周二，A股期現(xiàn)貨指數(shù)再現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)，現(xiàn)本輪反彈以來(lái)的最大日跌幅?，F(xiàn)貨市場(chǎng)盤(pán)面上熱點(diǎn)匱乏，權(quán)重股領(lǐng)跌，前期熱點(diǎn)板塊醫(yī)藥和釀酒食品板塊跌幅居前，量能維持低位。

在9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的推動(dòng)下，上周四A股期現(xiàn)貨指數(shù)大幅反彈，突破10月10日以來(lái)的振蕩區(qū)間，滬指站穩(wěn)60日線，技術(shù)上重拾升勢(shì)。不過(guò)9月初反彈高點(diǎn)處壓力較大，在無(wú)重大利好推動(dòng)的情況下，突破難一蹴而就。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示多空分歧較大。本輪反彈過(guò)程中，期指持倉(cāng)呈現(xiàn)一個(gè)明顯的特點(diǎn)，即反彈往往導(dǎo)致總持倉(cāng)大幅增加。大漲的10月9日和10月18日，總持倉(cāng)均增加7000多手。低開(kāi)高走的10月21日總持倉(cāng)也增了4000多手。隨著指數(shù)的反彈，多空分歧加大，市場(chǎng)調(diào)整壓力較大。10月9日持倉(cāng)激增后，便是持續(xù)一周的小幅調(diào)整。

而基本面也不支持A股期現(xiàn)貨指數(shù)單邊大漲。

其一，雖然9月宏觀數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，但季節(jié)性回暖的概率較大，其持續(xù)性還有待觀察。而今年9月PMI環(huán)比僅回升0.6%，明顯低于歷史水平。而出口數(shù)據(jù)的大增很大因素是今年圣誕訂單較晚，導(dǎo)致9月份的銷(xiāo)量較往年高。因此出口大增的持續(xù)性不強(qiáng)。和經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)的用電量數(shù)據(jù)在9月份表現(xiàn)不佳，同比僅增長(zhǎng)2.9%，環(huán)比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。

其二，企業(yè)盈利尚未改善，三季報(bào)壓力猶在。今年半年報(bào)公布時(shí)，大量上市公司業(yè)績(jī)大幅下滑，上市公司業(yè)績(jī)地雷頻出，導(dǎo)致股指跌幅加大。經(jīng)濟(jì)未明顯企穩(wěn)前，整體上市公司三季度業(yè)績(jī)回升的概率不大，或?qū)⑦M(jìn)一步下滑。

其三，央行在7月底以來(lái)不斷通過(guò)逆回購(gòu)方式緩解市場(chǎng)流動(dòng)性，并且操作規(guī)模如雪球般越滾越大，對(duì)應(yīng)的逆回購(gòu)到期量不斷增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅本周（10月22日—28日）公開(kāi)市場(chǎng)將有4050億元逆回購(gòu)到期，是今年以來(lái)逆回購(gòu)到期量最高一周。進(jìn)入10月下旬，逆回購(gòu)大量到期與財(cái)政存款季節(jié)性增長(zhǎng)或?qū)?dǎo)致資金面再次出現(xiàn)波動(dòng)，短期市場(chǎng)資金面壓力較大。

綜上所述，在技術(shù)和持倉(cāng)壓力下，A股期現(xiàn)貨指數(shù)本身存在較強(qiáng)的調(diào)整壓力。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的懷疑、市場(chǎng)資金面的相對(duì)緊張以及消息面利好的匱乏導(dǎo)致指數(shù)上攻乏力。不過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)多頭手握“維穩(wěn)”利劍，空頭不敢妄為，只能逢高沽空，大幅殺跌的概率不大。十八大臨近，高層維穩(wěn)態(tài)度明顯。無(wú)論是匯金持續(xù)增持四大行、寶鋼的回購(gòu)，還是長(zhǎng)江電力和中煤能源等企業(yè)的增持，都顯示國(guó)家維穩(wěn)的意圖強(qiáng)烈。

故在期指的操作上，前期低位多單可繼續(xù)持有，短線資金則可偏空操作。