12月的第一個交易日，在亞太股市普漲的情況下，股指期貨主力合約卻“意外”地下跌。不過，昨日大盤小幅反彈，期指也暫時止跌。從9月份開始，股指開始了一個寬幅振蕩的行情，而在上證綜指“成功”跌破2000點后，股指趨勢開始變?nèi)?。雖然昨日股指止跌反彈，但也難言樂觀。

外圍經(jīng)濟近期難言樂觀

在美國大選之后，美國經(jīng)濟面臨三重考驗：財政懸崖、債務上限和交易賬戶擔保政策的到期。如果財政懸崖到來，這會對美國2013年GDP造成沉重的打擊，將把美國代入深度衰退之中。在財政懸崖之后，美國政府必然面臨債務上限的上調(diào)。而當每個人都在為“財政懸崖”擔心之時，在債務危機最嚴重階段所出臺的交易賬戶擔保計劃也即將到期。中小型金融機構將會面臨資金問題，可能在美國觸發(fā)另一場規(guī)模相對較小的金融危機。

11月歐元區(qū)制造業(yè)PMI終止從10月的45.5升至46.2。這表明，在過去的16個月的里，歐元區(qū)制造業(yè)每個月均出現(xiàn)收縮。同樣，日本經(jīng)濟一直維持低迷，制造業(yè)PMI值從6月份開始一直處于榮枯線以上，并且具有繼續(xù)下行的勢頭。出臺的量化寬松貨幣政策雖然已經(jīng)達到了第九次，但是日本經(jīng)濟卻沒有任何起色。

國內(nèi)經(jīng)濟回升，后勁存懸念

國內(nèi)經(jīng)濟在三季度開始出現(xiàn)反彈，四季度則是屬于趨勢性回升。中國官方制造業(yè)PMI值連漲三月，11月份為50.6，同時11月份匯豐制造業(yè)也PMI為50.5。制造業(yè)PMI值重回榮枯線以上，表明經(jīng)濟正在復蘇。不過，經(jīng)濟增長動力來自于補庫存，而不是總需求的回升。從構成結構來看，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資所占比重達到60%，而兩大投資主力在國家一系列的改革措施近期難有起色，這樣抑制了國內(nèi)投資需求難以快速增長。在居民消費中，城鎮(zhèn)居民消費所占比重達到了86%。而城鎮(zhèn)居民消費增長速度低于收入增長，說明城鎮(zhèn)居民的邊際消費正在快速遞減，增加消費的潛力在農(nóng)村。目前情況來看，消費必然難以提速。由于季節(jié)性因素影響快速增加，出口卻難以持續(xù)?？傂枨蠖唐陔y以回升，國內(nèi)經(jīng)濟反彈的力度和時間的持續(xù)性存在很大不確定性。

市場流動性趨緊

12月份將迎來單月最大解禁潮，解禁市值超1800億元。從整體情況來看，和11月相比，12月限售股解禁的上市公司家數(shù)增加一成。但由于交易日數(shù)減少以及解禁市值的增加，導致12月份的日均限售股解禁市值約為90億元，比11月的50億元增加近40億元，增加幅度約80%。同時，CRB現(xiàn)貨和期貨指數(shù)11月份以來出現(xiàn)了小幅回升的走勢，并且考慮到天氣原因和消費旺季，以農(nóng)產(chǎn)品為代表的國內(nèi)物價指數(shù)年底將出現(xiàn)季節(jié)性的反彈，預計11月份CPI增速將回升至2%以上。綜合以上，市場的流動性將趨緊。

美國經(jīng)濟面臨三重考驗，歐盟和日本經(jīng)濟仍將繼續(xù)低迷，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇后勁存在較大的不確定性，并且市場近期面臨單月最大解禁潮。在以上情況下，股指期貨近期仍具有下行空間，建議投資者保持空頭思維。