目前市場炒作政策利好預(yù)期心態(tài)較強(qiáng)，短期連焦將維持振蕩格局，但若政策預(yù)期落空，期價(jià)將逐步向現(xiàn)貨價(jià)回歸。

國慶節(jié)期間鋼材現(xiàn)貨價(jià)格大幅反彈，在此帶動(dòng)下，節(jié)后連焦主力合約突破1500點(diǎn)壓力位，換月過程中遠(yuǎn)月1305合約走勢強(qiáng)勁，一度逼近1700整數(shù)關(guān)口。目前市場炒作政策利好預(yù)期心態(tài)較強(qiáng)，短期連焦將維持振蕩格局，但若政策預(yù)期落空，期價(jià)將逐步向現(xiàn)貨價(jià)回歸。

煤價(jià)企穩(wěn)回升，后市或穩(wěn)定

十八大召開在即，煤礦安全檢查力度加大，多家中小煤礦關(guān)停導(dǎo)致煤炭產(chǎn)量下滑，同時(shí)大秦線檢修也致使港口煤炭庫存持續(xù)回落，在下游鋼鐵市場觸底反彈帶動(dòng)下，國內(nèi)煤價(jià)走出一波回升行情。主要的大型煤企紛紛上調(diào)10月出廠價(jià)，其中山西焦煤集團(tuán)率先取消9月鐵運(yùn)優(yōu)惠政策，另針對一戶一議客商漲價(jià)20元/噸，合計(jì)漲價(jià)約50元/噸，開灤集團(tuán)在月初上漲60元/噸的基礎(chǔ)上再次上調(diào)肥煤、1/3焦煤30元/噸，龍煤集團(tuán)亦對其焦煤上調(diào)50—60元/噸。但對于煤價(jià)的后期走勢不能過于樂觀。一方面目前鋼價(jià)回升態(tài)勢暫告一段落；另一方面后期煤炭行業(yè)產(chǎn)能釋放壓力仍較大，在十八大結(jié)束后中小煤礦將復(fù)產(chǎn)，屆時(shí)煤炭供應(yīng)將回升，且近期國際煤價(jià)維持低位盤整之勢，對于沿海港口城市而言，進(jìn)口煤優(yōu)勢將有所增強(qiáng)，預(yù)計(jì)四季度煤炭進(jìn)口量將進(jìn)一步增長。預(yù)計(jì)后期煤價(jià)將以穩(wěn)定為主。

終端需求難現(xiàn)實(shí)質(zhì)改善

盡管9月份以來國內(nèi)出臺(tái)了諸多基建投資項(xiàng)目以刺激鋼材需求，鋼材市場亦走出一波大幅反彈行情，鋼價(jià)最高回升近500元/噸，但隨著鋼價(jià)的上漲，鋼廠限產(chǎn)力度亦逐步減小，10月上旬粗鋼日均產(chǎn)量再次回到190萬噸以上的高位，可見產(chǎn)能嚴(yán)重過剩情況下供應(yīng)高位的現(xiàn)狀并未改變。反觀需求，房地產(chǎn)行業(yè)“金九銀十”即將過去，銷售卻并未延續(xù)前期的反彈態(tài)勢，同時(shí)政府對房地產(chǎn)行業(yè)仍實(shí)行調(diào)控從嚴(yán)政策，因而房地產(chǎn)市場對鋼材需求拉動(dòng)作用將有限；而鐵路基建方面，盡管投資規(guī)模年內(nèi)多次上調(diào)，相較年初增長近千億元，但資金壓力仍難以化解，實(shí)際完成量或難以達(dá)到目標(biāo)；汽車行業(yè)即使在新一輪汽車下鄉(xiāng)政策預(yù)期下，9月份數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)疲弱，累計(jì)產(chǎn)量同比增速小幅下降至5%以下。由此可見，在未來供需矛盾重新壓制鋼價(jià)背景下，焦炭需求量必將受到負(fù)面影響。

焦炭現(xiàn)貨價(jià)格貼水較大

在上下游價(jià)格回升帶動(dòng)下，焦炭成交有所改善，但作為產(chǎn)業(yè)鏈中弱勢地位的焦化企業(yè)，價(jià)格表現(xiàn)歷來弱于其上下游，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)幅度相對較低。截至10月25日，天津港焦炭平倉價(jià)由1450元/噸反彈至目前的1550元/噸，幅度為100元/噸，全國范圍內(nèi)山西、河北以及山東等主產(chǎn)地焦炭出廠價(jià)亦回升80—120元/噸。而焦炭期價(jià)自最低1288上漲至目前的1622，上漲幅度超過300元/噸，由前期的大幅貼水轉(zhuǎn)化為升水超100元/噸。主要原因在于十八大召開在即，投資者對于政府出臺(tái)進(jìn)一步刺激政策有著較強(qiáng)的預(yù)期，同時(shí)連焦成交近期迅速放大，在資金炒作帶動(dòng)下，市場看多熱情迅速升溫。但在整體產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩背景下，后期若無實(shí)質(zhì)性利好拉動(dòng)需求，則連焦價(jià)格將迅速向現(xiàn)貨回歸。

綜上分析，終端需求不足與鋼材產(chǎn)量回升將制約鋼價(jià)后期走勢，鋼廠焦炭采購價(jià)調(diào)漲幅度或有限，并且目前連焦較現(xiàn)貨升水幅度過大，后市連焦市場的樂觀情緒或?qū)㈦S政策利好低于預(yù)期而減弱。