yè)采購(gòu)搶單引起的來(lái)自現(xiàn)貨層面的廣泛支持，只能孤軍作戰(zhàn)，變成一場(chǎng)豪賭?？傊?，配額行情必然表現(xiàn)為單邊空頭行情，且近弱于遠(yuǎn)。決策層很清楚這點(diǎn)，所以配額行情的時(shí)間點(diǎn)必然就是眼下，因?yàn)楸Ｗo(hù)農(nóng)民植棉積極性的需要，在播種期出現(xiàn)單邊空頭行情，是對(duì)植棉積極性的雪上加霜。但是紡織業(yè)的利益同樣需要關(guān)照：需要用上低價(jià)棉，以便和國(guó)外同行競(jìng)爭(zhēng)紡織品訂單。沒(méi)有進(jìn)口棉的配額，紡織業(yè)寧可停工，也沒(méi)法大量接訂單的。所以，開(kāi)放配額的呼聲一直很高?，F(xiàn)實(shí)中，港口庫(kù)容告罄也是燃眉之急。這樣一來(lái)，決策層的配額下發(fā)必定是在棉花播種全部完成之后即刻進(jìn)行，刻不容緩。讓港口棉花盡快消化，搞不準(zhǔn)還能在下半年來(lái)一次儲(chǔ)備棉騰庫(kù)性的拍賣呢。

這個(gè)推演并不難，多頭們卻選擇了最不該做多的近月合約做多，用自己的“執(zhí)著”來(lái)反證市場(chǎng)永遠(yuǎn)正確。選近月合約做多，本人能解釋通的意圖，也許就是計(jì)劃以高品級(jí)國(guó)產(chǎn)棉多半或已沉淀在國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中、或已被做成倉(cāng)單，無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)流通為由，發(fā)動(dòng)一次棉花逼倉(cāng)行情。這些受損的多單或許可成為將來(lái)發(fā)動(dòng)逼倉(cāng)行情的底單。

再說(shuō)一下交易哲學(xué)上的事。我首先申明這優(yōu)劣檢驗(yàn)我是有權(quán)參與但無(wú)權(quán)下定論。市場(chǎng)、加上足夠長(zhǎng)的時(shí)間，也許能勉強(qiáng)得到一個(gè)答案。死理性派當(dāng)然可以用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的規(guī)律來(lái)給出答案。但我在此只能哲學(xué)性地表明自己的是非立場(chǎng)，而本案例就成了我的佐證之一。如果看官覺(jué)得一戰(zhàn)勝敗不足以定論，這很正常，因?yàn)槲乙矡o(wú)意定論。

濃湯野人之前有過(guò)幾次暴倉(cāng)，然后又賭對(duì)了行情而大賺，并且在得意時(shí)也傳播過(guò)自己的觀點(diǎn)和理念，并影響甚廣。但是，如若市場(chǎng)本非他所言那樣，則影響力越大，則對(duì)新人的誤導(dǎo)也甚深。我就以此案例作為反例，來(lái)闡述一下我的觀點(diǎn)和理念，并從一個(gè)側(cè)面的角度試圖揭示問(wèn)題之所在。濃湯野人的分析文章，透著濃重的決定論色彩，他喜歡把每次事件或行情看成是雙方博弈，而且是一方主導(dǎo)的雙方博弈，即所謂主力。他的理念的一大特征就是相信市場(chǎng)中真的是存在一個(gè)實(shí)在的主力的。所以當(dāng)他像那些股票莊家一樣，希冀在期貨上主導(dǎo)一撥行情的時(shí)候，自信行情會(huì)聽(tīng)從自己這個(gè)主力的。其實(shí)不管有沒(méi)有葉大戶（也有傳言G**的空單更多），讓棉花下跌的不是資金，而是市場(chǎng)；是資金跟著市場(chǎng)跑，而不是相反；是那些跟著市場(chǎng)跑的資金最終埋葬了多頭。而這個(gè)市場(chǎng)，其邏輯就如本文前半部分所說(shuō)。所謂“主力”，以本人非決定論的角度看，是一個(gè)虛擬概念，其載體偶爾是一個(gè)真實(shí)的大戶，多半時(shí)候則只是一群互相之間都不認(rèn)識(shí)的人在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的同一化動(dòng)作。而野人以自己的主觀謀劃作為市場(chǎng)判斷和入場(chǎng)依據(jù)，卻沒(méi)有合理的止損設(shè)置，是導(dǎo)致虧損擴(kuò)大的原因。市場(chǎng)不會(huì)考慮你上一次是對(duì)的是賺的（去年濃湯野人戰(zhàn)勝了葉大戶），哪怕你一直都是對(duì)的。但是只要你期望凌駕市場(chǎng)之上，你就可能一敗涂地。遠(yuǎn)的例子如江恩，近的就是濃湯野人。主觀交易者面對(duì)的一個(gè)普遍挑戰(zhàn)就是止損受交易者認(rèn)知或情緒的左右。在做對(duì)行情的時(shí)候，不存在自我否定的問(wèn)題；但一旦做錯(cuò)，則不同的理念，對(duì)市場(chǎng)不同的認(rèn)識(shí)，會(huì)決定你的止損行為。決定論的（陰謀論是其中表現(xiàn)之一）對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)方式，只會(huì)增加主觀交易者在市場(chǎng)面前的自負(fù)，有時(shí)候是不必要的甚至致命的自負(fù)。所以，主觀交易的成熟與否，不能看做對(duì)時(shí)的絕對(duì)收益，而只能以做錯(cuò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制和處理手段來(lái)評(píng)價(jià)?；诖?，我認(rèn)為濃湯野人之前展示的交易方式，是追求絕對(duì)收益的，伴隨高風(fēng)險(xiǎn)的；他在傳播他的交易方式時(shí)，只論及收益沒(méi)有展示風(fēng)險(xiǎn)，所以無(wú)從測(cè)知真實(shí)的收益風(fēng)險(xiǎn)比的；而期貨新人應(yīng)該樹(shù)立的理念，是去追求高的收益風(fēng)險(xiǎn)比的。

@期貨操作手點(diǎn)評(píng)：

濃湯野人是按照一定的基本面分析，動(dòng)用大資金圍剿一個(gè)品種，但事實(shí)上可能會(huì)成為某個(gè)品種最大的主力資金之一，船大就難掉頭。

只要是根據(jù)基本面分析或主觀判斷，就難免有出錯(cuò)的時(shí)候。只要錯(cuò)一次，龐大的資金量就很難全身而退，屆時(shí)必然的結(jié)局就是硬抗先看一下，越套越深。

他去年的暴賺，很高程度上有運(yùn)氣的角度，那輪棉花一路直沖，毫無(wú)回調(diào)之時(shí)，短短的兩個(gè)月中，價(jià)格翻了一倍，他也一路浮動(dòng)加倉(cāng)。成也這種模式，敗也這種模式。

在他寫的文章《交易的境界》中，@期貨操作手也指出了他的問(wèn)題，就是過(guò)度依賴基本面分析，而沒(méi)有止損的概念，他的操作中見(jiàn)不到止損位。只要有一次判斷出錯(cuò)，將滿盤結(jié)束。

當(dāng)然，他有錯(cuò)誤的一面，也有正確的一面，比如對(duì)機(jī)會(huì)的態(tài)度非常值得肯定。