“資管業(yè)務(wù)開始初期,我們的產(chǎn)品設(shè)計將以具有穩(wěn)健收益特征的程序化交易為主。”在緊鑼密鼓申請期貨資管業(yè)務(wù)資格之際,許多期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表達(dá)了類似的想法。那么,程序化交易是否一定具有低波動性的特征,這一特征又能否成為投資者選擇期貨資管的理由呢? 作為有著多年程序化交易成功經(jīng)驗的交易者,交易開拓者軟件公司總經(jīng)理陳劍靈認(rèn)為,程序化交易本身是一種交易輔助工具,并不能確保收益的穩(wěn)定性。一個產(chǎn)品的收益風(fēng)格,還是由交易模式本身決定的。 “不過,將程序化交易作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的首選模式,的確是個不錯的選擇?!标悇`表示,程序化交易相比純粹的主觀交易,本身就具有可測試性特征,能夠為期貨公司管理者、投資者提供最直觀的交易測試結(jié)果,便于向投資者解釋交易理念,容易被投資者所接受。同時,程序化交易相對于主觀交易還容易保持交易的一致性,可以避免出現(xiàn)業(yè)績大幅波動??傮w而言,由于程序化交易最容易被產(chǎn)品化,也最方便銷售,使得其成為期貨公司的首選。 此外,程序化交易在面對各類客戶提出的不同交易目標(biāo),可以更方便地量身打造出個性化的投資產(chǎn)品。新湖期貨金融工程部負(fù)責(zé)人蔡建波表示,未來的高凈值客戶會對期貨資產(chǎn)管理提出包括保值、套利、對沖在內(nèi)的多種要求,一個團(tuán)隊很難同時兼顧客戶不同的需求,而程序化設(shè)置后,這些目標(biāo)就很容易實現(xiàn)。 “現(xiàn)在國外一些大型對沖基金基本都使用程序化判斷來發(fā)現(xiàn)交易機會,并在很大程度上實現(xiàn)了交易的自動化。從他們的經(jīng)驗來看,這一模式不僅在風(fēng)險管控上比主觀交易更有優(yōu)勢,還容易保持資管業(yè)務(wù)的延續(xù)性?!辈探úㄔ诮邮芷谪浫請笥浾卟稍L時表示,程序化交易在國際資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上被廣泛使用,有許多地方值得國內(nèi)資管業(yè)務(wù)借鑒。 “利用程序化交易,更需要交易員之間加強團(tuán)隊協(xié)作,這樣可以防止個別交易員離職對整個交易團(tuán)隊的影響。即使幾個交易員離職,交易代碼仍可以作為公司資產(chǎn)被保留,從而實現(xiàn)交易的延續(xù)性。”蔡建波認(rèn)為,就程序化交易本身特性來看,這一模式還能夠提升交易者本身的交易策略。通過程序化交易測試和實踐,如果出現(xiàn)虧損,利用計算機手段,很容易統(tǒng)計出策略中最容易導(dǎo)致?lián)p失的部位,促使交易員對這一部分策略進(jìn)行優(yōu)化,并通過大量測試驗證新策略的有效性,用盡可能少的成本獲得整個策略效果的提升。 一些投資者提出,程序化交易模式在降低收益波動性的同時,必將降低收益預(yù)期,和投資期貨追求高風(fēng)險高收益的目標(biāo)相違。對此,陳劍靈和蔡建波都不以為然。他們認(rèn)為,期貨作為投資配置的一部分,并不一定要追求暴利,而要與其他資產(chǎn)一起,實現(xiàn)總體的增值保值。
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