9月初以來，滬鋼在國內(nèi)維穩(wěn)的政策預(yù)期下企穩(wěn)，美國推出的量化寬松政策助燃了市場久違的做多激情，在“金九銀十”即將落空之時，期鋼走出了一波今年以來力度最大的反彈行情，截至10月9日，滬鋼反彈至3689元，漲幅近15%?！般y十”能否打開鋼價繼續(xù)上行的空間？

外圍市場有喜有憂。美國經(jīng)濟的表現(xiàn)略強于市場預(yù)期，可支配收入、消費者開支、房屋價格、就業(yè)人數(shù)等均出現(xiàn)了明顯的上升，失業(yè)率超預(yù)期降至7.8%。歐洲經(jīng)濟難見復(fù)蘇，在零售銷售下滑、采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）持續(xù)處于萎縮區(qū)、工業(yè)產(chǎn)出表現(xiàn)打擊投資者信心以及通脹壓力有所抬頭等重重困擾下，核心國德法兩國第三季度諸如PMI、工業(yè)訂單等先行指標(biāo)呈現(xiàn)全面疲軟之勢。英國財政部副部長表示，英國經(jīng)濟增長遠低于政府預(yù)期。歐債風(fēng)險猶存，來自西班牙和希臘的風(fēng)險因素或?qū)⒛壳笆袌龅臉酚^情緒消磨殆盡，歐洲央行的購債計劃以及歐洲銀行聯(lián)盟的方案呈現(xiàn)難產(chǎn)之勢。為此，各大經(jīng)濟體競相采取寬松貨幣政策，美國推出了第三輪量化寬松政策（QE3），德國也通過了歐洲穩(wěn)定機制（ESM），日本也推出新的一輪量化寬松政策。但短期看，這些政策的作用或難以顯現(xiàn)。

國內(nèi)政策維穩(wěn)傾向明顯，無論是發(fā)改委在近幾個月里批準(zhǔn)了5萬多億的項目，還是地方政府積極推出近20萬億的投資計劃，抑或是近期央行較大規(guī)模的逆回購，但政策效果的顯現(xiàn)或仍需時日。

螺紋鋼自身供需關(guān)系有所好轉(zhuǎn)，但后期需求好轉(zhuǎn)程度將成關(guān)鍵影響因素。9-10月是傳統(tǒng)的消費旺季，房地產(chǎn)和鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施投資或繼續(xù)緩慢恢復(fù)增長，包括螺紋鋼在內(nèi)的建材市場在9月份出現(xiàn)了價量齊升的局面。同時，鋼廠產(chǎn)量穩(wěn)中有降，社會庫存持續(xù)回落，鋼貿(mào)商希望的燈塔有點燃的跡象。中鋼協(xié)旬報顯示，9月上、中旬全國粗鋼日產(chǎn)量分別為189.46萬噸和185.65萬噸，同期重點鋼廠庫存也維持下降的趨勢。社會庫存降幅更明顯，截至9月底，我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計的螺紋鋼社會庫存降至498.93萬噸，出現(xiàn)了超過30萬噸的周環(huán)比降幅，節(jié)后庫存回升至558.56萬噸。由于今年很長一段時間，鋼材價格普遍不被看好，中間交易機會大幅萎縮，所以總鋼材庫存與去年同期相比少近2000萬噸。此外，鋼廠價格維穩(wěn)和原材料價格相對堅挺一定程度上抑制了鋼價下行的空間。9月中旬以來，各大建材廠商紛紛上調(diào)螺紋鋼的出廠價格或至少維持平盤，前期鋼廠價格倒掛的現(xiàn)象轉(zhuǎn)變成了平盤甚至略微升水的狀態(tài)，有利于市場價格的平穩(wěn)運行。鋼價止跌后，鐵礦石鋼坯等原料價格反彈更強勁，10月10日63.5%印度粉礦外盤報價反彈到119美元/噸。

綜上，后期鋼價是橫盤整理還是延續(xù)反彈將取決于下游需求的好轉(zhuǎn)程度。我們傾向性認(rèn)為鋼市總體嚴(yán)冬沒有過去，但需求緩慢向好或成嚴(yán)寒中的暖風(fēng)，只要沒有重大利空的因素再頻繁曝出，鋼價盤整向上的概率較大。