從8月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然疲弱，但結(jié)構(gòu)上積極信號明顯。在穩(wěn)增長和刺激投資的政策基調(diào)下，“金九”國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動或?qū)⑷鮿莞纳?。?jīng)濟(jì)正在悄悄起變化，股指反彈或可期。

8月工業(yè)增加值為8.9%，較7月回落0.3個百分點(diǎn)，創(chuàng)2009年5月以來新低。但從結(jié)構(gòu)上看，這主要和輕工業(yè)增速回落有關(guān)，重工業(yè)增速已經(jīng)開始回升。從本質(zhì)來說，工業(yè)增加值走勢主要受下游消費(fèi)和投資需求驅(qū)動。下游需求的筑底趨穩(wěn)，將逐步向中上游傳導(dǎo)。預(yù)計(jì)工業(yè)增加值下行空間有限，9月工業(yè)增加值將反彈至9%。

在穩(wěn)增長和刺激投資的政策基調(diào)下，8月固定資產(chǎn)投資中的基礎(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)一步回升。近期國家發(fā)改委密集批復(fù)25個城軌規(guī)劃、13個公路建設(shè)、10個市政類項(xiàng)目和7個港口航道項(xiàng)目，投資規(guī)模超萬億元。國家主席胡錦濤在APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會上表示對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將加大財(cái)政資金投入，完善投融資機(jī)制，支持民企進(jìn)入。通過加大基建投資力度實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的政策取向進(jìn)一步明確。從投資的先行指標(biāo)看，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速、投資到位資金增速都在回升，未來固定資產(chǎn)投資企穩(wěn)回升可期。

雖然我國出口增速依然低迷，但較上月已經(jīng)有所回升，對美國和歐洲出口增速已經(jīng)企穩(wěn)回升。同時，具有國際貿(mào)易風(fēng)向標(biāo)的韓國新出口訂單分項(xiàng)指數(shù)連續(xù)第二個月上升，或?qū)㈩A(yù)示歐美經(jīng)濟(jì)體等外部需求正在出現(xiàn)啟穩(wěn)改善。歐洲央行在9月6日的議息會議上宣布，啟動“OMT”新購債計(jì)劃幫助穩(wěn)定問題國家的國債市場，消除由“擔(dān)憂歐元瓦解”所帶來的國債市場扭曲、修復(fù)歐元區(qū)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，歐債危機(jī)的穩(wěn)定有助于歐洲經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。同時，美聯(lián)儲“QE3”箭在弦上，美國新一輪流動性釋放將推動美國經(jīng)濟(jì)的增長。

此外，在通脹壓力不大、經(jīng)濟(jì)依然疲軟的狀態(tài)下，貨幣政策仍有進(jìn)一步放松的空間和必要性，我們預(yù)期年內(nèi)或?qū)⑾抡{(diào)2次存款準(zhǔn)備金率，1次存貸款基準(zhǔn)利率。