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期貨經(jīng)典戰(zhàn)役——“327”國債事件

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2012-11-05 12:06:37 來源:百度百科

(4)1995年新券流通量的多寡也直接影響到92(3)期券的炒作,由于上海證交所采用混合交收的制度,如果新券流通量大,且能成為混合交收的基礎(chǔ)券種,那么,空方將有更多的選擇余地,市場將有利于空方,如果相反,則對多方有利。

這些價格的不確定因素,為92(3)國債期貨的炒作提供了空間。

事件發(fā)展經(jīng)過

1995年時,國家宏觀調(diào)控提出三年內(nèi)大幅降低通貨膨脹率的措施,到94年底、95年初的時段,通脹率已經(jīng)被控下調(diào)了2.5%左右。眾所周知的是,在91~94中國通脹率一直居高不下的這三年里,保值貼息率一直在7~8%的水平上。根據(jù)這些數(shù)據(jù),時任萬國證券總經(jīng)理,有中國證券教父之稱的管金生的預(yù)測,327國債的保值貼息率不可能上調(diào),即使不下降,也應(yīng)維持在8%的水平。按照這一計算,327國債將以132元的價格兌付。因此當(dāng)市價在147~148元波動的時候,萬國證券聯(lián)合遼寧國發(fā)集團(tuán),成為了市場空頭主力。

而另外一邊,當(dāng)時的中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)有限公司(簡稱中經(jīng)開),隸屬于財政部,有理由認(rèn)為,它當(dāng)時已經(jīng)知道財政部將上調(diào)保值貼息率。因此,中經(jīng)開成為了多頭主力。

1995年2月23日,財政部發(fā)布公告稱,327國債將按148.50元兌付,空頭判斷徹底錯誤。當(dāng)日,中經(jīng)開率領(lǐng)多方借利好大肆買入,將價格推到了151.98元。隨后遼國發(fā)的高嶺、高原兄弟在形勢對空頭及其不利的情況下由空翻多,將其50萬口做空單迅速平倉,反手買入50萬口做多,327國債在1分鐘內(nèi)漲了2元。這對于萬國證券意味著一個沉重打擊——60億人民幣的巨額虧損。管金生為了維護(hù)自身利益,在收盤前八分鐘時,做出避免巨額虧損的瘋狂舉措:大舉透支賣出國債期貨,做空國債。下午四點二十二,在手頭并沒有足夠保證金的前提下,空方突然發(fā)難,先以50萬口把價位從151.30元轟到150元,然后把價位打到148元,最后一個730萬口的巨大賣單把價位打到147.40元。而這筆730萬口賣單面值1460億元。當(dāng)日開盤的多方全部爆倉,并且由于時間倉促,多方根本沒有來得及有所反應(yīng),使得這次激烈的多空絞殺終于以萬國證券盈利而告終。而另一方面,以中經(jīng)開為代表的多頭,則出現(xiàn)了約40億元的巨額虧損。

2月23日晚上十點,上交所在經(jīng)過緊急會議后宣布:23日16時22分13秒之后的所有交易是異常的無效的,經(jīng)過此調(diào)整當(dāng)日國債成交額為5400億元,當(dāng)日327品種的收盤價為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價格151.30元。這也就是說當(dāng)日收盤前8分鐘內(nèi)多頭的所有賣單無效,327產(chǎn)品兌付價由會員協(xié)議確定。上交所的這一決定,使萬國證券的尾盤操作收獲瞬間化為泡影。萬國虧損56億人民幣,瀕臨破產(chǎn)。

2月24日,上交所發(fā)出《關(guān)于加強(qiáng)國債期貨交易監(jiān)管工作的緊急通知》,就國債期貨交易的監(jiān)管問題作出六項規(guī)定,,即1、從2月24日起,對國債期貨交易實行漲跌停板制度,2、嚴(yán)格加強(qiáng)最高持倉合約限額的管理工作,3、切實建立客戶持倉限額的規(guī)定,4、嚴(yán)禁會員公司之間相互借用倉位,5、對持倉限額使用結(jié)構(gòu)實行控制;6、嚴(yán)格國債期貨資金使用管理。同時,為了維持市場穩(wěn)定,開辦了協(xié)議平倉專場。

事件尾聲

3月份全國“兩會”召開了之際,全國政協(xié)委員、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴園晨發(fā)言,要求對萬國的違規(guī)予以嚴(yán)肅的查處。

5月17日,中國證監(jiān)會鑒于中國當(dāng)時不具備開展國債期貨交易的基本條件,發(fā)出《關(guān)于暫停全國范圍內(nèi)國債期貨交易試點的緊急通知》,開市僅兩年零六個月的國債期貨無奈地劃上了句號。中國第一個金融期貨品種宣告夭折。

9月20日,國家監(jiān)察部、中國證監(jiān)會等部門都公布了對“327事件”的調(diào)查結(jié)果和處理決定,決定說,“這次事件是一起在國債期貨市場發(fā)展過快、交易所監(jiān)管不嚴(yán)和風(fēng)險控制滯后的情況下,由上海萬國證券公司、遼寧國發(fā)(集團(tuán))公司引起的國債期貨風(fēng)波?!睕Q定認(rèn)為,上海證交所對市場存在過度投機(jī)帶來的風(fēng)險估計嚴(yán)重不足,交易規(guī)則不完善,風(fēng)險控制滯后,監(jiān)督管理不嚴(yán),致使在短短幾個月內(nèi)屢次發(fā)生嚴(yán)重違規(guī)交易引起的國債期貨風(fēng)波,在國內(nèi)外造成極壞的影響。經(jīng)過四個多月深入調(diào)查取證,監(jiān)察部、中國證監(jiān)會等部門根據(jù)有關(guān)法規(guī),對有關(guān)責(zé)任人分別做出了開除公職、撤消行政領(lǐng)導(dǎo)等紀(jì)律處分和調(diào)離、免職等組織處分,涉嫌觸犯刑律的移送司法機(jī)關(guān)處理,對違反規(guī)定的證券機(jī)構(gòu)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)處罰。

1995年4月,管金生辭職。掛職兩個月后,其經(jīng)濟(jì)犯罪問題開始敗露。1995年5月19日,管金生在海南被捕,罪名為貪污、挪用公款40余萬元,但并沒有違反期貨交易規(guī)則。

而同年8月發(fā)生的長虹轉(zhuǎn)配股事件和近期的銀廣夏事件使得中經(jīng)開走了一個下降通道。信托業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)投資都不景氣,而證券的承銷業(yè)務(wù)又往往因為惡性競爭變得幾乎無利可圖。1997年,中經(jīng)開對外支付幾次出現(xiàn)危機(jī),78億元債臺高筑。2000年6月,中經(jīng)開經(jīng)由國務(wù)院批準(zhǔn),成為清理整頓后首批確定保留并移交中央金融工委管理的中央級信托投資公司之一。公司將實業(yè)投資剝離給中經(jīng)投公司,信貸資產(chǎn)已委托給資產(chǎn)管理總部繼續(xù)清收。
責(zé)任編輯:劉健偉
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